尤旭東

　　早就聽說過“陽光化”私募基金在這輪牛市中的表現(xiàn)很差，但差到什么程度，沒有概念。

　　日前得到一組數(shù)據(jù)，總算把這一事情給量化了。在納入統(tǒng)計的35只陽光私募中僅有4只產(chǎn)品跑贏大盤， 4只產(chǎn)品接近大盤漲幅，其余27只陽光私募明顯跑輸大盤。以某只2005年初成立的私募信托為例，到今年8月底累計凈值增長率為150.5%，而同期大盤漲幅為315.58%，落后大盤165.08%；2005年末成立的一只私募信托到今年8月底累計凈值增長率為184.67%，同期大盤漲幅368.09%，落后大盤高達183.42%！

　　應該說這是一組令人汗顏的數(shù)據(jù)。都說陽光化私募是藏龍臥虎之地啊，即便跑不贏大盤，也不至于落后這么多啊。據(jù)說有的私募基金經(jīng)理辯解說，如果加上私募提取的業(yè)績，那么它們的投資業(yè)績會更高一些。這真是“你不說我還明白，你越說我倒越不明白了”，既然您無法用出色的業(yè)績證明自身的價值，拿著那高達百分之二三十的提成，有意思嗎？還有的私募辯解說，我們追求的是在長跑中獲勝。但稍有長跑經(jīng)驗的人都知道，如果參與長跑者在某一個時間段大幅度落后于對手，以后若想趕超，談何容易？

　　客觀而論，上述基金在上輪熊市末期和本輪牛市初期曾有過出色的表現(xiàn)，但是隨著形勢的發(fā)展和牛市的推進，由于對這輪史無前例的大牛市的內在本質和外部環(huán)境都缺乏足夠的認知，像棋手對弈一樣，遇到從沒見過的形勢，突然就不會下了！

　　據(jù)說有的私募老總今年很早之前就全線平倉，出遠門旅游去了。瀟灑倒是瀟灑，心情一定別有一番滋味。說實在話，我非常佩服這部分人的勇氣。他們是試圖跑在市場曲線前面的人，而且是冒著巨大的風險做這件事。什么風險呢？在牛市里踏空的風險。其實，在歷次關健的點位都有人試圖扮演這樣的角色。沒有記錯的話，早在這波行情啟動初期，大盤在1300點附近遇到相當大的阻力，就有一些保險公司大量沽貨。結果呢？這些公司后來在1400點以上又重新把

股票買了回來。可以想見，這樣的故事在后來的牛市進程中也在屢屢發(fā)生。對于行情的判斷，誰都想做一個事前的諸葛亮，人之常情，無可厚非，然而，過度的追求則可能導致黑色

幽默。正是在市場發(fā)生了根本性的巨變之后，未能在投資思路上及時跟隨“與市俱進”，才導致了一批批人原想“拋頂”結果卻賣了一個“半山腰”。一個有趣的猜想是，這批過早出局的私募們會成為今后“空翻多”的力量嗎？讓我們拭目以待。