新浪財(cái)經(jīng)訊 近日大盤持續(xù)高位震蕩，各個方面分歧很大，該如何投資基金？各種基金頻頻分紅與拆分，投資者又該作出怎樣的選擇？新浪財(cái)經(jīng)基金經(jīng)理秀欄目近日聯(lián)系了長盛同智優(yōu)勢成長的基金經(jīng)理肖強(qiáng)，請他對請他對當(dāng)前市場和投資基金做了一些分析。

圖：長盛同智優(yōu)勢成長基金基金經(jīng)理肖強(qiáng)先生(來源：長盛基金公司)

　　對當(dāng)前市場的判斷：

　　近日，美聯(lián)儲4年來首度降息，從而顯現(xiàn)了人民幣的比較優(yōu)勢。那么如果美國繼續(xù)降息而中國繼續(xù)加息，對中國股市的影響會是怎樣的？

　　肖強(qiáng)：美國此次降息主要是針對由次級貸款市場出現(xiàn)問題而引發(fā)的資本市場流動性風(fēng)險(xiǎn)。其間接影響就是強(qiáng)化了美圓貶值的趨勢，造成部分熱錢追捧黃金等保值資產(chǎn)。但是不是美國由此就進(jìn)入了升息周期，還需要繼續(xù)觀察，因?yàn)槊缆?lián)儲的第一目標(biāo)仍然是控制通脹。中國現(xiàn)在恰恰是面對著實(shí)實(shí)在在的通貨膨脹壓力，因此中國

　　靜態(tài)地看，上述中美利率反向運(yùn)動，會促使人民幣對美圓的加速升值，進(jìn)而造成國際資金加速流進(jìn)我國，包括中國資本市場。這應(yīng)該對中國A股市場是一個利好。同時，這也意味著外匯流入會加劇目前本已過剩的流動性，由此引發(fā)的信貸、投資過快增長、資產(chǎn)價格上漲、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)上升等諸多難題，使得央行處境尷尬，在升值還是通脹的兩難之間做出選擇。我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)問題極端復(fù)雜，政策的選擇永遠(yuǎn)是利弊之間的取舍，由此看來

　　按照這個邏輯，我們看好大宗商品類、資源類上市公司的價值重估。比如：有色、地產(chǎn)、航空等行業(yè)的投資機(jī)會 。同時，在升值和財(cái)富效應(yīng)的雙重作用下，我們看好泛服務(wù)類行業(yè)的可持續(xù)增長，主要是銀行、保險(xiǎn)、證券、強(qiáng)勢品牌消費(fèi)品、連鎖商業(yè)等。

　　您覺得加息對股市有哪些影響，為什么連續(xù)加息引發(fā)的卻是A股不斷的攀升？

　　肖強(qiáng)：加息通常是中央銀行收緊流動性的最重要手段。但加息和股市下跌沒有必然和直接的聯(lián)系。只有當(dāng)持續(xù)的、過度的加息收緊了資金供應(yīng)，抬高了資金成本，進(jìn)而影響到全社會和企業(yè)的投資行為。造成經(jīng)濟(jì)增長放緩，企業(yè)業(yè)績不增長甚至下降等情況出現(xiàn)，才會最終改變?nèi)藗儗�股市長期向好的預(yù)期。這個過程往往需要數(shù)年的周期，其作用機(jī)理很復(fù)雜。擺在眼前的例子是，美國自2004年6月進(jìn)入升息周期后，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，由于加息是有序而平穩(wěn)的，并沒有對美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成明顯傷害，美國股市也不斷震蕩走出新高。

