中國(guó)銀河證券股份公司 研究中心 基金研究中心 王群航

　　內(nèi)容摘要　

　　按照中國(guó)銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，設(shè)定華夏全球精選基金的分類屬于標(biāo)準(zhǔn)股票型基金。此基金投資于股票等權(quán)益類證券的比例不低于基金資產(chǎn)的60%。

　　截止到2007年9月21日，在股票型基金當(dāng)中，華夏大盤以212.94%收益列該類基金的收益第一名；在偏股型基金當(dāng)中，華夏紅利以173.21%的收益列該類基金的收益第一名；在平衡型基金當(dāng)中，華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)以155.72%的收益列該類基金的收益第一名。華夏基金管理公司在對(duì)于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的投資過程中表現(xiàn)出良好的股票選擇能力。

　　第一部分 產(chǎn)品簡(jiǎn)介

　　基金名稱： 華夏全球精選股票型基金

　　基金代碼： 000041

　　銷售網(wǎng)點(diǎn)： 中國(guó)銀河證券等

　　托管銀行： 建設(shè)銀行

　　境外托管人：摩根大通銀行

　　境外投資顧問：普信集團(tuán)(T. Rowe Price Group.Inc)

　　發(fā)行時(shí)間：　2007年9月27日到10月26日

　　幣種： 人民幣

　　募集規(guī)模：　40億美元

　　規(guī)模控制措施：若募集期內(nèi)認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)金額全部確認(rèn)后本基金募集規(guī)模小于或達(dá)到40億美元左右，則所有的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)予以確認(rèn)。否則，本基金管理人將采用末日比例確認(rèn)的方式實(shí)現(xiàn)募集規(guī)模的有效控制。

　　管理費(fèi)率：　1.85%

　　托管費(fèi)率：　0.35%

　　認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：

　　贖回費(fèi)：　　0.5%

　　投資目標(biāo)： 通過全球范圍內(nèi)的積極股票資產(chǎn)投資，追求在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的穩(wěn)健、持續(xù)增值。

　　投資理念： 全球化投資有助于分散單一市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。在全球范圍內(nèi)進(jìn)行積極的股票投資，以國(guó)際化視野精選具有良好成長(zhǎng)潛能、價(jià)值被相對(duì)低估的行業(yè)和公司進(jìn)行投資，可為投資者帶來穩(wěn)健、持續(xù)的增值收益。

　　投資范圍： 本基金主要投資于全球證券市場(chǎng)中具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括銀行存款、短期政府債券等貨幣市場(chǎng)工具，政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券等固定收益類證券，在證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國(guó)存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證等權(quán)益類證券，以及基金、結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品和中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。

　　資產(chǎn)配置比例：本基金為股票型基金，投資于股票等權(quán)益類證券的比例不低于基金資產(chǎn)的60%。

　　資產(chǎn)配置策略：一般情況下，本基金主要在全球范圍內(nèi)進(jìn)行積極的股票投資。但在特殊情況下(如基金遭遇巨額贖回、基金主要投資市場(chǎng)臨時(shí)發(fā)生重大變故、不可抗力等)，基金可將部分資產(chǎn)臨時(shí)性地投資于低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如債券、債券基金、

　　股票投資策略：本基金主要采取“自下而上”的個(gè)股精選策略，以國(guó)際化視野精選具有良好成長(zhǎng)潛能、價(jià)值被相對(duì)低估的行業(yè)和公司進(jìn)行投資。

　　建倉(cāng)期限： 在基金合同生效后6個(gè)月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關(guān)約定。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金為股票型基金，風(fēng)險(xiǎn)和收益高于貨幣基金、債券基金和混合型基金。同時(shí)，本基金為全球證券投資基金，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)、新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等海外市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：摩根士丹利資本國(guó)際全球指數(shù)(MSCI All Country World Index)

　　基金經(jīng)理： 楊昌桁先生：中國(guó)臺(tái)灣籍，美國(guó)田納西州立大學(xué)財(cái)務(wù)金融專業(yè)碩士。自1990年開始從事臺(tái)灣證券市場(chǎng)的投資管理工作，曾在國(guó)票投信投資本部、荷銀投信、怡富證券投研部、京華證券研究部、元富證券等任職，具有10年以上的臺(tái)灣證券市場(chǎng)投資管理經(jīng)驗(yàn)；于1998年獲中國(guó)臺(tái)灣財(cái)政部證券及期貨管理委員會(huì)頒發(fā)的“臺(tái)灣證券商業(yè)務(wù)人員測(cè)試合格書(高級(jí)業(yè)務(wù)員)”，取得臺(tái)灣證券市場(chǎng)從業(yè)資格，并具備擔(dān)任投信公司基金經(jīng)理資格。2005年1月加入華夏基金管理有限公司，現(xiàn)任公司海外投資總監(jiān)，曾任公司研究主管。

