西南證券張剛

　　剔除在第二季度網(wǎng)下配售部分解凍的中國平安，證券投資基金在2007年第二季度增倉幅度最大的上市公司是同仁堂。

　　基金合計(jì)所持同仁堂的股數(shù)占流通A股比例高達(dá)34.74％，在基金控盤比例最高的

股票中排第十名，但僅在第二季度便增持了22.92％，增持幅度排名第一。第二季度宜華木業(yè)被12只基金持有，分別為中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選、寶盈策略增長、基金開元、申萬巴黎新動(dòng)力、諾德價(jià)值優(yōu)勢、寶盈泛沿海區(qū)域增長、基金鴻陽、申萬巴黎新經(jīng)濟(jì)、益民紅利成長、基金鴻飛、長盛中信全債、申萬巴黎盛利強(qiáng)化配置，共計(jì)持有6748.36萬股。其中，中郵創(chuàng)業(yè)基金管理有限公司旗下的中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選持股數(shù)量最多，合計(jì)持股2701.05萬股，占到基金持股總數(shù)的40％，占同仁堂流通A股總數(shù)的10.66％。寶盈基金管理有限公司旗下的寶盈策略增長、寶盈泛沿海區(qū)域增長、基金鴻陽、基金鴻飛合計(jì)持股數(shù)量也較多，合計(jì)持股2066.08萬股，占到基金持股總數(shù)的31％，占同仁堂流通A股總數(shù)的10.64％。可見，同仁堂受到了中郵創(chuàng)業(yè)基金管理有限公司和寶盈基金管理有限公司的認(rèn)同。

　　北京同仁堂是中藥行業(yè)著名的老字號(hào)，目前擁有境內(nèi)、外兩家上市公司，連鎖門店、各地分店以及遍布各大商場的店中店600余家，海外合資公司、門店20家。在北京大興、亦莊、劉家窯、通州、昌平，同仁堂建立了五個(gè)生產(chǎn)基地，擁有 41條生產(chǎn)線，能夠生產(chǎn)26個(gè)劑型、1000余種產(chǎn)品。 全部生產(chǎn)線通過國家GMP認(rèn)證，10條生產(chǎn)線通過澳大利亞TGA認(rèn)證。2004年投資1.5億港元設(shè)立的境外生產(chǎn)基地———同仁堂國藥有限公司于2005年底通過了GMP認(rèn)證，為實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、研發(fā)和營銷的國際化打下了良好基礎(chǔ)。

　　從公司半年報(bào)的業(yè)績看，每股收益0.38元，凈利潤同比增長2.02％，凈資產(chǎn)收益率為6.26％，每股資本公積金2.11元，每股未分配利潤為1.93元，具備高比例分配能力。公司在2007年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長11.61%，由于生產(chǎn)原、輔材料及動(dòng)力能源等價(jià)格上漲，期間費(fèi)用增加，致使公司報(bào)告期內(nèi)營業(yè)利潤未能與營業(yè)收入同比例增長。另外，自2007年7月1日起正式執(zhí)行《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知》，該政策執(zhí)行后初步估計(jì)對公司每年利潤將有約1500萬的影響。而人民幣對美元的持續(xù)升值，也對公司出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的

匯率影響。可見，公司的經(jīng)營前景仍面臨一定的挑戰(zhàn)。

　　從公司半年報(bào)披露的前十大流通股東看，有7只基金新進(jìn)建倉，1只基金減持，1只基金增持，1只QFII減持，即UBS LIMITED。可見，多數(shù)基金認(rèn)可該公司的投資價(jià)值。另外，從限售股解凍的情況看，同仁堂僅有一家限售股股東，即大股東中國北京同仁堂（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，可上市交易時(shí)間是在2008年11月30日，屬于國有股性質(zhì)。由此判斷，在較長時(shí)間內(nèi)，基金無需考慮其限售股解凍的問題。

　　總體看，盡管同仁堂業(yè)績平穩(wěn)，增長幅度不大，但其品牌優(yōu)勢，和穩(wěn)定的市場占有率，仍受到了部分基金的青睞。在緊縮型貨幣政策和措施接連不斷的情況下，選擇非周期性行業(yè)的龍頭公司，體現(xiàn)了基金防守型建倉的投資策略。

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