基金小資料　　

　　華寶興業收益增長，基金代碼162408，成立于2006年6月15日，成立以來回報已達約290%，今年以來回報超過165%。

　　投資者可以從華寶興業直銷中心，中國建設銀行股份有限公司，中國銀行股份有限公司，國泰君安證券股份有限公司，中國銀河證券有限責任公司，中信建投證券有限責任公司，光大證券股份有限公司，興業證券股份有限公司，海通證券股份有限公司等處申購該基金。

　　馮剛 管理學碩士，7年證券從業經歷，曾在聯合證券有限公司、華安基金管理公司、

　　□本報記者 徐國杰 上海報道

　　馮剛管理的華寶興業收益增長基金成立于2006年6月15日，到今年4月4日該基金累計凈值已經突破2元，僅僅用了10個月的時間累計收益就實現翻倍，成為同類基金的佼佼者。馮剛說他的一條投資理念是在均衡配置基礎上精選個股，并且要積極擴大研究覆蓋面，不只在傳統的基金重倉股中選擇。“股票未來的漲幅，和受關注程度成反比”，這就更考驗基金經理研究和把握形勢的能力，而這也恰恰正是在投資這項競賽中最可貴的品質。

　　均衡配置

　　馮剛回憶說，在華寶興業收益增長建倉期的頭5個月，考慮到要為持有人獲得絕對回報，單位凈值盡量保持在面值以上，因此采取了相對保守的投資策略。在順利脫離面值后，股票倉位迅速上升，保持積極配置，取得了較好的收益。這也符合馮剛一貫穩健的作風，考察馮剛的組合，換手率和業績波動都相對較低，這是其投資理念的一個折射。

　　除此之外的另一個特色就是配置相對均衡，有別于一些機構看好某個行業就重倉集中持有，馮剛說他不會讓一個短期表現光彩奪目的行業影響到他對其他潛力板塊的跟蹤和關注，也不會讓市場短期的波動引起其倉位的大幅波動。

　　2006年下半年，馮剛很看好房地產股，相對在地產股上增加一些倉位，但也并沒有把業績增長托付在地產股上，鋼鐵、金融等行業依舊在其組合中占據重要地位。這樣在隨后的市場板塊輪動的行情中，他的穩健投資風格獲得了回報。馮剛說：“我投資的框框很大，不會刻意限制自己。我沒有特別偏好的行業，只偏好價值被低估的好股票。”

　　“不管在什么時候，我的組合里總有股票在漲”，馮剛這樣總結自己的操作思路帶來的客觀效果，這種組合在最大程度上剔除了運氣的成分，這種方式也在一定程度上平滑了業績的波動性，在大盤下跌時也表現出良好的抗跌性。

　　事實上，無論是集中持有還是均衡配置，兩種理念都各有道理，各有追隨者。馮剛在現階段堅持均衡配置，其背后有一個與傳統解釋不盡相同、令人耳目一新的觀點。他認為，集中持有理念的背后隱含的一個觀點就是認為，在這個經濟體或是這個股票市場中，只有這么一兩個行業、個股才有可能獲得超額回報，但事實上，在目前中國經濟大步發展的階段，許多行業都獲得了超常的飛躍，均衡配置能夠更好地享受中國經濟發展的成果。

　　當然，講究均衡配置也并不是所有的行業都要配齊，基本上還是從發展最快的7、8個行業中選擇。不過，馮剛也認為，在均衡配置的基礎上，個股的選擇能力仍然是決定基金未來表現的關鍵。在將來不斷完善、有效的市場中，基金要想持續戰勝市場或是同行，關鍵還是要靠個股，這其中一是在基金重倉股里進一步地發掘，尋找最值得持有的個股；二是要關注那些大家不關注的機會。

　　杜絕投資盲點

　　所謂大家不關注的機會，也就是投資的盲點，馮剛認為有時大部分基金經理都不看好的板塊可能并不是真的毫無投資價值，也許只是大家沒有精力去深入研究。他很贊同彼得·林奇的觀點，即“股票未來的漲幅，和受關注程度成反比”。

　　2006年，許多基金經理對鋼鐵等周期性行業開始看淡，一些基金沒有配置鋼鐵行業。而馮剛則判斷當時的鋼鐵正處于市場的底部，一些鋼鐵企業僅廠址的土地就已大幅升值，鋼鐵股的價格甚至低于其實際的凈資產。因此馮剛冷靜地對鋼鐵行業進行了重點配置。

　　比如對于藍籌股，當然是所有基金都看好的，馮剛也不例外，但他在投資藍籌的同時還是花一些精力，從一些中小的民營企業中挖掘出一些被忽視、被低估的股票，如宗申動力等，這些股票同樣對其凈值做出了重要貢獻，

　　馮剛說大家對民營企業可能一直有些偏見，其實鼓勵民企上市對中國資本市場發展有著重要意義。“推動更多的民企上市將進一步釋放民營企業家創造財富的能力，也能夠增加股票的有效供給量。那時候估值稍微高估一點可能反而是好事，這樣可以讓民營企業家踏踏實實做企業，泡沫也可以幫助形成財富創造的一個正向循環”。

　　在馮剛眼里，現在的民營企業誠信水平和以前相比是明顯進步了。中國有很多很好的民營企業，但這些企業的發展一直受到融資難的限制。現在不一樣了，好的民營企業可以上市融資，大股東的股權還能用來抵押融資。由于這些股權從不能流通變為可以流通，其價值都大大提高了，這意味著抵押時可以融入更多的資金。民企解決了融資問題之后，可以實現驚人的增長，這種增長反過來又會推升其股票價格。

　　機構化牛市

　　馮剛一直有個觀點，就是這個市場機構化的特征會越來越明顯，事實上，“機構化牛市”趨勢已開始逐步形成。

　　在這個背景之下，今后的投資機會主要集中在兩個方面。第一是每個子行業的龍頭公司，尤其是那些具備核心

　　其二，是在低估值板塊當中尋找高速增長、分紅能力強的公司。在經濟持續向好的背景下，不僅是低估的行業會有超出預期的表現，每個行業中也有被市場錯誤低估的個股，同樣也會給投資者帶來滿意的回報。從具有創新能力、行業和經營管理出現根本性拐點等方面挖掘出未來具有藍籌潛質的企業，進行重點研究和投資。從國際經驗看，這些股票在各國股市都是行情的主角，中國也不會例外。