□本報實習生 劉丹 深圳報道

　　今日，創新封閉式基金國投瑞銀瑞福進取在深交所上市交易，上市交易份額為30億份。這是繼大成優選之后，第二只上市的創新封基。

　　一直表現優異的瑞福進取能否在上市后出現預期溢價并保持下去頗受市場關注。對此，基金研究人士認為瑞福進取特有的杠桿效應和期權性質的收益使它在發行后一直表現優異，上市后可能會繼續受到追捧，出現溢價。

　　分級創新特色獨具

　　封閉式基金的高折價一直為人所詬病。針對這個問題，在封閉式基金長達幾年的沉寂之后，自7月起，市場陸續推出創新封閉式基金。在推出瑞福進取的時候，針對市場高企的折價率，它創新性地把產品分為瑞福優先和瑞福進取兩個風險與預期收益不同的級別。兩個級別的份額分開募集、合并運作。兩個級別份額交易方式不同，瑞福進取與普通封閉式基金類似，存續期內規模不變；瑞福優先不上市交易，每年開放一次，進行集中申購、贖回。

　　根據契約規定，瑞福優先的基準收益率為“1年定期存款利率＋3％”。在滿足份額的基礎上，該基金優先對瑞福優先按其基準收益率進行分配，在滿足瑞福優先的基準收益分配之后，剩余部分由瑞福優先和瑞福進取共同參與分配，每份瑞福優先與每份瑞福進取參與分配的比例為1∶9。

　　專為牛市設計

　　市場對瑞福進取上市后出現溢價的期許是基于其杠桿效應和看漲期權的收益。基金研究人士認為，在現有封閉式基金折價交易的環境下，資金杠桿和看漲期權的價值可以對瑞福進取的折價進行有效的彌補。

　　市場分析人士認為瑞福進取因為可以分享瑞福優先的絕大部分收益權，事實上等于可以通過融資的手段委托投資，具備資金杠桿效應。瑞福進取與瑞福優先的份額比例基本為1∶1，相當于瑞福優先的持有者為瑞福進取的持有者提供了一個約為1∶1的融資額度，但是后者需要每年向前者支付“1年定期存款利率＋3％”的利息以及一部分變動收益作為報酬。

　　由于瑞福進取與瑞福優先按照9∶1的比例分配超額收益，其持有人在某種程度上可以通過杠桿來獲取更高的收益，那就是享有瑞福優先大部分超額收益分配權的看漲期權。當市場預期樂觀時，期權價值就會上升。

　　在聯合

證券任瞳看來，瑞福進取就是由一個普通封閉式基金與一個享有超額收益分配權的期權緊密結合的整體。只要能夠實現高于瑞福優先基準收益的收益率水平，其隱含的期權價值必將促使投資者在二級市場上買入。

　　目前，市場處于新一輪的牛市行情當中，實現高于瑞福優先基準收益的收益率并非難事，如此看來，瑞福進取就可以盡享瑞福優先9/10的收益。事實上，為何瑞福進取能夠在兩個月左右的時間里凈值增長超過50%，奧秘也在于此。

　　由于這種杠桿效應和期權性質的收益，瑞福進取一直頗受市場追捧，在發行之初僅用一天就募集完畢。

　　此外，針對高折價問題，瑞福基金在滿足收益分配的條件下，基金每年至少分配一次。在瑞福進取上市交易后將比照

開放式基金的做法，每日公布凈值，信息更加透明。

　　因此，瑞福進取很可能在上市的時候繼續得到市場的追捧，出現溢價。

　　大盤走向是關鍵

　　雖然市場對瑞福進取上市后的溢價表示期許，但是同時，對瑞福進取是否會受到市場影響表示擔憂，因為若市場下跌，該基金所受影響較其他封基品種可能更大。近日，上市首日溢價9.38%的大成優選，經過一周的價格調整，現在已經出現折價，業界期冀的持續溢價并沒有實現。

　　作為首只創新封閉式基金，大成優選是否能保持溢價意義重大，這關系著市場對封閉式基金整體的期望。有關人士認為，大成出現折價表現了長期以來投資者對封閉式基金并不看好的慣性思維，封閉式基金要想擺脫折價命運還必須多做一些創新和改進，以此吸引市場的關注。

　　對于瑞福進取的折溢價問題，其基金經理康曉云對記者表示了信心。他向記者表示瑞福進取上市后的折溢價狀況會比較樂觀。此外，他表示將利用封閉式基金的優勢，堅持價值投資的理念，從多角度對上市公司進行估值，采取慎重的行業配置和精細化的個股選擇，為投資人帶來好的收益。

　　數據顯示，截至9月20日，瑞福基金

股票倉位達到92.91％。瑞福進取的凈值達到1.535元，從該基金成立的7月17日算起，在兩個月的時間里，該基金凈值增長率達到53.5％。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。