　　收益分配政策：在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的20%；若基金合同生效不滿3個(gè)月則可不進(jìn)行收益分配。

　　以上內(nèi)容摘自此基金的《招募說明書》和《發(fā)行公告》

　　第二部分 綜合分析

　　一、公司背景分析

　　華夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，既是一家內(nèi)資基金管理公司，也屬于老10家基金管理公司之一，公司的注冊(cè)資本金為1.38億元人民幣，辦公地點(diǎn)在北京市。華夏基金管理公司是目前市場(chǎng)上自成立以來管理結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定的基金管理公司之一，這就為該公司能夠有一個(gè)穩(wěn)定的投資運(yùn)作環(huán)境提供了的良好的基本保證。目前該公司為中信證券公司控股，正在做好對(duì)于中信基金管理公司的吸收合并工作。

　　表一：華夏基金管理公司各個(gè)年度的股票投資管理能力一覽表

　　自成立以來，該公司的股票投資管理能力變化情況很大，初期在市場(chǎng)中處于落后的位置，后來則連續(xù)兩年領(lǐng)先，之后又經(jīng)歷了一定程度的回落，目前正處于第二輪上升周期的過程中。作為老公司，該公司已經(jīng)建立了較為完善的基金產(chǎn)品線，旗下共有3只封閉式基金、13只開放式基金、1只亞洲債券基金以及多種全國(guó)社保基金投資組合，從低風(fēng)險(xiǎn)型基金到高風(fēng)險(xiǎn)型基金，從面向社會(huì)公眾的公募基金到服務(wù)于特定客戶的私募基金，該公司旗下的基金可以滿足各類投資者的多種需求，是國(guó)內(nèi)管理基金數(shù)量最多、品種最齊全、總規(guī)模最大的基金管理公司之一。

　　表二：華夏基金管理公司旗下公募基金業(yè)績(jī)一覽表

　　2007年以來，無論是管理封閉式基金，還是開放式基金；無論是管理具有積極投資風(fēng)格的基金，還是具有被動(dòng)式風(fēng)格的基金，該公司都取得了良好的業(yè)績(jī)。截止到2007年9月21日，封閉式基金中的興華，“成立以來”的凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到了1051.13%，是中國(guó)基金市場(chǎng)上第一只收益翻十倍的基金。在開放式的股票型基金當(dāng)中，華夏大盤以212.94%收益列該類基金的收益第一名；在偏股型基金當(dāng)中，華夏紅利以173.21%的收益列該類基金的收益第一名；在平衡型基金當(dāng)中，華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)以155.72%的收益列該類基金的收益第一名。華夏基金管理公司在對(duì)于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的投資過程中表現(xiàn)出良好的股票選擇能力。

　　二、新產(chǎn)品分析

　　按照中國(guó)銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，我們?cè)O(shè)定華夏全球精選基金的分類屬于標(biāo)準(zhǔn)股票型基金。此基金投資于股票等權(quán)益類證券的比例不低于基金資產(chǎn)的60%。這是中國(guó)基金市場(chǎng)上的第二只以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的QDII類基金產(chǎn)品，創(chuàng)新性很高，值得我們可以從以下三個(gè)方面予以關(guān)注：

　　第一，做投資，大家都知道要分散投資，目的是為了分散風(fēng)險(xiǎn)。分散投資有多個(gè)層面上的分散方法，既有交易種類的分散，也有交易品種的分散；既有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的分散，也有國(guó)際市場(chǎng)的分散。投資于QDII類基金產(chǎn)品，就是一種更高層次上的在國(guó)際市場(chǎng)上的分散，它可以幫助國(guó)內(nèi)投資者有效規(guī)避國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的全部風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)大家投資于國(guó)際市場(chǎng)的夙愿。此基金在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)，是對(duì)A股市場(chǎng)投資的有效補(bǔ)充。另外，隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的持續(xù)上漲，A股市場(chǎng)整體估值水平日益走高，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。國(guó)際理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)均表明，全球化投資不僅可以有效分散單個(gè)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且有助于提高經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資回報(bào)水平。從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，股票投資的長(zhǎng)期回報(bào)率要優(yōu)于債券投資。因此，通過在全球范圍內(nèi)進(jìn)行積極的股票資產(chǎn)配置，以國(guó)際化投資視野尋找價(jià)值相對(duì)低估或具有良好成長(zhǎng)潛質(zhì)的行業(yè)和公司，可以更好地把握和分享全球市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，從而為投資者帶來更好、更高的投資回報(bào)。