　　一般認(rèn)為，在央行剛開始加息時，恰恰是說明經(jīng)濟(jì)蓬勃向上，企業(yè)業(yè)績正處于強(qiáng)勁增長的時候。緊就這一點(diǎn)說，股市上升是自然的、正常的。而且我不認(rèn)同“加息是為了打壓股市”這種簡單邏輯。應(yīng)該說，加息主要還是針對通貨膨脹快速上升的風(fēng)險(xiǎn)。雖然中央銀行比以前確實(shí)更為關(guān)注了資產(chǎn)價格的膨脹。當(dāng)然，在逐步收緊流動性的過程中，確實(shí)也會影響到股市上的資金來源，間接地影響股市的漲跌。但根本上講，影響股市的長期因素是上市公司的業(yè)績增長；短期因素是資金和籌碼的供求關(guān)系。目前，支持股市上漲的主要動力既來自于中國經(jīng)濟(jì)過往幾十年平均10%的強(qiáng)勁增長和上市公司業(yè)績的持續(xù)向好；又來自于股市上財(cái)富效應(yīng)和人民投資意識的覺醒帶來的儲蓄存款轉(zhuǎn)移。這個趨勢不結(jié)束，目前市場就仍然會保持較強(qiáng)走勢。

　　最近市場在高位持續(xù)震蕩，各個方面分歧很大，您對此怎么看？

　　肖強(qiáng)：非常好的現(xiàn)象。市場各方面出現(xiàn)分歧，說明市場目前仍然是健康的，怕的就是沒有分歧。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)市場沒有分歧的時候，往往是趨勢大轉(zhuǎn)折的時候。

　　我認(rèn)為，第一，堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，使得A股市場處在一個良好的長期基本面支持。第二，全流通的制度基礎(chǔ)，使得A股市場的監(jiān)管者、中介機(jī)構(gòu)、上市公司及其大股東、各類投資者的利益比二元分裂制度時期空前一致，A股市場持續(xù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入大潮方興未艾。這將長期有效地緩解目前市場估值緊蹦的狀態(tài)。第三，充足的流動性基礎(chǔ)，使得資本市場的融資效率提高，反過來加速上市公司的業(yè)績增長。因此，我們對市場的長期趨勢充滿信心。

　　關(guān)于長盛同智優(yōu)勢成長基金

　　長盛同智優(yōu)勢成長是由基金同智“封轉(zhuǎn)開”而來的，我們的同智優(yōu)勢成長也一度成為規(guī)模最大的“封轉(zhuǎn)開”基金，您認(rèn)為基金規(guī)模與基金業(yè)績之間的關(guān)系是怎么樣的？

　　肖強(qiáng)：影響基金業(yè)績的因素非常多，規(guī)模只是其中之一�；�金經(jīng)理可以通過發(fā)揮其他優(yōu)勢因素，部分或全部地覆蓋劣勢因素。當(dāng)然，規(guī)模大的基金通常比規(guī)模小的基金更難于管理。比如：買賣股票的數(shù)量大形成的沖擊成本也大。

　　今年一月份時，基金同智封轉(zhuǎn)開募集到100多億的資金。市場當(dāng)時在2800點(diǎn)附近，看空的氣氛非常強(qiáng)烈了，您為什么還快速建倉？當(dāng)時是如何考慮的？

　　肖強(qiáng)：我們當(dāng)時有意識地跳出對具體點(diǎn)位高低的爭論，而是著力去關(guān)注、去思考中國資本市場的一些根本性變化，這些變化帶來的是中國A股市場的鳳凰涅磐、浴火重生。比如始于兩年前的股權(quán)分置改革，它根本性地改變了二元割裂體制，使中國股市徹底擺脫了過去十年熊市套在頭上的枷鎖，市場參與的各方主體利益空前一致，大股東不再是掏空上市公司而是反過來把優(yōu)資資產(chǎn)很便宜的裝入上市公司，以期獲得長遠(yuǎn)更大的利益。這種制度變革所帶來的資本市場的能量重整，將是呈幾何級數(shù)的爆發(fā)。同時中國的經(jīng)濟(jì)仍然在持續(xù)成長，中國的上市公司在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長和制度革新雙重引擎支持下，也必將獲得超常規(guī)的成長機(jī)會。

　　還有，在技術(shù)層面，由于中國A股市場仍然還是一個單邊市場，只能做多不能做空的機(jī)制，使得股票的價格在流動性充裕的情況下，即使偏離價值較遠(yuǎn)，也不會大幅下跌；而是橫向運(yùn)動等待價值運(yùn)行上來。

