業(yè)績(jī)預(yù)期、資金面壓力以及政策面不確定性因素成關(guān)注焦點(diǎn)

　　股市中短期走向基金看法分歧

　　人民幣升值、注資概念及消費(fèi)升級(jí)等板塊被普遍看好

　　節(jié)前最后幾個(gè)交易日，一批基金重倉股出現(xiàn)了集體拉升。這究竟是反映了基金對(duì)后市走勢(shì)的基本看法，還是季末基金為了追求凈值排名結(jié)果而主動(dòng)拉抬重倉股的行為？從記者向多家基金了解到的情況，以及一些基金公司的最新投資策略報(bào)告來看，資金面的充裕、基本面的良好預(yù)期，以及政策面的不確定性，使基金投資者在保持對(duì)未來基本趨勢(shì)的積極認(rèn)同基礎(chǔ)上，對(duì)中短期走勢(shì)出現(xiàn)了較為明顯的分歧。

　　業(yè)績(jī)預(yù)期分歧較明顯

　　今年前兩季，上市公司業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了超乎市場(chǎng)預(yù)期的強(qiáng)勁增幅，并直接導(dǎo)致了兩輪由業(yè)績(jī)因素推動(dòng)的巨大漲幅。隨著第三季度的結(jié)束，上市公司業(yè)績(jī)是否還會(huì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)？在這一問題上，機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)中已經(jīng)開始出現(xiàn)較為明顯的分歧。

　　國泰基金的觀點(diǎn)可能反映了市場(chǎng)上相當(dāng)一批研究機(jī)構(gòu)的憂慮，他們認(rèn)為，市場(chǎng)在高位反復(fù)震蕩就是對(duì)做多能力的反復(fù)消耗，所有能夠被挖掘的機(jī)會(huì)都已表現(xiàn)，甚至有些都已達(dá)到過度挖掘的程度。現(xiàn)在塵埃落定的中期盈利超預(yù)期增長(zhǎng)成為推動(dòng)股指自7月份連續(xù)上漲的主要基本面因素，但三季度盈利繼續(xù)超預(yù)期的可能性明顯下降。在這種情況下，市場(chǎng)很難單純依靠資金來實(shí)現(xiàn)連續(xù)上漲，經(jīng)歷一定幅度和一段時(shí)間的休整是必然的結(jié)局。國泰基金對(duì)市場(chǎng)前景的判斷由此變得更加謹(jǐn)慎。

　　但是，南方基金投資部執(zhí)行總監(jiān)許榮認(rèn)為，今年上半年中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)新高，工業(yè)企業(yè)利益增長(zhǎng)超過了40％，上市公司的一些最好的藍(lán)籌公司增長(zhǎng)超過了很多工業(yè)企業(yè)利益的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2007年的增長(zhǎng)肯定會(huì)超過50％，2008年的整體企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)整體會(huì)超過30％。因此，他認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司的企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)仍然良好，牛市仍然在進(jìn)行中，市場(chǎng)仍然在繼續(xù)邁向繁榮的過程中。

　　同樣持有樂觀意見的還有華富基金的高級(jí)研究員高靖瑜。她認(rèn)為，牛市中的回調(diào)一般有兩種情況：一是基于基本面的調(diào)整。當(dāng)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)，高估值沒有了高成長(zhǎng)作為保障，這樣的回調(diào)將是短期內(nèi)較難以修復(fù)的；二是出于技術(shù)層面的調(diào)整，調(diào)整的目的只是為了提高市場(chǎng)參與者的持籌成本，為后市的上攻減輕阻力。現(xiàn)階段市場(chǎng)的回調(diào)應(yīng)該屬于后者，牛市的趨勢(shì)沒有改變，回調(diào)是為了更好的上漲。

　　寶盈策略基金經(jīng)理趙龍則認(rèn)為，市場(chǎng)目前估值水平偏高，但考慮到上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，現(xiàn)在的估值水平只能說是偏高，并未嚴(yán)重高估，而流動(dòng)性充裕的問題短期內(nèi)仍然無法解決，因此支撐牛市的基礎(chǔ)并沒有動(dòng)搖。預(yù)計(jì)市場(chǎng)近期保持震蕩態(tài)勢(shì)，難以出現(xiàn)幅度較大的下跌，牛市的方向不變。

　　市場(chǎng)資金面受多方影響

　　隨著首批QDII基金的大規(guī)模發(fā)行，A股市場(chǎng)與海外市場(chǎng)的連動(dòng)效應(yīng)越來越明顯，美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)17次加息之后的首次降息、次級(jí)債危機(jī)的演化、A＋H股的發(fā)展趨勢(shì)等諸種因素，都會(huì)越來越多地影響到A股的未來走勢(shì)。

