在對(duì)沖基金行業(yè)上個(gè)月的潰敗中，只有3種投資策略得以全身而退，而這個(gè)“絕對(duì)回報(bào)”行業(yè)再一次未能在市場(chǎng)動(dòng)蕩中保護(hù)大多數(shù)投資者。

　　事實(shí)證明，新生的貨運(yùn)與房地產(chǎn)衍生品類別和碳信用交易經(jīng)受住了8月份證券市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，這方面的專業(yè)小型基金成功脫險(xiǎn)。

　　但是，其它基金表現(xiàn)糟糕，超過(guò)三分之二的基金出現(xiàn)損失。這令很多投資者疑惑：對(duì)沖基金不與其它資產(chǎn)或基金同向運(yùn)動(dòng)的目標(biāo)跑到哪里去了？

　　一位資深對(duì)沖基金經(jīng)理表示：“對(duì)沖基金并未能實(shí)現(xiàn)自己的承諾。”與去年5月份的情況大致相同，對(duì)沖基金旨在保護(hù)自身免受市場(chǎng)下跌影響的系統(tǒng)未能發(fā)揮作用。

　　主要經(jīng)紀(jì)商和分析人士稱，這個(gè)問(wèn)題是對(duì)沖基金自身引起的。一家華爾街銀行的歐洲主要經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“市場(chǎng)沖擊說(shuō)明了一點(diǎn)，而這正是對(duì)沖基金日益增長(zhǎng)的影響力的一部分。在這些基金面臨一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的回報(bào)環(huán)境時(shí)，它們很多資產(chǎn)的相互關(guān)聯(lián)性超出了你的設(shè)想。”

　　引起這個(gè)問(wèn)題的是全球多策略基金。其中一些基金在杠桿比率最高時(shí)，動(dòng)用的資金超過(guò)1000億美元。如果有一個(gè)區(qū)域出現(xiàn)損失，它們就要被迫賣(mài)掉其它投資，以滿足貸款者的追加保證金通知，繼而導(dǎo)致它們手中所有交易品種價(jià)格下跌。

　　但為貨運(yùn)與

房地產(chǎn)而創(chuàng)立的衍生品細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模依然太小，不值得大型對(duì)沖基金進(jìn)行全時(shí)運(yùn)作，而這些大基金也很少設(shè)有專門(mén)的碳交易柜臺(tái)。在8月份，其它一些流動(dòng)性不高的對(duì)沖策略，例如上市前私人股本投資和直接借貸，也都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。但是，對(duì)于那些沒(méi)有市場(chǎng)的資產(chǎn)類別，它們的月度估值數(shù)據(jù)不太可信。

　　曉 傅 摘自FT

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