利用“人脈”和機構優勢獲取內幕或準內幕信息已成公開秘密

　　基金調研將套“緊箍咒”

　　基金的投資研究套上“緊箍咒”，看來只是時間問題。

　　上周二，證監會一口氣發布了上市公司重大資產重組管理辦法（征求意見稿）、規范上市公司信息披露和相關各方行為的通知等一套5個規定準則，其加強“內幕消息”管控、強化重大信息披露的及時性、公平性的目的昭然若揭。

　　而按照這個政策趨勢，目前業內機構研究投資中存在的一些現象，很有可能在未來將進入監管部門的規范視野。

　　“內幕交易”規定趨嚴

　　上周公開征求意見的《上市公司重大資產重組管理辦法（征求意見稿）》，即是一個明顯的例子。

　　其第五十一條明確載明，“任何知悉重大資產重組信息的人員在相關信息依法公開前，泄露該信息、買賣或者建議他人買賣相關上市公司證券、利用重大資產重組散布虛假信息、操縱證券市場或者進行欺詐活動的，依法追究法律責任。”

　　這個規定顯然較之前的有關法規有了進一步的明確和強化。根據2005年修訂《證券法》第四節第七十三條和第七十四條規定，只規定了證券交易內幕信息的知情人的范圍，并未有針對買方機構的專門規定。而最新征求意見稿顯然和海外規定更為接近，任何知悉能夠影響股價的重大消息的人，都不能利用該信息買賣、傳播或鼓勵他人買賣，規定進一步趨嚴。

　　規定針對部分現狀

　　上述規定對于目前市場上存在一些狀況顯然很有針對性。

　　目前看，無論是由一些券商研究機構提供的“賣方研究”，還是部分基金團隊進行的買方研究中，都不同程度地存在獲取、使用、傳播“內幕信息”和準內幕信息的狀況。盡管這未必是普遍現象，也不一定完全構成基金業績的所有基礎。但是，關于部分知名基金經理和王牌團隊依靠“人脈”獲取內幕信息的說法在業內肯定不是空穴來風。

　　而在目前公司資產注入成為市場熱點的情況下，基金等機構在向上市公司的調研中，追問公司業績、重大投資、資產注入進程乃至股東名單，也是一個不鮮見的現象。一些賣方機構在向基金等機構提供服務中，公然在短信、報告中包含可能涉及內幕信息的材料。這顯然與證券市場“公平、公開、公正”的市場原則并不相符。

　　規范趨勢明確

　　從長期來看，基金進一步規范運作的趨勢將不可阻擋。但從目前看，在市場有效性無法快速提高，而牛市中部分公司、行業的市值占比增大的背景下，“消息”的市場價值正在不斷提高。在這種情況下，監管部門祭出強有力的市場監管手段，顯然是市場正本清流的迫切需要。

　　值得提出的是，在有關規定中，對于內幕信息等違規手段的處罰尚不夠明確和嚴厲，相較之其目前非常大的經濟價值，尚待進一步調整和細化。而一些市場影響很大已立案的違規案例和基金經理究竟如何處理，必將影響行業和市場的長期預期。早日給市場一個最終的說法，顯然更有利于市場的健康發展。（上海證券報供稿記者周宏）