　　因此，我們在戰(zhàn)略上堅(jiān)定了做多中國的決心。在集中募集后的十個交易日左右，我們基本完成了建倉計(jì)劃。

　　我們的長盛同智優(yōu)勢成長基金主要是投資于業(yè)績能夠持續(xù)優(yōu)勢成長的成長型上市公司，您的這種業(yè)績持續(xù)優(yōu)勢成長的判斷標(biāo)準(zhǔn)是什么？

　　肖強(qiáng)：本基金的主要選股思路是采用自上而下的路徑。即首先把握行業(yè)的走勢，根據(jù)公司行業(yè)經(jīng)濟(jì)模型顯示的行業(yè)景氣度變化趨勢和基金經(jīng)理的自身判斷，得出行業(yè)投資的優(yōu)先排序�；�金的主要資產(chǎn)將配置在行業(yè)優(yōu)選排序前50%的行業(yè)上。

　　對行業(yè)內(nèi)上市公司進(jìn)行綜合比較，全面分析上市公司的毛利率及其增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率和凈利潤增長率以及凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，重點(diǎn)考察PEG指標(biāo)，將各個指標(biāo)劃分等級并付與相應(yīng)的分?jǐn)?shù)和權(quán)重，最后得出該行業(yè)內(nèi)的公司投資優(yōu)選排序，基金的主要資產(chǎn)將配置在優(yōu)選排序前50%的公司上。

　　QDII基金近期一度熱賣，長盛公司是否會考慮推出此類產(chǎn)品？

　　肖強(qiáng)：公司正在積極準(zhǔn)備有關(guān)產(chǎn)品的推出。

　　關(guān)于基金投資:

　　在目前的點(diǎn)位，同智進(jìn)行持續(xù)營銷，這是否說明你們看好后市？同時也有投資者認(rèn)為，前幾年，大盤不好，多數(shù)基金包括當(dāng)時的封基同智，也有可觀的盈利，對這個點(diǎn)位基民的投資您有什么建議？

　　肖強(qiáng)：我們看好中國股市的長期趨勢是不變的。當(dāng)然我們也認(rèn)為沒有只漲不跌的股市，在目前這個區(qū)域做充分的震蕩整理，在技術(shù)上是非常有必要的。

　　我非常理解廣大投資基金的朋友們期望回避短期價格風(fēng)險(xiǎn)，試圖捕捉基金價格變動帶來的超額收益的良好愿望。但是統(tǒng)計(jì)事實(shí)很殘酷，絕大多數(shù)人是丟了西瓜揀了芝麻。投資者必須面對的事實(shí)是，聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻，建議廣大基民不要做自己力所不能及的事情。把時機(jī)選擇的工作交給基金經(jīng)理。因此我的建議就是：一，任何時點(diǎn)都可以購買基金，只要是長期持有。最好是定期定投，平滑成本。二，不要做基金的差價，這樣可能和基金經(jīng)理的工作重復(fù)，喪失良好的收益率。三，投資要看長期，要目光放遠(yuǎn)，不要在乎短期的得失，投資者最終會比投機(jī)者笑的更長、更好。

　　最近網(wǎng)民有觀點(diǎn)認(rèn)為，“基金分紅只為營銷”，而同智基金不分紅，也不分拆，在接近兩元的價格展開持續(xù)營銷，你們怎么看待基金投資者對1元基金的熱情與對高價基金的相對冷淡？

　　肖強(qiáng)：這是個基金市場老生常談的問題。新的投資者存在一些錯誤的認(rèn)識也很正常。所以中國證監(jiān)會一直強(qiáng)調(diào)投資者教育的問題。越來越多的投資者在實(shí)踐中，也逐步認(rèn)識到了，基金未來的收益與其凈值是1元還是3元并沒有任何關(guān)系。而是與基金經(jīng)理的管理能力，與基金公司投研團(tuán)隊(duì)的研究、分析、判斷能力密切相關(guān)。

