新浪財經訊 2007年9月25日15時，證監會基金監管部副主任洪磊接受中國政府網專訪，就“基金投資基礎知識與投資者教育”與網民展開了在線交流。以下為專訪實錄：

　　主持人：隨著股市大盤指數不斷沖高，證券投資者購買基金的熱潮近期也不斷升溫。8月第一周基金新增開戶數突破100萬大關，而2006年一年的開戶數也不過700多萬戶。如此多的個人投資者購買基金，他們對基金以及基金的風險了解多少呢？ 為此我們請到證監會基金監管部副主任洪磊就“基金投資基礎知識與投資者教育”與網民進行在線交流。　

　　證監會基金監管部副主任 洪磊：廣大網友，中秋節好。非常榮幸我們能夠有機會在中央政府門戶網站為大家解答“基金投資者教育”方面的一些問題！開始在線訪談之前，我想簡單就我國基金行業發展歷史與現狀給大家做一個簡單的介紹。我國證券投資基金發展的歷史起源于1992年，規范的基金起源于1998年3月。所以我國規范基金的發展歷史只有9年，但是在這很短的時間里基金行業和基金市場得到了蓬勃的發展。截至2007年9月21日，我國共批準設立59家基金管理公司，其中合資基金管理公司28家。所有基金管理公司管理基金341只，基金總規模為18962億份，金額達30228億元。　

　　我們都知道，自2006年下半年以來，我國基金行業明顯呈現出迅猛發展的趨勢，一方面基金資產凈值快速增長，另一方面基金賬戶開戶數持續增加。我們可以用以下幾個數字來具體說明，目前，我國基金投資帳戶數已經超過9000多萬個，但是這里不是說有9000多萬個家庭，因為有人持有若干個基金賬戶，是2007年初的3.8倍，基金總規模達已經是年初的2.6倍，基金凈值也已經是年初的3.1倍。與此同時，有調查顯示廣大投資者對基金投資意愿已排在各項投資之首。可見，為了更好地保護社會公眾投資熱情，維護基金行業和資本市場長期持續穩定發展，當前我們大力開展基金投資者教育是十分必要的，其形勢也十分迫切。因此，我們利用這個時間與大家在線交流。下面抓緊時間回答大家的問題。 　

　　主持人：作為基金監管機構，你們的監管理念是什么呢？　

　　洪磊：基金業發展的歷史盡管不長，但是基金業的基本監管框架和理念在2002年的時候就已經基本形成了。基金監管機構的任務使命有兩個：第一是保護基金投資者的合法權益，第二是促進基金業的規范發展。我們行業監管的基本理念是：一、推動開放的、多元的、優勝劣汰的市場競爭環境的形成。二、推動全方位、環環相扣的監督制衡機制的建立。三、完善機構與人員的市場準入，產品標準及行為規范等法規。實現由注重準入監管向注重行為監管與準入監管并重的轉變。四、不斷提高對違法違規行為的發現和打擊力度，加大市場監管和對違法違規行為的處罰力度。五、鼓勵國際合作，加快基金業與國際接軌。這幾個目標通過我們幾年來的不斷努力，多數目標已經實現，有的正在創造條件逐步實現。 　

　　主持人：我們聽說近期投資基金收益比較高，但我還沒有接觸過基金，請問我在進行基金投資之前應該做好哪些準備？ 　

　　洪磊：今年證券投資基金發展的速度比較快，不少已入市的投資者取得了不錯的收益。但是我想要強調的是，就像我們在所有的基金招募說明書和廣告書都有一句話，基金的業績只代表歷史，不代表未來。投資人在選擇證券投資基金作為投資

　　一是要了解證券投資基金。對于我們廣大投資者來說，生活中的個人理財工具主要有三類：第一是儲蓄類，一般具有保本保息的特征；第二是保障類，其特點是平時交小錢，在出現風險或意外時能夠獲得補償，迅速恢復正常生活；第三是投資類，其特征是投資人自己承擔風險，自己獲取收益，一般來說，承擔越大的風險獲取越大的收益。證券投資基金就是一種主要的投資類產品，與股票投資相比，其最大特點就是分散投資，規避個股風險，基金投資者共享投資收益，共擔投資風險。如果投資者了解了證券投資基金和別的投資工具，我們在做投資的時候，首先要留足日常生活費用，再做好預防性保險，然后才把剩余資金用于投資。投資者應樹立正確的理財觀念--只有承擔風險才能獲取收益，不承擔風險也就不能獲取相應的收益。了解基金的核心思想就是要合理的配置資源，讓自己的長期資金實現有效理財，達到保值增值的目的，同時切勿把雞蛋放在一個籃子之中。 　

