匯豐晉信基金管理公司 蔣興

　　【兵法探源】

　　三國時期，曹操領兵南下，劉備狼狽敗退，令張飛斷后。張飛心生一計，他命令所率的騎兵都到樹林里去，砍下樹枝，綁在馬后，然后騎馬在林中飛跑打轉。張飛一人威風凜凜站在長坂坡的橋上。追兵趕到，以為樹林之中定有伏兵。張飛就靠這“樹上開花”之計和二三十名騎兵，阻止了追擊的曹兵，讓劉備和荊州軍民順利撤退。

　　【基金新說】

　　“樹上開花”的本意就是用剪的假花貼在樹上，使一棵原本零落的敗樹看上去似乎花團錦簇。

　　我們看到，“樹上開花”之計的真諦就是“借局”和“偽飾”。而這類情況在基金市場上還是屢見不鮮的。有媒體報道說，某基金在市場普遍出現贖回潮的背景下，仍然實現幾億元的凈申購，顯示了投資者對它的認同和偏好。也許該基金確實是市場的寵兒，但也有可能是投機者套利的對象。如果該基金持有因股改或重組而停牌的

股票，那成為套利通道的嫌疑顯然增大了許多。一些握有巨額資金的機構可以在股票復牌之前入駐該基金，待其復牌大漲后，攜巨額基金收益從容離開，并給原基金持有人留下攤薄收益后的巨大損失，而所謂基金規模的增大也就是“曇花一現”。因此，投資者經常看到某基金暫停（大額）申購的公告，千萬不要覺得該基金“煩”，因為也許它正試圖保護投資者的利益。

　　還有一種情況，就是一些原本默默無聞的基金“忽如一夜春風來”，一時業績排名大升。這時投資者也要擦亮眼睛。基金的業績之花怒放的原因有多種：對股票型基金來講，有可能是重倉持有的個股出現暴漲，或者長期持有的偏門個股因板塊輪動而出現上漲；對貨幣式基金來講，有可能是基金拋出部分前期購買的券種兌現收益，導致短期收益攀升，或者大量資金競相申購大盤新股，造成交易所回購利率走高等等。對投資者來說，最重要的事就是弄明白這是長期趨勢還是偶然事件。一般來說，評價一個股票式基金的價值最好看兩年以上的業績表現；而對貨幣式基金來講，絕大多數其7日年化收益率都很接近，投資者購買主要是為了便利，而不是追求其高收益。