上周末央行正式宣布年內第5次加息，同時上調存貸款基準利率0.27個百分點，而今日又是建設銀行A股發行網上申購，對于市場資金面存在較大考驗。對于兩大利空因素對股市影響看，我們認為此前市場已有普遍預期，上周大盤的劇烈震蕩已使負面壓力有所消化，而利空消息的正式兌現反而可能促成大盤重展攻勢，但由于股指5400點一線的壓力明顯，大盤的進一步上揚過程中將有所反復，幾大權重指標股的走勢值得關注。

　　基金組合操作方面，從攻守兼備的穩健角度出發，目前處于市場估值洼地的優質封閉式基金短線可重點逢低吸納，上周基金凈值普遍上漲，而封基市場走勢卻逆市下跌，導致封閉平均折價率再創新高，20只封基折價率超過30%。此外，從近期基金重倉股表現看，銀行類股近兩周受加息及建行上市預期表現滯脹，短線兩大利空因素的兌現對該板塊尤為利好，因此建議投資者關注重倉持有銀行、保險板塊的基金品種。

　　中國

人民銀行上周五晚間宣布自2007年9月15日起再度上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的3.60%提高到3.87%，一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的7.02%提高到7.29%，其他各檔次存貸款基準利率也相應調整，這已是央行今年年內的第五次加息。同時，短短20多天內兩度加息并有多項數量型緊縮政策出臺，政策調控的頻率及規模都達到今年最高峰。

　　然而，

股票市場對此可能并不會感到十分意外，在上周二8月CPI數據公布時，滬深股市實際上已經對加息提前作出了反應。9月11日，國家統計局公布8月CPI漲幅再創新高，達到6.5%，結合近期央行行長周小川"希望實際利率轉為正值"的觀點，令市場對短期內再度加息有較充分的預期，滬深股市當日雙雙出現超過4%的大幅下跌，上證綜指跌破5200點關口，107只非ST股跌停，久違的恐慌性殺跌氛圍再現市場。可以看出，除了資金面和基本面外，加息調控政策對股市的負面影響也許會更多地體現在投資者心態上。

　　除了加息外，消息面上重磅的消息還有建設銀行A股今日將進行網上申購，預計將吸引大量資金申購。根據建行A股發行申購價6.45元及90億股的發行總量，本次籌資額有望達到580.5億元，超過工商銀行而刷新A股籌資紀錄。由于該發行價格區間對應全面攤薄后的2006年市盈率為32.91倍，估值定位明顯低于目前已上市銀行，專業人士由此預計將會有2.5萬-2.8萬億元的申購資金熱捧建行發行。

　　但與加息對市場影響相同的一點是，建行A股網上申購正式展開也存在短期利空兌現的效果。優質大盤藍籌股發行固然對市場資金面起到抽離作用，但更深的影響則是將推動基金等機構投資者進行持倉組合的重新配置，減持老重倉股騰出資金的操作可能引發市場調整壓力增加，但這一過程相信于前兩周已基本完成，短期負面影響的消除反而可能刺激近期走勢疲軟的一線權重指標股重新走強，銀行、保險類股尤其可能出現明顯的反攻走勢。

　　綜合而言，我們認為本周大盤震蕩上行的可能性要大于出現調整，短期的基金操作可適度偏向做多。從攻守兼備的穩健角度出發，目前處于市場估值洼地的優質封閉式基金短線可逢低吸納，上周基金指數逆市下跌超過2%，而老封基平均周凈值漲幅達到1.63%，基金平均折價率推升至27.07%的近幾個月新高水平，其中多達20只封基的折價率超過了30%，基金興安、基金金盛、基金裕隆三只短、中、長期的績優封基上周凈值表現突出，可重點關注。

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