　　同智以現(xiàn)有的高凈值持續(xù)營銷，我們也是充分分析了當(dāng)前市場的狀況，不想因?yàn)槌掷m(xù)營銷而影響到同智目前持有人的利益。當(dāng)然，因?yàn)槲覀兊膬糁的壳斑h(yuǎn)高于1元，可能會影響我們的營銷效果，但我們必須以老持有人的利益為第一考量。

　　基民投資初期可能會碰到一個問題，拿多少錢去買基金？是傾巢而出，還是拿出一部分呢？

　　肖強(qiáng)：基金也是有風(fēng)險(xiǎn)的，尤其是股票型基金。投資者在購買前應(yīng)該想清楚自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　關(guān)于肖強(qiáng)

　　繼呂俊之后，又一明星基金經(jīng)理——景順長城投資總監(jiān)李學(xué)文也將離開公募圈。您是如何看待這些公募經(jīng)理的離職的？

　　肖強(qiáng)：人各有志。我們看好中國股市長期趨勢，公募、私募都會有美好的未來。

　　基金經(jīng)理總要面對排名的壓力？也會因此產(chǎn)生一些急功近利的做法？那么您是怎樣看待這種排名？如何規(guī)劃您的階段性目標(biāo)？

　　肖強(qiáng)：整個中國社會目前存在著的急功近利、夢想一夜暴富的心理表現(xiàn)比比皆是。表現(xiàn)在工業(yè)上就是高耗能、高污染行業(yè)蓬勃發(fā)展，環(huán)保政策有令不行、有禁不止；表現(xiàn)在農(nóng)業(yè)上就是濫砍濫伐，耕地、水土流失；表現(xiàn)在體育上就是假球、興奮劑層出不窮；表現(xiàn)在文化行業(yè)就是各種選秀節(jié)目充斥銀屏、潛規(guī)則大行其道；表現(xiàn)在基金行業(yè)就是收益率排名。

　　從監(jiān)管者角度講，如何引導(dǎo)市場理性、客觀地看待基金的收益率，創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境和基金公司生存、發(fā)展的氛圍，確實(shí)是一個值得研究的問題。從基金公司角度講，如何處理好長期發(fā)展和短期業(yè)績壓力的矛盾，留住人才、用好人才，這需要基金公司的股東和管理者有海納百川的氣度，和高瞻遠(yuǎn)矚的目光。從基金經(jīng)理角度講，在現(xiàn)有制度安排下，如何處理好收益率和價值投資基本理念之間的矛盾，確實(shí)是一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　您平常除了工作之外還有哪些興趣愛好？

　　肖強(qiáng)：工作占了大部分時間。我每天基本上是6點(diǎn)起床，7點(diǎn)前已經(jīng)到單位開始了一天的工作，晚上7點(diǎn)后離開公司。業(yè)余時間主要是爬山、健身、踢球等放松性活動。

　　您覺得這些興趣愛好對您的投資策略與投資理念有什么影響？

　　肖強(qiáng)：基金經(jīng)理的工作面臨著生理和心理的雙重挑戰(zhàn)。因此爬山之于我，第一是放松疲憊的身心，保持良好的精神狀態(tài)。第二，在爬山過程中，人一般是心無雜念，目標(biāo)明確不斷向前。我想這對培養(yǎng)自己的專注、執(zhí)著、持之以恒的心理素質(zhì)有很大幫助。而良好的心理素質(zhì)是實(shí)現(xiàn)我們既定投資策略和投資理念的必要保證。

　　肖強(qiáng)簡歷：

　　14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任中信證券股份有限公司營業(yè)部總經(jīng)理助理、公司研究咨詢部副總經(jīng)理、高級分析師和交易部高級交易員。2002年6月加入長盛基金管理有限公司，歷任基金同盛基金經(jīng)理助理、基金同益基金經(jīng)理、長盛動態(tài)精選基金經(jīng)理和基金同智基金經(jīng)理。