A股市場回顧

　　上周一市場借升息利空釋放出現大幅上漲，隨后市場在5400點高位進行振蕩整理，最終上證指數收報于5454.67點，上漲幅度為2.68%，深證綜指收盤于1499.01點，上漲幅度為1.09%，兩市股票累計共成交11835.11億元，成交量與上上周基本持平。

　　上周市場呈現高位振蕩。從行業表現看，采掘業、交通運輸業、建筑業和傳播文化行業的漲幅靠前。在人民幣升值加快的預期下，礦產資源受到進一步的追捧，以煤炭股為主的采掘業持續獲得良好表現，而對升值最敏感的交通運輸業中的航空股也有不錯的表現。受益于升息的保險股在上周也有較好的表現，A/H溢價幅度較小的中國平安表現更好些。房地產、鋼鐵行業的表現較差，調控房價的壓力和鋼價的回落導致行業表現受到壓制。權重股中的長江電力、中國聯通、中國石化、中國平安、西山煤電等漲幅靠前，蘇寧電器、鞍鋼股份和寶鋼股份的跌幅靠前。從風格特征看，中小市值股票繼續出現補漲態勢，而大盤藍籌股整體的表現落后。

　　本周市場展望

　　上周重現升息后長陽的情景，且在周末再創歷史新高5489點，市場整體仍然維持了較強的態勢，不過我們對市場中期前景依舊比較謹慎，因為我們看不到明顯能夠超出預期的利好政策，中期盈利超預期增長是推動7月以來行情的主要因素，但三季度盈利繼續超預期的可能性大幅減小，所以市場中期走勢需要時間和調整來化解現實的估值壓力。而本周是國慶長假前的最后一周，觀望氣氛會加大，市場走勢會比較平穩。

　　上周市場成功接受了升息的考驗，市場短期依舊維持了較強的態勢，不過我們并不因此而對市場中期走勢更有信心，相反的是我們對市場前景會變得更加謹慎，市場在高位反復振蕩就是對做多能力的反復消耗，所有能夠被挖掘的機會都已表現，甚至有些都已達到過度挖掘的程度，這是明顯不利于中期走勢的重要因素。

　　同時，我們看不到(至少現在沒有看到)明顯的能夠超出預期的利好因素，中期策略報告中我們最為關注中期盈利和三季度盈利的增長情況，現在塵埃落定的中期盈利超預期增長成為推動股指自7月份連續上漲的主要基本面因素，但三季度盈利繼續超預期的可能性明顯下降，一方面是因為去年三季度業績的基數明顯提高，另一方面是中期盈利超預期增長之后已經提高了市場對于三季度和全年盈利增長的預期值，所以缺乏這一最為重要的基本面的支持，市場很難單純依靠資金來實現連續上漲，經歷一定幅度和一段時間的休整是必然的結局。

　　而就本周市場而言，因為本周就是國慶長假之前最后一個交易周，市場的觀望氣氛會逐漸加大，所以市場走勢會比較平穩。