　　截至2007年8月，中國(guó)股市總市值約為20萬(wàn)億元人民幣，約合2.6萬(wàn)億美元，在全球占比為3.3%左右。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尚未完全開放的條件下，中國(guó)國(guó)內(nèi)投資者無法投資全球96.7%的資本市場(chǎng)。此基金在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置，為投資者打開了廣闊的市場(chǎng)空間，可分享全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中豐厚的投資收益。另外，此基金的首發(fā)募集規(guī)模為40億美元，相當(dāng)于人民幣300億元左右，與國(guó)內(nèi)投資于A股市場(chǎng)的基金相比，規(guī)模的確大了些，不過，由于這只基金是分散投資于海外市場(chǎng)的，國(guó)際市場(chǎng)巨大的存量規(guī)模為此基金提供了充分的流動(dòng)性保障。

　　第二，就中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上現(xiàn)有的兩只QDII產(chǎn)品來看，華夏全球精選與南方全球精選有各有特點(diǎn)，值得廣大投資者仔細(xì)品味。

　　(一)投資范圍。華夏全球精選主要投資于全球證券市場(chǎng)中具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括銀行存款、短期政府債券等貨幣市場(chǎng)工具，政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券等固定收益類證券，在證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國(guó)存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證等權(quán)益類證券，以及基金、結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品和中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。

　　南方全球精選“投資范圍為在已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)的境外交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，主動(dòng)管理的股票型公募基金，在香港證券市場(chǎng)公開發(fā)行、上市的股票，貨幣市場(chǎng)工具以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許本基金投資的其他金融工具”。

　　(二)資產(chǎn)配置比例。華夏全球精選作為股票型基金，投資于股票等權(quán)益類證券的比例不低于基金資產(chǎn)的60%

　　南方全球精選“基金和股票投資占本基金基金資產(chǎn)的目標(biāo)比例為95%，可能比例為60%-100%，其中投資于基金的部分不低于本基金基金資產(chǎn)的60%，投資于股票的部分(僅限于香港證券市場(chǎng)公開發(fā)行、上市的股票)不高于本基金基金資產(chǎn)的40%；貨幣市場(chǎng)工具及其他金融工具占本基金基金資產(chǎn)的0-40%。”

　　(三)具體區(qū)別。華夏全球精選主要是投資全球市場(chǎng)上的股票，南方全球精選主要是投資全球市場(chǎng)上的基金，尤其是境外交易型開放式指數(shù)基金(ETF)。

　　就南方全球精選來看，由于國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)是初次介入，投資經(jīng)驗(yàn)存在著較大的不足，以境外成熟市場(chǎng)上的交易型開放式指數(shù)基金(ETF)、以新興市場(chǎng)上的主動(dòng)型基金為介入點(diǎn)，未嘗不是一種循序漸進(jìn)的、穩(wěn)健的好方法。

　　華夏全球精選較為激進(jìn)，直接以全球股票市場(chǎng)上的股票為主要投資對(duì)象，也有它自身的理由。今年以來，華夏基金管理公司在對(duì)于國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的投資過程中表現(xiàn)出良好的股票選擇能力，以截止到9月21日的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，在股票型基金當(dāng)中，華夏大盤以212.94%收益列該類基金的收益第一名；在偏股型基金當(dāng)中，華夏紅利以173.21%的收益列該類基金的收益第一名；在平衡型基金當(dāng)中，華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)以155.72%的收益列該類基金的收益第一名。這就是說，在開放式基金前三大類具有主動(dòng)型投資風(fēng)格的、以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象基金當(dāng)中，華夏基金管理公司包攬了所有的冠軍。這樣的業(yè)績(jī)充分展示出了該公司良好的個(gè)股選擇能力，有了如此這般的業(yè)績(jī)功底做保障，華夏全球精選可以給國(guó)內(nèi)投資者帶來較好的收益預(yù)期。

