近日，華夏基金推出了股票型QDII基金--華夏全球精選證券投資基金。該基金投資于全球股票市場，其中投資于股票等權(quán)益類證券的比例不低于基金資產(chǎn)的60%。主要采取"自下而上"的個股精選策略，以國際化視野精選具有良好成長潛能、價值被相對低估的行業(yè)和公司進行投資。

　　A股持續(xù)高估凸顯全球投資價值

　　自今年年初以來，A股估值持續(xù)上升。目前A股市場的平均市盈率（剔除負值）上升至45.倍左右，這一估值水平顯著超出美國主板市場(NYSE)25倍的平均市盈率。在A股持續(xù)高估的情況下，境外市場投資價值凸顯。從2007年上半年各市場表現(xiàn)看，各市場代表指數(shù)收益為：中國上半年表現(xiàn)是42.44%，烏克蘭上半年100%，南斯拉夫上半年70%，巴西上半年35%，越南上半年35%，俄國上半年24.5%，韓國上半年22%，新加坡上半年上漲了15%，可見海外市場增長也是極具潛力，如果掌握好投資A股和海外市場的節(jié)奏，將大大提高投資效率。另外全球投資可以做到多元性，除了投資股票之外，還可以投資金融期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品。

　　全球投資還有一個優(yōu)點是可以規(guī)避單個國家證券市場的系統(tǒng)性風險，全球化投資主要通過對各國宏觀經(jīng)濟、證券市場發(fā)展情況、收益和風險預期的配比來決定資產(chǎn)在各個國別之間的投資。因此，積極的全球資產(chǎn)配置需要對全球政治經(jīng)濟形勢、證券市場相對強弱的總體把握，需要對國際資本流動和投資游戲規(guī)則的深入理解。

　　投資華夏全球精選基金是投資全球股市的捷徑

　　華夏全球精選基金主要投資于全球證券市場中具有良好流動性的金融工具，包括銀行存款、短期政府債券等貨幣市場工具，政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券等固定收益類證券，在證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、

房地產(chǎn)信托憑證等權(quán)益類證券，以及基金、結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品和中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。華夏全球精選基金為股票型基金，投資于股票等權(quán)益類證券的比例不低于基金資產(chǎn)的60%。

　　一般情況下，華夏全球精選基金主要在全球范圍內(nèi)進行積極的股票投資，不做積極資產(chǎn)配置。但在特殊情況下（如基金遭遇巨額贖回、基金主要投資市場臨時發(fā)生重大變故、不可抗力等），基金可將部分資產(chǎn)臨時性地投資于低風險資產(chǎn)，如債券、債券基金、貨幣市場基金、銀行存款等。基金臨時性投資的主要目標是保持基金資產(chǎn)的安全性和流動性。華夏全球精選基金主要采取"自下而上"的個股精選策略，以國際化視野精選具有良好成長潛能、價值被相對低估的行業(yè)和公司進行投資。一句話，投資華夏全球精選基金是投資全球股市的捷徑。

　　穩(wěn)健投資與嚴格管理是華夏全球精選基金成功的保證

　　從趨勢上看，全球化的投資將來必然變成基金行業(yè)的一個重要發(fā)展方向，也將成為越來越多投資人備選的重要投資品種。全球化投資應該以穩(wěn)健投資為主，平衡風險應該是主要的投資目標之一。華夏全球精選基金有一整套嚴格的管理、運作程序，這是華夏全球精選基金穩(wěn)健運作的保證。

　　首先，華夏全球精選基金實行投資決策委員會領(lǐng)導下的投資總監(jiān)負責制。研究、決策、組合構(gòu)建、交易、評估、組合調(diào)整的有機配合共同構(gòu)成了華夏全球精選基金的投資管理流程。嚴格、完備的投資管理流程可以保證投資理念的貫徹執(zhí)行，避免重大風險的發(fā)生。華夏全球精選基金的投資研究整合了境外投資顧問的全球投資研究平臺以及公司自身的投資研究平臺的實力，在全面分析全球市場、行業(yè)以及個股的研究報告以及相關(guān)訊息并綜合考察各種經(jīng)濟指標、各類資產(chǎn)及個股的基本面或技術(shù)面指標的基礎(chǔ)上，對大類資產(chǎn)、行業(yè)以及個股的風險收益特征進行評估，進而形成宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及個股的投資分析報告。