　　二是要了解自己。我們投資者應對自己的投資目的、投資目標和投資效果有清醒的認識，其基礎就是要從四個方面做好投資的自我評估。一是評估自己的生活和經濟狀況，從家庭狀況、收入水平、經濟負擔、預期收入等角度做好預判；二是明確投資的基本目標，根據自己的用途做出投資決策；三是評估自己的風險承受能力，從安全的角度進行權衡和選擇；四是評估自身的投資偏好。在風險厭惡和風險偏好的不同組合中找到適合自己的產品。而依據投資對象的不同，證券投資基金分為股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。其中，股票基金投資風險最大，投資收益也最大；其它種類基金的收益與風險程度依次降低，貨幣市場基金具有活期儲蓄的替代功能。一般說來，年輕人可以更多的選擇股票基金；即將退休的人宜多選擇混合基金；而退休的老人為養老而投資宜主要選擇債券基金、貨幣市場基金和保本基金。了解自己的核心思想就是要根據自身具體情況選擇合適的基金產品。

　　三是要了解市場。我們投資者要了解市場，就是要知道基金的盈利模式。基金的價值決定于其投資標的物的價值和資金供求變化條件下的二級市場差價。投資標的物的內在價值一般用市盈率來衡量，從成熟市場的情況看，價值型公司的市盈率比較穩定，而成長型公司的市盈率可以更高一些。資金供求狀況也會直接影響股票價格的運動，進而影響基金的價格。而股票市場的價格運動往往呈現五個特征：(一)偏向性特征：指股票指數總體上呈現不斷向上增長的趨勢，從成熟市場20-30年的統計周期看，持有股票的價值不會低于本金，這主要是由技術創新、制度創新等因素所推動。(二)隨機性特征：指短期內一般投資者很難準確判斷股票價格的漲跌。(三)跳躍性特征：指股票價格運動往往在很短的時間完成價格的漲跌過程。(四)周期性特征：指股票價格波動的有重復性的特征。(五)心理性特征：指股票市場價格波動受到市場心理因素強烈影響。基金管理公司主要就是根據對市場和投資規律的理解，來制定相應的投資戰略。所以，投資者只有了解了市場，了解基金的盈利模式，才能做一個明白的投資者。

　　四是要了解基金發展歷史。我們投資者對歷史的了解不僅包括對證券市場、基金市場發展歷史的了解，還應包括對不同投資理念的發展歷史及其在不同市場時期的適用性的了解。因此，我們應該清醒地認識到，沒有只漲不跌的資本市場，也沒有穩賺不賠的金融投資產品，以投機的方式參與市場的投資者，其承受的投資損失可能更大，恢復本金所花費的時間也可能更長。了解歷史就是幫助大家成為理性的投資者。　

　　五是要了解基金管理公司。基金管理公司是基金產品的募集者和管理者，是資本市場健康發展的重要中介機構。一個合格的基金管理公司至少應該具備三個方面的管理系統：一是科學的投資決策系統，其重要性在于解決基金管理公司的選股難題，通過科學選股促進上市公司的創新和核心競爭力的形成，推動上市公司不斷為投資人創造財富；二是系統交易體系，其重要性在于幫助公司把握市場價格運動規律，合理選擇買賣時機，降低基金的換手率，解決基金的交易擇時問題；三是公平交易體系，其重要性在于保障基金公司公平的對待不同類別的資產，公平對待不同基金，防范利益輸送和違規交易。投資者只有選擇了這樣的公司，才能保證您的投資取得長期穩定的回報。從本質上來說，只有通過廣大投資者的努力，讓基金管理公司形成競爭格局，形成優勝劣汰的機制，促使基金管理公司履行受托人義務，促進上市公司創新和創造更多的財富，才能實現全社會共贏的局面。

　　網友 zhouchong：我們生活中有“挑媳婦先挑娘家”的說法，作為我們普通投資者該如何選擇好的基金管理公司呢？ 　

　　洪磊：目前，我國已批準設立了59家基金管理公司，不同的基金管理公司推出了不同類型的基金產品，他們的管理能力各有側重，各具優勢。國際上的情況也是類似，比如，有的基金管理公司在固定收益類產品的開發與管理上獨樹一幟，有的公司在指數類產品上能力比較突出，因此很難說某一家公司是絕對的好，或者絕對的不好。但是首先有一點，投資者可以用自己的經驗和常識來判斷，那就是公司是否把投資者的利益放在第一位，具體表現在：好的基金公司始終把自己置于投資者的監督之下。例如，公司產品的招股說明書是否按照法律法規的要求嚴格地約束自己的產品、是否有明確的投資理念、方向和標的，是否有嚴格適當的比較基準、風險收益特征和風險控制手段，以便讓投資者在未來能夠有效實施監控。同時，公司能否始終做到合規經營。如果一家公司丑聞不斷，那這個公司肯定不是一個好的基金管理公司。　