　　第三，作為股票型基金，華夏全球精選在股票選擇方面主要采取“自下而上”的個(gè)股精選策略，以國(guó)際化視野精選具有良好成長(zhǎng)潛能、價(jià)值被相對(duì)低估的行業(yè)和公司進(jìn)行投資。他們會(huì)在基準(zhǔn)指數(shù)覆蓋的地區(qū)市場(chǎng)范圍內(nèi)選擇投資對(duì)象，包括成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的大盤股、中盤股和小盤股，但市值規(guī)模過小或流動(dòng)性不足的個(gè)股將被排除在外。此基金將通過成長(zhǎng)性分析和價(jià)值評(píng)估，確定值得投資的股票。其中，對(duì)公司成長(zhǎng)性的評(píng)估包括行業(yè)分析、公司基本面分析、公司管理面分析等三個(gè)方面，價(jià)值評(píng)估則采用多個(gè)指標(biāo)判斷公司的股價(jià)是否處于合理范圍。之后，此基金將把個(gè)股在全球地區(qū)和行業(yè)框架下做進(jìn)一步的比較分析，其中地區(qū)因素將重點(diǎn)分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及走勢(shì)、國(guó)家/地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及發(fā)展模式、國(guó)家/地區(qū)的法律制度、國(guó)家/地區(qū)的監(jiān)管環(huán)境、國(guó)家/地區(qū)的消費(fèi)者行為特征等。經(jīng)過全面深入的比較分析之后，此基金將選取最具有投資價(jià)值的股票構(gòu)成基金的備選股票池。最后，此基金將在備選股票池基礎(chǔ)上構(gòu)建組合，個(gè)股權(quán)重主要根據(jù)投資價(jià)值決定。此基金可根據(jù)組合的風(fēng)險(xiǎn)特征分析，對(duì)個(gè)股或行業(yè)的投資比例進(jìn)行一定調(diào)整，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)和收益的最優(yōu)平衡。

　　三、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成新基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

　　2、此基金以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，此基金的風(fēng)險(xiǎn)也較高。

　　3、據(jù)調(diào)研了解，很多投資者都有往外市場(chǎng)投資、分散個(gè)人資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的想法。鑒于南方全球精選配置基金前期的火爆發(fā)行情況，以及華夏基金公司較好的市場(chǎng)形象，預(yù)計(jì)此基金的發(fā)行期會(huì)比較短，不排除有在一天內(nèi)認(rèn)購(gòu)達(dá)標(biāo)的可能性。請(qǐng)有意投資此基金的投資者及時(shí)認(rèn)購(gòu)。

　　4、此基金的發(fā)行將包括建行、工行、中行、農(nóng)行、交行、招行等國(guó)內(nèi)最大大銀行類代銷機(jī)構(gòu)，共有八家銀行參與；在券商方面，此基金還將有中國(guó)銀河證券股份公司等49家券商參加銷售。從此規(guī)模來看，此基金的銷售將是國(guó)內(nèi)涉及網(wǎng)點(diǎn)最多的一次銷售，這又將從另一個(gè)角度助推了此次基金銷售可能的火爆。請(qǐng)有意投資此基金的投資者及時(shí)認(rèn)購(gòu)。

　　5、此基金的托管費(fèi)收益標(biāo)準(zhǔn)高于南方全球精選。

　　6、此基金投資中的風(fēng)險(xiǎn)包括：全球市場(chǎng)投資面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)、新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等特別投資風(fēng)險(xiǎn)；基金所投資的股票、債券、衍生品等各種投資工具的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；由于基金份額持有人連續(xù)大量贖回基金產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人在基金管理實(shí)施過程中產(chǎn)生的積極管理風(fēng)險(xiǎn)等。

　　7、截至2007年5月31日，摩根士丹利資本國(guó)際全球指數(shù)涵蓋49個(gè)國(guó)家和地區(qū)(23個(gè)成熟市場(chǎng)，26個(gè)新興市場(chǎng))的2735只股票。在全球研究方面，此基金將由100多名全球股票分析師組成的研究團(tuán)隊(duì)，相當(dāng)于每?jī)蓚�(gè)多人負(fù)責(zé)一個(gè)國(guó)家，這樣的人力資源配置顯然偏少，更何況這100多人還不是專職為華夏全球精選服務(wù)的。因此說，未來此基金的研究支持狀況可能值得擔(dān)憂。

　　8、投資者在進(jìn)行投資決策前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀此基金的《招募說明書》、《發(fā)行公告》及《基金合同》。

　　第三部分 綜合星級(jí)評(píng)價(jià)

　　根據(jù)中國(guó)銀河證券股份公司基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評(píng)價(jià)體系》的統(tǒng)計(jì)，對(duì)于華夏全球精選基金的綜合評(píng)價(jià)結(jié)果如下：

　　表2：新產(chǎn)品星級(jí)評(píng)價(jià)表