　　匯添富基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息將使美元繼續(xù)貶值，并引發(fā)資金外流，相比之下人民幣升值壓力加大，且相關(guān)資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步加強(qiáng)，這對(duì)包括香港市場(chǎng)在內(nèi)的

股票市場(chǎng)構(gòu)成潛在利好。

　　東方基金認(rèn)為，降息盡管短期造成指數(shù)上漲的動(dòng)力，但是從長(zhǎng)期看，表明聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心減弱。與此同時(shí)，降息導(dǎo)致美元走軟，使得人民幣升值動(dòng)力更為充裕，A股市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步泛濫。綜合以上正反兩方面分析，此次降息對(duì)中國市場(chǎng)形成的影響尚不明顯，外部沖擊很難改變A股市場(chǎng)自身發(fā)展規(guī)律。

　　而在資金面上，很多基金都關(guān)注到了近期大盤密集發(fā)行所帶來的負(fù)面影響。據(jù)Wind資訊，到9月下旬，已公告15家公司IPO，預(yù)計(jì)募集資金1400億元左右，創(chuàng)出單月新股募集資金記錄。

　　工銀瑞信基金也認(rèn)為，管理層通過擴(kuò)大供給、密集的貨幣調(diào)控手段及QDII的分流，給股市降溫；10月份又進(jìn)入了一輪“大小非”解禁的高峰期。因此，市場(chǎng)面臨強(qiáng)大的資金面壓力和敏感的時(shí)間段，操作上應(yīng)謹(jǐn)慎而為。

　　但上投摩根基金也認(rèn)為，目前股市仍然呈現(xiàn)資金流動(dòng)性充沛，估值水平偏高的特征。節(jié)前，在近期央行連續(xù)出臺(tái)加息、提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票等宏觀緊縮政策后，大盤周成交額環(huán)比有所下降，但仍然創(chuàng)出歷史新高，說明股市的增量資金充沛。同期建行、神華等新股連續(xù)發(fā)行，每次也吸引了約2.7萬億資金的申購。

　　機(jī)構(gòu)看好板塊大面積交叉

　　如果說，基金投資者在一些影響市場(chǎng)的基本觀點(diǎn)上出現(xiàn)了較大的分歧，但在重點(diǎn)關(guān)注及看好的板塊上，卻大面積交叉，人民幣升值板塊及資產(chǎn)注入概念、消費(fèi)升級(jí)板塊等成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　南方基金的許榮認(rèn)為，作為階段性行業(yè)來說，看好金融、金屬、煤炭，以及先進(jìn)制造業(yè)、鋼鐵、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸。

　　博時(shí)精選基金經(jīng)理陳豐認(rèn)為，未來1－2個(gè)月內(nèi)，大盤有望逐步開始一定幅度的調(diào)整走勢(shì)，雖然指數(shù)本身下跌幅度相對(duì)有限，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將會(huì)出現(xiàn)一定的變化。從未來的投資方向看，中短期繼續(xù)看好電力、化工等估值相對(duì)合理的板塊，而汽車、商業(yè)等消費(fèi)類板塊則是更長(zhǎng)時(shí)期的投資選擇，此外對(duì)于相對(duì)明確的央企資產(chǎn)注入等重點(diǎn)個(gè)股未來也存在很好的投資機(jī)會(huì)。

　　上投摩根基金表示，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展必將帶動(dòng)藍(lán)籌股利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)的估值水平也會(huì)有效下降。仍然看好受益于人民幣升值的資源類、房地產(chǎn)和零售類股票。

　　華富基金的高級(jí)研究員高靖瑜更明確提出，房地產(chǎn)業(yè)新一輪的調(diào)控已箭在弦上，房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)了較大幅度的下挫，回想今年年初土地增值稅出臺(tái)后導(dǎo)致地產(chǎn)股的大幅下跌以及其后一路高歌猛進(jìn)的走勢(shì)，在行業(yè)基本面未發(fā)生改變的情況下，眼前的地產(chǎn)股值得關(guān)注。

　　景順

長(zhǎng)城基金認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)未來兩年增長(zhǎng)清晰，目前估值水平也相對(duì)較低，近期的調(diào)整主要是技術(shù)面的獲利回吐所致，仍會(huì)堅(jiān)定持有。此外，仍舊看好盈利增長(zhǎng)明確的金融、地產(chǎn)等行業(yè)。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。