　　其次，公司是不是公平對待所有的投資者。好公司其各類型基金的表現應該都在所屬類別基金中的前列，不會出現一只基金特別好，其他基金特別差的現象。 第三，在投資者服務上，公司是否真正在為投資人利益服務。比如，是否主動地把產品的風險全面、準確地告訴投資者，而不是一味向投資人推銷產品，采取各種不規范的營銷手段擴大資產管理規模。 　

　　網友 々乖乖兔々：現在，基金尤其是開放式基金很受大家歡迎，可是基金品種也越來越多，我們普通投資者應該如何選擇呢？　

　　洪磊：現在有300多只基金，作為投資者來說，選擇起來確實比較困難。因此，選擇基金，可以借助于專業的評價機構，對于一般投資者來說，選擇基金可以參考以下幾個指標：第一，看基金的成長性。作為公募基金考核其成長性的主要是相對指標，也就是基金業績和比較基準的誤差。一般來說，如果大幅度低于比較基準，則肯定不是好的基金。如果一個基金3年業績都保持同類基金排名的前25%，一般就被認為是好基金。 第二，看基金的穩定性。評價指標主要有：1、標準差，它代表基金過去一段時間表現的穩定程度。如果數字越低，基金績效的穩定程度越高，越值得信賴。反之，則代表基金時好時壞。2、β值，可以表示基金業績波動程度。如果β值大于1，表示基金風險大于市場總體風險，反之則小于市場總體風險。3、夏普指數，代表每單位風險所帶來的超額收益。一般來說，如果夏普指數為0，則表示基金每一份風險所帶來的收益和銀行定期存款相同；夏普指數大于0，則表示收益優于銀行定期存款；夏普指數小于0，則表示收益不如銀行定期存款。　

　　第三，看基金的流動性。主要是分析基金所持有的證券的流動性。比如，如果基金所投資的股票每天的成交量都很活躍，很穩定，說明該基金的流動性就比較好。反之就較差。 第四，看基金的換手率。因為基金的交易成本是從基金凈值中提取，換手率越高則交易成本也越高。 第五，分析基金投資標的的盈利能力。一般來說，如果基金持有的股票主營業務突出、治理結構穩健、公司成長性較好，則基金的凈值會比較穩定，投資價值也較高。 　

　　網友 zhouchong：“明星基金經理”出走，會不會影響基金業績？具體有哪些主要因素能夠影響基金的業績呢？　

　　洪磊：今年關于“明星基金經理”出走的問題，是廣大投資者比較關注的現象。證監會基金監管部也在一直跟蹤和分析對市場的影響，從我們的統計情況顯示，截至2007年6月底，共有28家基金管理公司的54位基金經理離職，涉及60只基金。從行業歷年的統計情況來看，今年基金經理的流動情況還比較正常。應當看到，在基金市場成長初期，“明星基金經理”和基金公司骨干們的確為基金做出過較大貢獻，他們的工作成績也得到了廣大投資者的認可。投資者也應該認識到，一個基金的投資決策不是由一個人來完成的，而是由一個團隊集體完成的，它包含了股票研究、產品設計、投資組合構造、交易執行、清算和績效考評等，基金經理只是基金投資管理流水線上的一個環節。同時，對基金經理的決策過程還有嚴格投資紀律約束。所以，一只基金穩定的業績表現應該取決于公司建立科學的投資決策程序，發揮集體與團隊的智慧、充分發揮從研究、風險控制、交易執行等整個團隊的作用，而不是僅僅依靠某個人的作用。　

　　從目前情況看，基金的業績表現還與市場大勢的表現密切相關，而且還受到基金產品合同的限制，比如對投資股票的比例、投資風格的限制等；此外，基金業績還受到基金交易成本的影響。由此看來，基金經理的操作能力只是影響基金業績的眾多因素之一。

