中央電臺就“基金分紅和拆分”

　　采訪金融實踐主編朱莊虹

　　主持人：最近有不少基金分紅和拆分，一些聽眾朋友發來短信希望了解這方面的知識，今天的 “經濟生活，有問必答”就請《金融實踐》網主編輯朱莊虹先生為聽眾具體解答。

　　主持人：我們知道今年不管是開放式基金還是封閉式基金都多次分紅，每當開放式基金發布分紅預報時，很多投資者都有疑問，說基金要 分紅了，我是不是該買？基金實施大比例分紅，當然對投資者來說，我們國內老百姓都是很喜好基金分紅，那么基金分紅到底是怎么回事 ，我們應該怎么樣去判斷它？

　　朱莊虹：我們首先要清楚地了解基金分紅的一些條款，基金分紅是基金實現投資收益后分配給投資人。一般來說，基金可以選擇任何時間 進行分紅，但實際中基金通常做法是積累一定數量的收益后再進行分紅。基金的收益分配政策有各自的考慮，投資人應關注招募說明書中 的收益分配條款。那么收益條款中，收益分配的次數，每只基金都有些差別，有的基金只要滿足凈值大于 1元的條件，而有的基金必須滿足基金當年實現收益。而

　　主持人：那么去年以來，

　　朱莊虹：與開放式基金不同的是，封閉式基金不能通過贖回來獲取現金收益。購買封閉式基金的投資者獲利的渠道包括二級市場賺取資本 利得和現金分紅。然而，歷史上國內封閉式基金凈值長期徘徊在面值以下，老持有人還要面臨基金長期高折價率的這種尷尬。因此，在長 期收益無法得到保障的時候，現金分紅滿足了部分投資者“落袋為安”的需求。同時，目前國內封閉式基金如果增加換手率，將收益兌現 分配給投資者，預期的現金分紅將十分可觀。此外，封閉式基金分紅理論上可以擴大基金的折價率，這無疑提高了績優封閉式基金的吸引 力。不容忽視的是，封閉式基金分紅后可能會出現填權跡象，這是投資者熱情追捧的結果。

　　主持人：那更多的是開放式基金分紅，開放式基金的分紅，往往還不太固定，但是今年以來， 各個基金的分紅次數畢竟是很多的，那么開放式基金我們怎么來看它的分紅呢？

　　朱莊虹：基金分紅后，基金凈值會下降。例如基金分紅前的凈值為1.1元，分紅0.01元后基金凈值會下降為1.09 元。有些人認為由于分紅后基金凈值下降，基金比較“便宜”，購買比較劃算。特別是今年上半年多家基金公司對旗下基金實施大比例分 紅，凈值1 元的基金著實令不少投資者怦然心動。其實，這是一種誤解。我們說假設在權益登記日和紅利再投資日之間市場沒有波動，那么投資者無 論是在分紅前購買還是之后購買，其擁有的資產沒有差別。這是因為，雖然分紅前購買可獲得分紅并轉換成基金份額，但分紅后購買由于 基金凈值下降，同樣的申購金額可購買更多的基金單位。當然，現實中基金凈值會由于市場波動而發生變化，從而導致分紅前購買和分紅 后購買所擁有的基金資產略有差別，但在市場波動不大的情況下，這種差別并不大。

　　例如，你投資10000元購買基金，分紅前基金凈值為1.1元，申購費率為1.6%，從而可獲得8947.75份基金單位(注：10,000/[(1+0.016) ×1.1]=8947.75)。假設基金實施每10份基金單位0.25元的紅利分配時，分紅后基金凈值下降為1.075元(注1.1-0.025＝1.075)，那么你會獲得223.69元(注：8947.75×0.025＝223.69)，即可轉換成208.09份基金單位，這時你共有9155.83份基金單位。如果分紅后購買，你可購買的基金單位也是9155.83份(注：10,000/[(1+0.016) ×1.075]=9155.83)。

　　主持人：那就是說兩者是一樣的，是吧？

　　朱莊虹：對。

　　主持人：基金分紅它有現金分紅和紅利再投資，那我們選那樣為好呢？

　　朱莊虹：基金通常會把已經實現的收益向投資人進行分配。分紅的基礎為“基金凈收益”，按照目前有關規定，分紅有兩個約束條件：一 個是基金投資要有已實現的凈收益，二是分紅比例在一年中不得低于已實現凈收益的 90% 。那么對于分紅方式，投資人有兩種選擇，一是分配現金；二是再投資，將分得的收益再投資于基金，并折算成相應數量的基金單位擴大 投資規模。對于這種方式，基金公司通常情況下不收取申購費，鼓勵投資者繼續投資該基金。

　　那么如何選擇基金分紅方式？通常情況下，現金分紅可以拿到實實在在的現金，滿足投資者“落袋為安”的這種心理。但是，紅利再投資 的方式也有獨特的魅力，投資者如果將手邊暫時閑置的資金用于長期投資基金，對紅利沒有現金需求，則可以選擇紅利再投資的方式，一 方面可以避免現金紅利被閑置，另一方面，當市場前景比較好，預期基金凈值的上升空間比較大時，紅利再投資類似于“利滾利”，同時 降低了現金紅利再投資的成本。此外，有利于養成紀律性投資的習慣，堅持長期持有。當然，打算將紅利貼補家用的投資者選擇現金分紅 最合適。當市場震蕩下跌，投資者對后期不樂觀的時候，也可以選擇現金分紅，保留部分現金收益，實現“落袋為安”的這種理想。

　　主持人：那最近一段時間來，基金市場上很多基金都實行拆分，有很多投資者來短信問，基金拆分到底是怎么一回事呢？

　　朱莊虹：所謂基金拆分，是指在保持基金投資人資產總值不變的前提下，改變基金份額凈值和基金總份額的對應關系，重新計算基金資產 的一種方式。舉個簡單例子來說，假設投資者持有某基金1萬份，該基金份額凈值為2元，那么他的基金資產為2萬元。如果該基金按1：2的比例進行拆分，則基金份額凈值變為1元，總份額加倍，該投資者持有的基金份額由原來的1萬份變為2萬份，所對應的基金總資產仍為2萬元。基金拆分對原來的持有人資產總額沒有影響，只不過基金份額發生變化而已。

　　主持人：既然沒什么影響，那么為什么要實行基金拆分呢？它對基金有什么影響？

　　朱莊虹：就目前市場上的基金產品來看，實施拆分的基金都是已經運作了相當一段時間并且業績相對不錯的老基金，得到投資者的普遍認 可。再就是，基金目前的規模一般都較小。

　　從去年到今年的這波牛市行情中，高凈值的基金申購數量比較少，遭遇的贖回卻比較大。當基金凈值漲到2-3 塊錢了，老百姓又很容易覺得貴，所以很少有人申購，贖回“落袋為安”的卻不少，導致基金規模反而出現萎縮，這難免對這些績優老基 金的后續投資操作產生某些不利的影響。因此，這些業績表現優良而規模相對較小的老基金，可能會選擇采取基金拆分這種對原持有人不 產生影響的形式，來吸引更多的投資者進入，以改善持有人結構和基金規模。

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