　　其次，華夏全球精選基金的資產(chǎn)配置決策由基金管理人決定。基金管理人將與境外投資顧問定期舉行會議，針對全球宏觀經(jīng)濟形勢、各國資本市場發(fā)展情況等問題交換意見，并可隨時視國際重大事件的發(fā)生或重大形勢的變化召開臨時會議。華夏全球精選基金的組合構(gòu)建由基金管理人和其境外投資顧問－－普信集團共同完成。普信集團（T. Rowe Price Group.Inc）成立時間于1937年，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有長達70年的經(jīng)驗，專注股票投資。管理資產(chǎn)總額為3800億美元，是美國最大的資產(chǎn)管理公司之一。

　　最后，華夏全球精選基金的業(yè)績比較基準為摩根士丹利資本國際全球指數(shù)（MSCI All Country World Index）。摩根士丹利資本國際全球指數(shù)是按照自由流通市值調(diào)整方法編制的跟蹤全球成熟市場和新興市場的全球性投資指數(shù)，是適合作為全球市場投資業(yè)績比較基準的指數(shù)。截至2007年5月31日，摩根士丹利資本國際全球指數(shù)涵蓋49個國家和地區(qū)（23個成熟市場，26個新興市場）的2735只股票。

　　華夏全球精選證券投資基金投資于全球股票市場，在當前A股市場持續(xù)走高的情況下，基金投資全球價值凸顯。此外，華夏基金及其外方投資顧問普信集團突出的投資管理能力是華夏全球精選基金投資運作的堅實依托，而公司良好的風險控制意識和完善的風險控制體系則是華夏全球精選基金穩(wěn)健運行的重要保障。

　　國泰君安研究所 于洋

　　市場思考：中國證券市場在充裕資金洪流下不斷躍過投資者心理點位，A股市場的估值水平已處于全球股市的高端。A股是否接近山頂，這不是我們能準確預知的，不過就連追求相對排名的公募基金經(jīng)理都在焦躁不安時，作為非專業(yè)的基金投資者的我們是否該未雨綢繆了。咱們可能對靚麗的海外股市沒親切感，不過從基金公司QDII外匯額度上調(diào)和管理層密集放行QDII產(chǎn)品發(fā)行以及港股自由行來看，香港市場已經(jīng)熠熠閃亮。東亞銀行新發(fā)的QDII港股產(chǎn)品僅上兩周收益率就有20%。

　　走出去是必然之選：欲窮千里目，更上一層樓。放眼全球，風景不光這邊獨好。雖然上半年A股在國人眼里紅得發(fā)紫，但回報率在全球也僅排第九。而且仍有許多新興市場的回報率要高于中國市場，埃及、阿根廷、秘魯、印尼的最近三年的年均回報率均在中國之上。同時，也有許多成熟市場的回報率要比中國市場穩(wěn)定，在過去10年里，芬蘭的年均回報率為14.22%，澳大利亞為12.98%，而中國同期的年均回報率只有-2.16%。國際化投資有其必然性：其一、從產(chǎn)業(yè)發(fā)展和分布來看，各國比較優(yōu)勢的差異提供不同類型的投資機會；其二、從估值來看，有許多國家的平均市盈率小于A股市場，而且成長性也不差；其三、從風險管理的角度來看，全球市場年年都有牛市，卻把所有的資產(chǎn)集中在單一市場是很難避免系統(tǒng)性風險。所以走出去是明智之舉。

　　華夏全球精選基金素描：華夏全球 精選基金是一只股票型DQII，投資于股票等權(quán)益類證券的比例不低于基金資產(chǎn)的60%。主要采取"自下而上"的個股精選策略，以國際化視野精選具有良好成長潛能、價值被相對低估的行業(yè)和公司進行投資。基金的國內(nèi)托管行是中國建設(shè)銀行，境外資產(chǎn)托管人是摩根大通銀行。

　　強強聯(lián)手的夢之隊：華夏全球精選基金的組合構(gòu)建由華夏基金和普信集團共同完成。該產(chǎn)品的成功與否對于這兩家公司都意義非凡，基金全球化投資是大勢所趨，而

