本刊實習記者 馬曼然

　　QDII擴容目前對A股影響有限

　　為緩解流動性過剩和降溫過熱的A股市場，基金QDII 的放行明顯提速。 當人們還在打聽南方全球精選股票基金和華夏全球精選股票基金產(chǎn)品設計有何異同的時候，9 月27日， 嘉實海外中國股票基金的募資額度亦已昭告天下。

　　自7 月5 日 《合格境內(nèi)機構投資者境外證券投資管理試行辦法》出臺以來，已有中信、招商券、中金和國泰君安4 家券商上報了申請；更有華安、南方、華夏、上投摩根、嘉實、 海富通和華寶興業(yè)共7 家基金公司獲得了QDII 資格。 據(jù)披露，截至目前，QDII 審批額度已達 320.88億美元，約為2400億元人民幣。

　　“基金QDII 產(chǎn)品的放行速度加快， 一方面表明了目前國內(nèi)流動性過剩的壓力不減， 國內(nèi)的資金急需到海外尋找出路；另一方面也表明，這將加快人民幣資產(chǎn)全球布局的進程。 ”上投摩根在日前發(fā)布的下半年投資策略報告會上指出。

　　記者注意到， 自H股回歸和基金QDII 放行以來，H 股市場出現(xiàn)了強勁上揚，而同期A 股卻頻繁震蕩，表現(xiàn)平平。 對此，易方達價值精選基金經(jīng)理吳欣榮向 《紅周刊》 表示，QDII 新的政策雖然提升了 H 股市場估值， 但目前的QDII 資金量不大，其象征意義大于實際意義，更多的是心理影響。

　　華寶興業(yè)基金策劃經(jīng)理王波也認為QDII 新政對 A 股市場資金的分流可謂“微乎其微”。他對《紅周刊》表示，未來QDII 對A 股市場影響大小，最終取決于市場本身的吸引力。

　　當前QDII投資的優(yōu)與劣

　　基金公司是繼銀行、 保險之后發(fā)行QDII 產(chǎn)品的國內(nèi)投資機構。與早已推出的只能投資港股且投資股票資產(chǎn)不得超過50%的銀行系QDII 不同的是， 基金系 QDII 可以投資的領域更廣， 股票所占倉位比例更高。 因此有評論認為， 基金系QDII 才是真正意義上投資海外市場的理財產(chǎn)品。

　　這或許就是剛剛發(fā)行完畢的首只股票型QDII 產(chǎn)品———南方全球精選配置基金遭遇踴躍認購的原因之一，其踴躍程度連該基金外方顧問梅隆集團也連稱“意外”。該基金9月13日開始接受認購， 當天認購規(guī)模已達約80億美元。

　　對于QDII 的火爆，嘉實基金總經(jīng)理趙學軍評價道， 由于A 股市場系統(tǒng)性風險逐步加大，全球化投資不僅可以有效分散單個市場的投資風險，而且有助于提高經(jīng)風險調(diào)整后的投資回報水平。

　　根據(jù)摩根士丹利的近三年年化收益率排名數(shù)據(jù)顯示，我國股市的年化收益率是45%， 而海外市場中包括印尼、 埃及也大多達到了47%～77%的年化收益。

　　南方基金國際業(yè)務部總監(jiān)丁晨對《紅周刊》表示，無論從近兩年還是近五年的收益率情況來考察，韓國、巴西等新興市場的表現(xiàn)同樣令人矚目；而美歐等成熟市場則表現(xiàn)出了有別于新興市場的穩(wěn)定回報特征。 “分散投資是有效規(guī)避單一市場風險的不二法門。 ” 丁晨指出， 投資者買QDII是投資海外最簡單的方法。

　　但同時，也有市場評論指出，目前投資QDII 的意義并不大。 首先，香港及其他海外股市牛市周期比A股更早，目前均處于歷史高位，面臨著較大的市場風險。 其次，用人民幣投資境外市場，要經(jīng)歷兩次貨幣轉換的過程，一來一往中，在

人民幣升值的背景下，將會消解掉一部分境外投資收益。最后，由于本幣升值預期、上市公司業(yè)績大幅增長，加之奧運會召開在即，當前國內(nèi)股市面臨著較好的投資機會，在這種情況下，投資者放棄國內(nèi)股市而去投身海外，可能會犯下“方向性的錯誤”。

　　這種判斷并非沒有依據(jù)。 回想2006 年 11 月以試點身份開始正式投入運作的華安國際配置基金，將投資范圍定位于紐約、倫敦、東京、香港等主要國際市場，截至2007 年 8 月31日，該基金累計凈值僅為1.001美元，如此羞答答的業(yè)績，似難為后來者的表率。

　　外方顧問是重要參考因素

　　那么，面對“陌生”的QDII產(chǎn)品，投資者該如何選擇呢？ 有研究認為，外方顧問的實力是目前評價QDII投資價值的重要參考。此外，即將發(fā)行QDII 產(chǎn)品的上投摩根、海富通和華寶興業(yè)的外方股東分別為JP摩根、富通基金、法國興業(yè)銀行，這些QDII基金正式成立后，將成為國內(nèi)投資者考驗其外方顧問實力與能力的一個平臺。

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