張勇 歐陽曉紅

　　誰在漲聲一片的市場中選擇了做空？

　　9月11日大跌之后的一周，股市并沒有像部分市場人士預期的那樣陷入調整，反而一路反彈且再創新高。不過，期間過程也并非一帆風順，尤其是18、19兩日的走勢，可以看出機構逢高減倉的跡象十分明顯。

　　據了解，近期包括社保、保險資金、公募基金和券商等機構投資者大都選擇不同幅度地降低股票倉位的操作，國泰基金的一位基金經理說：“恐高以及監管層一再警示風險的行動讓機構普遍開始減倉。”

　　然而，現在的問題是，這一次機構做空行動的結果是領先于市場還是又一次踏空？

　　沽貨者眾 新基金接籌

　　上證指數進入5450點區域之后，在歷史高點震蕩加劇，盤中多次涌現大量沽貨盤，主動性賣出大于主動性買入，廣州萬隆的研究數據顯示，19日股市凈賣出達到了17個億。

　　“我們正在慢慢減倉。”泰康人壽資產管理公司的一位人士表示，“現在的風險主要還是股價水平高，特別是金融股溢價太高。”

　　中國人保資產管理公司人士也說：“公司現在的做法是適當減倉，保持合理倉位，肯定不會加倉。”該人士認為，股市短期內存在一定風險，“該炒做的概念其行情都輪了一回，現在放眼看，沒有便宜的股票了。”

　　而更多的券商和公募基金也在減倉。

　　國盛證券的研究數據顯示，雖然9月18日股指高位震蕩后仍微漲0.07%，但社保、基金和券商的重倉股當天都出現了明顯下跌，跌幅分別為0.13%、1.21%和1.39%，震蕩遠超過大盤。

　　例如，從8月中旬開始，被眾多基金和券商集中持有的天音控股(000829.SZ)就一直回落，累積跌幅已超過20%。海通證券一位研究員認為：“8月中旬正好是天音控股增發股份上市交易的時間，而此后股價一路下跌，顯然與機構拋售增發股份有關。”

　　事實上，券商和基金等機構在近一周的倉位調整更加明顯。

　　國海富蘭克林基金研究總監潘江指出：“現在很多基金的確在減倉，幅度一般在5%-10%之間，有些基金可能在個別股票上減了更多。”

　　而券商集合

　　另外，不少私募基金也有類似行動，上海某私募基金負責人表示：“5.30后，私募大多變得謹慎，加上私募收益要從基金收益里分成，所以更加擔心，反而一直不敢加倉。”

　　上述國泰基金的基金經理還指出，應該說，現在除了新發行的基金，其他機構投資者幾乎都在減倉。

　　9月份，許多近期發行的基金正處于建倉期。由于新發基金的封閉期一般都不超過三個月，而今年6、7月間有大量新基金發行，因此9月份仍然有基金不斷流入。但值得注意的是，9月份基金新發情況已明顯減少，這或許將對未來幾個月股市的資金供給造成影響。

　　重壓之下 抽資應戰擴容

　　橫亙在機構心頭上的壓力到底是什么？

　　上證指數跨越5000點之后，市場心理就開始發生變化，海通證券研究所策略分析師指出：“至少會感覺到矛盾，一方面股市依舊上漲，看不出市場會到什么位置才真正回調，而另一方面，依市場規律，股市不可能永遠上漲。”

　　某保險資產管理公司人士說：“市場不知道是誰在博弈，存在很多未知數。”

　　因此，看空、做空而不完全做空成為了大多數機構的選擇。不過，除了心理因素的影響之外，股市的確還存在一些現實壓力，尤其是擴容。

　　繼北京銀行(601169.SH)IPO后，建設銀行、中海油服、中國神華、中石油也緊接著啟動了A股招股。粗略計算，僅9月的融資規模就超過1500億元，比今年前半年的融資規模總數的一半還要多。

　　萬國測評的分析師認為，今后一階段大盤藍籌股的陸續回歸及上市將對市場資金面構成一定的影響。

　　而實際上，擴容對于股市資金的影響在近日盤中已經開始顯現。廣州萬隆的研究數據就顯示，銀行、有色金屬、鋼鐵、電力、化工等板塊在最近幾日都出現了資金流出，尤其是民生銀行(600016.SH)、武鋼股份(600005.SH)等。“顯然有機構在從這些股票中抽離資金。”

　　領先一步還是將會踏空？

　　“減倉是否正確，現在還不好說。”申銀萬國證券研究所屈慶表示，“這個市場已經讓不少人多次踏空了。”

　　而從現實的數據來看，似乎股市這一次又有可能把做空的人甩在后面。

　　9月19日，美聯儲四年來首次降息刺激全球市場走強，這也對A股的走勢產生了一定的正面作用。20日，上證指數再創歷史新高，盤中最高達到5482.42點，收盤上漲1.39%。同時，近兩日主要的權重指標類個股仍然表現出了強勢。

　　據市場部分人士預期，中金所在各環節準備就緒之后，股指期貨可能會在11月推出，而這將再度使權重指標類個股受關注，因此也引發了機構對這一類股票的拉抬。

　　值得注意的，最近10個交易日以來，有300多家個股創出歷史新高，主要集中在鋼鐵、煤炭、電力等板塊中。而且即使部分個股股價短期出現回調，但是相反在下跌過程中股東人數有所減少。大智慧數據顯示，歐亞集團(600697.SH)雖然在近兩周一直處于回調中，但股東人數反而下降。

　　上海證券分析人士稱：“這意味著籌碼在集中，大資金在下跌中吸收了不少浮籌，題材股這樣的表現也似乎透露出還是有機構看好未來行情。”

　　來源：經濟觀察報網