9月份以來，大藍籌集中回歸、基金發行暫緩、基金QDII工作加速推進、規范上市公司資產重組等一系列調控舉措先后推出。

　　對此，部分機構人士表示，會考慮進行少量減倉，并對持倉結構進行調整。“從3600點漲到5400點，市場一直沒有真正調整過，加上近期管理層的一系列調控措施，我們感覺市場有調整的需要。”

　　機構領會監管思路

　　“之前的經濟數據已經使市場質疑連續緊縮政策有效性。所以，除了常規性宏觀緊縮政策的持續使用外，管理層將重點轉用市場化手段以‘截流、分流、吸納’流動性，力度也在加強加重。”聯合證券研究員楊偉聰分析認為。

　　“我們可能選擇賣了少量

股票，但倉位變化不會太大。另外會調整倉位結構，比如買入表現穩定的金融股或前期漲幅不大的消費類品種等等。”天治品質優選基金經理謝京也向記者透露。

　　“管理層的思路是不想讓市場漲得太快，機構也已經意識到這一點。這種情況下，機構操作會比較謹慎，可能會對前期漲幅過大的品種及整合存在不確定因素的品種進行減持。比如央企整合、資產注入、鋼鐵、有色等板塊。這些動作使市場上漲的速度得以減緩，也符合管理層的調控需求。”楊偉聰分析說。

　　“不過，盡管市場短期面臨考驗，但我們感覺問題應該不大。”謝京的話代表多數機構的想法。

　　目前市場的位置是多空力量平衡的結果：一方面是管理層高壓和高估值的壓力，另一方面是流動性過剩的推動。

　　“近期一系列措施的出臺，一定程度上顯示出管理層調控的態度。不過，在

人民幣升值和負利率背景下，儲蓄資金加速進入股市和

開放式基金的趨勢沒有扭轉的現象，流動性過剩并未出現拐點。因此，我們認為，兩種平衡的力量短期內難以被打破，所以，市場將維持高位震蕩態勢，深幅下跌可能性較小。”楊偉聰分析認為，管理層的心態是不想讓市場漲得太快，而不是把市場打壓下來。

　　指數投資意義弱化

　　“所以，如果現在進行少許減倉應該屬于是戰術性，而非戰略性操作。我們認為，在流動性過剩和國內經濟、上市公司盈率快速增長的背景下，市場不可能就此止步。即使市場已經出泡沫也不會馬上回落。不過，投資者要有耐心。”上述基金投資總監表示。

　　在采訪中，許多基金等機構人士紛紛表示，指數對投資的意義已經被弱化，未來指數將會越來越平穩，而個股或板塊將依然活躍。正如謝京所言：“現在投資關鍵是看個股，指數漲跌已經基本上沒什么感覺。”

　　“隨著建設銀行（601939）、中國神華（1088.HK）和中國石油（0857.HK）的上市，中國股市的指數權重結構再次將發生重大變化。個股漲跌與指數的相關性將明顯越來越弱。”上述基金經理也認為。

中國經營報記者：陳恩摯

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