⊙Morningstar晨星(中國) 王蕊

　　三季度，隨著股指不斷攀升，多空雙方的分歧越來越大，在宏觀調控手段頻繁出臺的背景下，股指出現調整的次數有所增加，市場小心翼翼地運行在5000點上方。截至2007年9月30日，晨星股指三季度震蕩走高45.27%，大、中、小盤齊頭并進，對應的晨星股指依次上漲48.84%、41.71%和42.84%。行業方面，煤炭板塊整體走強，最近三月指數漲幅高達116.98%。表現居前的行業還包括鋼鐵和水上運輸，對應的晨星股指依次上漲68.86%和61.88%。基金的重倉行業———銀行和地產三季度股指分別上漲47.96%和47.84%，步入9月份均以調整為主。債市方面，在緊縮貨幣性政策頻繁出臺的背景下，中國債券總指數在7、8兩月以探低回升為主，9月份大幅震蕩并走出V字形，三季度震蕩攀升0.71%，中短期、長期債券指數分別上漲0.77%和0.19%。

　　隨著一輪儲蓄資金大搬家，

開放式基金成為儲蓄資金間接流入股市的投資工具，并推動股指逐步攀升，以股票投資為主的基金跟隨市場的起伏而波動。晨星股票型基金指數期間上漲39.47%，低于業績基準晨星大盤股指的漲幅水平。股票型基金中，表現居前的三只基金是融通行業景氣、華夏紅利和融通動力先鋒，最近三月的凈值依次上漲56.14%、55.04%和53.51%。其中，融通行業景氣和融通動力先鋒采取相對激進的投資策略，不僅體現在股票倉位基本接近95%的投資上限，并保持較高的行業投資集中度，重點看好的行業包括采掘業、機械設備儀表、批零貿易業、金融保險業和

房地產行業，其五個行業的配置比例均在10%以上。重倉股方面則保持適度分散的原則，業績漲幅主要受益于煤炭股、銀行和地產股，如西山煤電、中國平安和保利地產。華夏紅利的投資風格與華夏精選頗為相似，其基金經理孫建冬先生目前還擔任華夏大盤精選的基金經理助理，其基金的投資風格逐漸偏向中盤成長型。從重倉股來看，該基金積極布局的汽車股和煤炭股是本期業績大幅上漲的動力，如上海汽車、一汽轎車和潞安環能。指數基金中，友邦華泰上證紅利ETF表現居前，最近三月凈值上漲53.48%。

　　晨星配置型基金指數上漲33.08%，高于其業績基準（中國債券總指數與晨星大盤股指的復合）29.59%的漲幅水平。積極配置型基金中，長期表現穩健的基金如嘉實穩健、廣發穩健增長最近三月表現靠前，三季度凈值依次上漲46.53%和42.07%。其中，嘉實穩健主要受益于重倉股云南銅業和潞安環能的良好表現。廣發穩健增長則主要受益于銀行和地產股的穩健表現。保守配置型基金中，泰達荷銀風險預算表現靠前，最近三月的業績回報是27.41%。長期來看，國投瑞銀融華債券的風險最低。

　　晨星債券型基金指數三季度上漲4.45%，持有較多股票與轉債的基金表現相對靠前。如長盛中信全債、銀河銀聯收益、富國天利增長債券。此外，三季度新股發行較為頻繁，可以參與新股申購的債券型基金獲利頗豐，如招商安本增利、銀河銀信添利和工銀瑞信增強收益債券等。目前，普通債券基金中，除融通債券、國泰金龍債券、大成債券基本以純債投資為主，其余債券基金或者直接在二級市場上買賣股票、或者通過打新股獲取收益。此類債券型基金適合于風險承受能力不強、同時預期收益超過銀行存款的投資者，既可以保持組合的穩定性，也分享了股市上漲的收益。

　　在新一輪的基金業績角逐中，成立不久的基金最近三月業績漲幅后來居上。根據晨星統計，截至2007年9月30日，運作剛滿三個月的基金中，表現居前的三只基金是華商領先企業、融通領先成長和招商核心價值，三季度凈值依次上漲54.11%、48.83%和48.10%。此外，新基金公司旗下的基金漲勢喜人。如華商領先企業、諾德價值優勢。在牛市氛圍下，成立不久的新基金通常采取較為快速的建倉策略，較好的分享股市近三個月的良好漲勢，令一些老基金也望塵莫及。

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