　　網友 zhouchong：我們是購買老基金好還是新基金好呢？或者說，是買高凈值的基金好還是低凈值的基金好？　　　

　　洪磊：對新、老基金進行判斷，不能說絕對判斷哪個更好，為什么這么說？新基金成立從頭開始建倉，特別是對規模比較大的基金來說，建倉時間需要3-6個月的時間，這期間市場的走勢如何對新老基金的影響是不盡相同的。一般來看，老基金有較長的投資記錄，形成了一定的投資風格，有助于投資者更好的判斷投資基金經理的投資理念和投資手法，從這個意義上說，老基金可靠度高一些。而新基金因為剛剛成立，投資者可能很難對它進行判斷。因此，大家不要因為新基金便宜而去追捧，要樹立正確的長期投資理念。　

　　同樣，基金凈值高或者基金“貴”代表什么含義？第一點，基金單位凈值高表明每份基金份額所對應的股票和債券等金融資產的價值高。第二點，基金單位凈值高或者低，與基金所投資股票是否具有成長空間沒有關系。因此，投資高凈值基金和低凈值基金本質上并沒有什么區別，關鍵還是要看我們剛才談到的選擇基金的一些參考因素。

　　網友 々乖乖兔々：我想問，一般來說基金的凈值是怎樣計算的呢，它們可信嗎？　

　　洪磊：目前我國的開放式基金均采用金額申購、份額贖回的方式，基金份額凈值是計算投資者申購基金份額、贖回資金金額的基礎。按財政部新頒布的《企業會計準則》，基金每日以公允價值計量其金融資產和金融負債，由此在制度上保證了基金資產凈值計算的公允性。在公允價值的具體確定上，根據《企業會計準則》及中國證監會《關于證券投資基金執行<企業會計準則>估值業務及份額凈值計價有關事項的通知》，對存在活躍市場的投資品種(如上市股票)，主要采用收盤價估值，對不存在活躍市場的投資品種(如銀行間市場固定收益類產品，未上市權證等)，目前是由中國證券業協會組織行業專家成立基金估值工作小組，每個月制訂估值標準，供行業參考。其中，對銀行間市場債券，目前主要參照中央國債登記結算公司提供的估值價格，同時基金管理公司內部還有一定的校驗機制，對中債登的價格進行二次校驗。　

　　實際操作中，每天交易結束后，基金管理人和基金托管人分別從交易所獲得成交回報數據，形成當日基金證券持倉表，分別進行核算估值，計算出當天基金資產凈值。然后雙方相互核對凈值數據，如果發現不一致，雙方必須查找錯誤原因，直到計算結果完全一致。另外，托管人在當天還有一道二次復核的程序，即托管人在日終還會根據中國證券登記結算公司的結算數據對凈值進行復核。因此，基金的這種運作模式，無論是在制度層面還是在實際操作層面，都可以說是在最大程度上保證了基金資產估值的公允、基金凈值計算的準確，基金公司披露的基金份額凈值也就是基金的最終計價是可信的。如果基金管理人在交易中沒有正確履行受托人義務，在基金的核算、估值及資金清算過程中，無論是從基金公司內部還是從托管行外部都能得到及時發現。　

　　主持人：市場中有這樣的說法，認為召開黨的十七大之前甚至明年北京舉辦奧運會之前，市場將持續牛市，您對這個問題怎么看？ 　

　　洪磊：大家知道下個月將召開黨的十七大，這是我們國家改革開放的關鍵時刻召開的一次十分重要的大會，將從新的歷史起點上規劃我們國家未來經濟政治社會的發展，將對國家的各個方面的改革發展產生重大而深遠的影響。舉辦奧運會也是一次重要的歷史事件，從歷史上看，奧運會的影響力也遠遠超出了體育本身，對經濟發展等各個方面將產生積極的影響。重大的政治活動和歷史事件當然會對證券市場的運行產生影響，但這種影響將是長期性的、本質性的。證券市場的運行有其內在規律，受多種因素的綜合影響，不應把十七大、奧運會當作題材來炒作，這樣做是不理性的，也是不負責的投資行為。 　

　　網友 々乖乖兔々：現實生活中，我們購買基金需要支付哪些費用，您能給我們簡單介紹一下嗎？ 　

　　洪磊：先給大家簡單介紹一下基金申購和贖回的主要渠道，這些渠道大致可以分為網下渠道和網上渠道兩類。網下渠道是指基金管理公司或銀行、券商、證券投資咨詢機構等具有基金代銷資格機構的營業網點，而網上渠道則是指這些機構的互聯網網站。網上渠道的特點是操作快捷、便利，而且由于運營成本較低，現在很多基金銷售機構都在證監會允許的范圍內給予一定的網上費率優惠，但是它的缺點也很明顯，主要是對投資人缺乏足夠的風險提示、只提供了有限的在線服務，同時在網絡繁忙的情況下也會出現系統堵單或者交易延遲等問題。網下渠道雖然很少對銷售費率打折，但投資人可以在開戶、交易時獲取很多有用的書面信息或者銷售人員的指導。在這兒我也想特別提醒一下廣大的基金投資人，在基金開戶時應注意向基金銷售機構索取免費的基金投資者教育手冊，在購買基金時則需要獲取書面的風險提示函，同時注意單據上有沒有明顯的風險揭示內容。　

