中國銀河證券股份公司研究中心 王群航

　　市場雖然在高位出現了振蕩，但全周的總體走勢還是在上升，基金的收益也同步升高，封基的平均周凈值增長率為1.62%，36只基金的凈值增長，3只基金的凈值折損，周凈值增長率最高的自然還是國投瑞銀瑞福進取，參考凈值增長率為5.24%，其它周凈值增長率較高的基金還有興安、裕隆、興華、金盛等。當前最受市場關注的大成優選也有較好的收益表現，周凈值增長率為2.93%，實際周排名為第七位。該基金自成立以來的運作業績一直比較好，“過去一個月”的凈值增長率為19.24%，在同類基金中的實際排名為第三位。

　　相對于

股票市場行情以及封基自身的績效表現，封基的二級市場行情在明顯走弱，走勢完全與基礎市場、與自身的績效相反。至周末，在股票市場平均上漲幅度超過1%的情況下，滬深兩地封基的周下跌幅度分別是2.84%和3.54%，兩市的周總成交金額是96.72億元，環比減少44.92億元，減幅為31.71%，總體表現為價跌量減的狀態。

　　具體來看，(一)在周交易價格變動方面，兩市有2只基金小漲，36只基金下跌。兩只上漲的基金都是小盤基金，即興安、融鑫；周下跌幅度小于1%的五只基金也都是小盤基金，即科匯、鴻飛、隆元、科訊、景陽。很顯然，小盤基金的走勢明顯強于大盤基金，大盤基金集體走弱。(二)從周成交量增減情況來看，兩市有4只基金的環比增加，34只基金的環比減少。小盤基金的市場表現相對較好，有增加表現的四只基金是景陽、興安、金盛、景宏，其中前三只基金是小盤基金。(三)在增加了一只更大規模新基金的情況下，兩市的總成交金額依然不足100億元，說明了封基市場上的人氣已經很低。不過即使如此，從周換手率指標來看，大盤基金仍然是封基市場上資金的主要流向，周換手率高于5%的基金有13只，其中大盤基金占有11個席位。周換手率高于10%的基金僅有兩只，即金鑫、漢興，均為大盤基金。

　　造成上周市場走勢偏弱的原因有以下三個：第一，大成優選的上市并沒有帶起人氣，因為該基金相對于老基金來說并沒有太多的新穎之處。這樣一來，市場期待很久的一個題材又化為了泡影。第二，中期分紅預期的黯然退場，畢竟封基的分紅不會給基金公司帶來什么好處，只會減少基金公司的管理費收入。第三，基礎市場行情走勢明顯偏弱，在利空不斷出臺的大背景情況下，后市預期被很多投資者日漸看淡。如果后市真的像很多人分析的那樣繼續上漲的空間有限，那么基金的贏利機會和空間也將有限。封基的投資者以機構投資者具多，以穩健型的投資者具多，也許會在實際的投資運作中會有一些超前的表現。

　　由于封基門的凈值走勢與價格走勢完全相反，表現在隱含收益率指標上，就是該項指標的大幅度升高。截止上周末，小盤基金的該項指標為18.19%，較前周增加了4.33個百分點；大盤基金的該項指標為44.66%，較前周增加了6.13個百分點，如果剔除大成優選，大盤基金的該項指標為46.32%，實際增加的幅度更大。無論是大盤基金，還是小盤基金，隱含收益率指標都上升到了近期的新高。在具體基金方面，即使市場誤以為大成優選很好，但經過了時間的檢驗之后，該基金也開始進入了正常的折價狀態，上周末的折價率為1.42%，對應的隱含收益率為1.44%。就全體大盤基金來看，隱含收益率高于40%的基金有24只，其中高于50%的基金有6只，即普豐、同盛、通乾、興和、鴻陽、金鑫。這種盛況都是今年以來少見的。

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