理財需求旺盛的大中國是海外資產(chǎn)管理公司垂涎已久的寶地，華夏全球精選基金正是華夏基金和普信集團各自遠大理想的付諸載體。于是他們各自派出了團隊中最出色的基金經(jīng)理上陣。

　　銳意進取的華夏基金現(xiàn)有20人的股票分析師和12人的股票基金經(jīng)理團隊，對流通市值2萬億的43家A+H公司已經(jīng)全部覆蓋。旗下投資國內(nèi)A股的華夏大盤精選基金、華夏紅利基金、華夏平穩(wěn)增長基金、華夏優(yōu)勢增長基金等基金都位居同類型基金中的翹楚。年初至9月19日，王亞偉管理的華夏大盤精選基金凈值增長已經(jīng)超過200%，華夏紅利基金也已經(jīng)超過170%，分列全部基金凈值增長排行榜第1和第6位。

　　底蘊深厚的普信集團（T. Rowe Price Group.Inc）成立時間于1937年，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有長達70年的經(jīng)驗，專注股票投資。管理資產(chǎn)總額為3800億美元，是世界十大上市專營資產(chǎn)管理公司之一。普信擁有學院式的企業(yè)文化，注重自下而上的基本面研究。該公司旗下基金中65%都獲得晨星4星以上評級，而同行公司這一比例不過30%。所以在美國國內(nèi)的知名度猶如華夏基金一樣家喻戶曉，它是美國最大的共同基金和401（k）養(yǎng)老金計劃管理公司之一，也被嚴謹?shù)闹袊�社保基金理事會選為其第一批十家境外投資管理人之一。

　　投資小組成員包括Robert. Gensler、楊昌桁和周全。外方投資負責人Robert. Gensler，斯坦福大學MBA，24年的全球投資經(jīng)驗，現(xiàn)任普信集團全球股票投資組合基金經(jīng)理，以及全球投資決策委員會委員。Robert 管理的T. Rowe Price 媒體電信基金過去十年的年均收益為17.83%，過去三年的年均收益為30.26%，在晨星同類基金中業(yè)績排名第一。Robert在普信的同事都積極持有他管理的基金，足見對該基金經(jīng)理的信賴。

　　基金經(jīng)理由楊昌桁和周全共同擔任。2005年1月加入華夏基金的海外投資專家楊昌桁對該基金進行全盤把握，該經(jīng)理具有10年以上的境外證券市場投資管理經(jīng)驗，曾在荷銀投信、英國怡富證券投研部等任職，2000年榮獲臺灣臺北金融發(fā)展研究基金會頒發(fā)的"杰出基金金鉆獎"。周全為中國人民銀行研究生部金融專業(yè)碩士，具有豐富中國市場交易和研究經(jīng)驗，具有7年以上的中國證券從業(yè)經(jīng)驗，曾任華夏基金交易主管，現(xiàn)任華夏基金行業(yè)研究員。

　　費率與分紅:華夏全球精選基金在100萬元以下的認購費為1.5%，前端申購費率為1.6%。基金贖回費率為0.5%。基金管理費為1.85%，托管費為0.35%。在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下，該基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的20%。

　　投資風險：投資者最為擔心的還是

人民幣匯率風險，其實在07年上半年人民幣加速升值情況下，仍有許多貨幣對美元升值幅度超過人民幣，比如冰島克朗、泰國銖、加拿大元等，中國對美元的升值幅度屈居23位。華夏全球精選可以利用遠期合約、互換以及其他經(jīng)中國證監(jiān)會認可的金融衍生產(chǎn)品，就基金投資的貨幣間匯率進行避險，以降低匯率風險。另外可以考慮采取一籃子貨幣來投資而非僅僅是美元。

　　投資建議：華夏全球精選股票型基金屬于高風險、高收益的品種。該基金的業(yè)績比較基準為摩根士丹利資本國際全球指數(shù)（MSCI All Country World Index）。我們金融工程部模擬現(xiàn)實，如果構(gòu)建一個由50%A股和50%QDII基金組成的投資組合，可以有效規(guī)避A股下跌風險。強強聯(lián)手，立志網(wǎng)盡全球牛股的華夏全球精選基金是不錯的QDII選擇。

　　華夏全球精選基金：強強聯(lián)手，立志網(wǎng)絡(luò)天下牛股

　　聯(lián)合證券 冶小梅

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