　　再給大家簡單解釋一下基金的費用結構，基金費用大致上分兩類，一類是和基金銷售相關的手續費用，屬于一次性費用，包括基金認購或申購費、贖回費、轉換費等，這些也是目前大家最關注的基金費用；還有一類是和基金持有相關的費用，包括基金管理費、托管費和銷售服務費，這類費用按基金的持有期限和持有規模收取，是每天都在計提的。這里我想提醒基金投資人注意幾件事：一是只關注第一類費用，即銷售手續費用的做法是片面的，容易誤導投資人的投資決策；二是目前有不少基金提供前端認申購費和后端認申購費的選擇，即投資人可以選擇在購買時交認申購費，也可以在贖回時交；前端認申購費一般會根據認申購的金額大小給予費率優惠，其收費方式比較適合一次投資金額較大或對持有期限不明確的投資人，而后端認申購費則根據基金的持有期限給予費率優惠，其收費方式比較適合準備長期持有基金的投資人。對于采取定期定額投資方式的投資者建議選用后端收費模式；三是轉換費的設置，主要是為那些愿意把錢留在基金資產里的投資人提供一定的費率優惠。

　　主持人：投資基金時，是采取定時定額好，還是單筆投資好？　

　　洪磊：用定時定額的方式投資基金，是每隔一段時間以一個固定的金額投到某個基金產品，這樣分批投資，不但可以攤平投資成本，還有強迫儲蓄的功能，所以對于一般投資人來說，以這種方式儲蓄來的更理性，也有助于投資人確定明確的財務規劃，分享我國經濟發展的長期成果。而單筆投資隨機性較大，有閑置資金的時候投一點，沒有的時候不投，或者贖回，進出頻繁。甚至有的投資者追漲殺跌，在市場低位時買進，高位時賣出，對于非專業人士來說，這是十分困難的。從國內外的經驗看，這種投機式的投資方法的投資結果大多都不太理想。

　　網友 投資狂人：近年來個別基金經理涉及“老鼠倉”的問題，作為基金行業的監管機構，你們有什么打算和想法呢？ 　

　　洪磊：你這個問題提的非常好，這恐怕也是社會各界和廣大投資人普遍關注的問題。我也想借此機會多說兩句。基金行業近年來得到迅速發展，持有滬深流通市值已經超過27%。基金管理公司是證券市場主要的機構投資者之一。他的行為直接影響市場的規范和投資者信心，因此，保護投資人權益和加強監管始終是基金監管工作的重中之重。我們的工作重點主要是：第一，不斷提高基金管理公司治理水平。通過落實基金公司治理準則加強股東間的制衡，提高獨立董事參與管理的程度，落實管理層職業化、專業化和獨立運用基金資產的權利，充分發揮督察長合規監察的力度，防止大股東非法利用基金資產。第二，不斷完善基金管理公司內部控制。通過落實基金公司內部控制指導意見，督促公司健全內部控制制度，提高內控制度執行的有效性。通過業務流程控制，會計系統控制、信息系統控制、監察系統控制防止基金經理侵犯投資人權益。第三，通過完善交易所監控功能和監督托管人履行共同受托人義務，不斷完善異常交易監控體系，力爭做到對違規行為及時發現、及時制止、及時查處。第四，進一步完善證券投資基金內幕交易行為認定指引，以及違反誠信義務的行為指引，與相關部門密切配合，加強對基金從業人員內幕交易以及背信行為的監管力度，嚴厲打擊包括“老鼠倉”在內的各種違法違規行為，切實維護“公平、公正、公開”的市場秩序，保護投資者合法權益。

　　主持人：投資者從熱衷炒股到追捧基金，這應該說是一種可喜的轉變，畢竟一個健康發展的中國股市更需要像基金這種機構力量來主導。但是，基金熱潮迅速膨脹的背后，我們也需要警惕盲目跟風、預期過高、淡化價值判斷等等非理性的投資情緒。而從長遠來說，投資者回報的高低，最終還是得依靠中國經濟的發展，中國股市的健康。感謝洪主任作客中國政府網，訪談到此結束。

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