主持人：上海證券報 馬全勝

　　嘉賓：中銀國際基金管理公司投資管理部 陳志龍 李志磊

　　主持人：從8月底基金中報披露情況來看，上半年我國基金整體的經營業績相當可觀，這一經營業績與市場上哪些行業的相關性最高？

　　陳志龍：今年上半年，基金整體的經營業績超過了七千億元。其中，股票型基金的平均收益率達120—130%，平衡型基金的平均收益率約為100%，貨幣基金維持在2%多一點的水平。相對于股票型基金來講，平衡型基金由于資產配置更加多樣化一些，因而它的抗風險能力更好一些。從選股策略來看，上半年金融、地產、機械、鋼鐵等這些大的板塊占據了市場市值的一半以上，基金作為主流投資機構，也主要是圍繞這幾個板塊進行資產配置的，并且上半年這些板塊的良好表現也帶動了基金經營業績的持續向好。

　　主持人：對于整個市場的運行狀況，未來一段時間內最有可能的

宏觀調控還是來自于利率等市場化操作嗎？

　　李志磊：宏觀調控政策的主要特點表現為管理層對利率等市場化手段的組合應用，但在不同階段，宏觀調控對市場的影響是不同的。比如在初始階段，加息的效果可能并不能立即在市場上反映出來。但經過利率的傳導機制，并通過與其他政策組合，加息的累積效應就會在一段時間之后逐漸顯現出來。因而在這種情況下，我們認為這種組合的政策調控是非常有利于整個市場的穩定與持續。

　　主持人：有人說今年四季度股市的結構性機會將大于指數，不知這種說法是否正確？

　　陳志龍：今年以來，指數上漲和整個藍籌板塊的業績增長密切相關。如果考慮到

中國經濟長期增長的態勢，我認為，指數的上漲也應該是對經濟增長趨勢的反映。對于結構分化和指數之間的關系，我倒認為結構分化是一個內在的因素，指數上漲和它的波動是外在的表現。在選股策略上，大家都會傾向于考察公司的成長性，無論是內生的成長還是外延的成長，成長明確的公司與其他公司之間會有一個分化，進而對指數產生相應影響。

　　主持人：您認為目前主要的投資機會來自哪里？

　　李志磊：從目前靜態來看，公司的估值普遍較高，而對抗高估值最好的辦法就是投資那些高成長的企業。未來的成長可能來自于如下幾個方面：首先，科技創新帶來的產業升級，國內過去一直處于高投資的情況，只有通過創新和產品升級才能符合消費升級和產業升級的需求，擺脫低層次的惡性競爭；其次，一些行業優勢企業具有產業整合能力，能夠通過并購整合迅速外延性增長；第三，產品價格的增長，比如能源等一些未來相對稀缺的產品；另外，還有一些制度變革、政策調控引發的投資機會，比如節能環保、軍工等國內新興產業。這些企業都能在未來持續擴大自己的盈利能力，抵抗當前高估值的風險。

　　主持人：對于廣大投資者來說，5000點高位上如何選基金是個難題，二位專家是如何看的呢？

　　陳志龍：買基金應該是相對長期的投資，如果你只投資一兩個月的話，就很難保證收益，所以投資基金需要保持一個穩定的心態。一般來說，投資基金需要重點考察這么幾個方面：第一個是基金公司怎么樣；第二個是它的投研團隊怎么樣；第三個就是基金經理怎么樣；再有就是過往的業績。對于基金公司來講，應該有一個比較穩定的治理結構和管理框架。因為只有在這樣的環境下面，基金經理才會在一個好的環境下工作。投研團隊的實力是非常關鍵的，決定著基金

股票池的質量。而每一個基金的基金經理的個人信息都會在各類網站或者是報紙上刊登出來，在你買基金之前要看一下基金經理的背景，看看他是不是有良好的歷史業績。