□ 本報記者 孔浩

　　股市過5200點后，各種關于風險提示的聲音便不絕于耳，這一幕仿如5月中下旬。如此情況下，投資者是否可以考慮用QDII產品投資境外市場了，以分散部分風險。

　　當談到去海外投資時，很多國內投資者腦海想到的就是波瀾不興的美國股市。而人民幣匯率兌美元的升值，更讓投資者提不起興致，微薄盈利還不一定有美元貶值的損失大。

　　但事實上，貨幣堅挺的并非只有人民幣，去海外投資也并非只有美國。

　　風險與收利比較

　　根據過去三年的統計，人民幣對美元升值了8.7%，不少貨幣的升值幅度比人民幣要高得多，比如說歐元兌美元升了11%。即使是在成熟的市場經濟國家，加拿大元升了25%，澳大利亞元和新西蘭元各升了21%，，英鎊升了10%。新興國家的貨幣表現更加出色，像巴西雷亞爾升了60%，哥倫比亞比索升了36%，泰國銖升了29%，韓元升了25%。所以，通過投資上述國家資產，可有效控制

人民幣升值導致的匯率風險。

　　即使是在2007年上半年人民幣加速升值的情況下，仍然有許多貨幣對美元的升值幅度超過人民幣。

　　相比中國股市，國外成熟股市雖然年平均收益率要低一些，但風險度也遠比國內股市低。

　　南方基金高級金融工程分析師柯曉近日在公司網站撰文分析：從1997年到2006年十年間，上證綜指的年化平均收益率為17.6%，而年化收益率的波動度(風險度)為46%。如果以標普500指數代表美國資本市場的系統風險，同期的標普500指數的年化平均收益率為8.3%，而年化收益率的波動度為18.7%。這十年間，上證綜指與標普500指數的相關性才只有0.23。假如將1/3的資產投入標普500指數、將2/3的資產投入中國股市，通過這樣的組合投資，其年化平均收益率下降為14.5%，而年化收益率的波動度下降為32.8%。整個投資組合在收益率降低了3%的同時風險度大幅降低了13%。

　　由于港股直通車尚未開通，個人投資境外目前主要依靠QDII。

　　截至目前，國家允許向海外投資的各種QDII品種有：22家中外資商業銀行，其中19家取得代客境外投資購匯額度；3家保險公司；南方基金等7家基金公司獲得QDII資格；還有中金公司的券商QDII。目前，唯一推出QDII基金產品的只有南方的全球精選配置基金。

　　南方全球精選配置基金的擬任基金經理謝偉鴻接受記者采訪時，介紹了南方基金將要投資的10個最具投資價值的國外市場，重點市場包括：世界主要經濟體美國、日本、歐洲。在新興市場，基金主要看好“金磚四國”中巴西、俄羅斯的能源、物料；印度的軟件、金融、外包服務；韓國出口、造船、電子行業。發達國家美國是基金的重點市場，短期雖然有些波動，但是看好它們經濟成長的內在因素，一些跨國公司的收益還是比較穩定的；日本的電子、機械制造業；澳大利亞過去在能源需求方面很有優勢，現在則是礦業、物料。

　　QDII產品分散投資

　　南方全球精選配置基金的助理基金經理黃亮在9月11日接受記者電話采訪時談到南方設立QDII產品的初衷時講到，“我們最主要的目的就是要為投資者提供一個分散投資的渠道。目前投資者的資產配置比較單一，基本都是A股投資。一旦市場出現調整，投資者面對的風險較大。透過我們的產品投資者可以進行全球配置，降低單一市場風險。”

　　“我們在成熟市場選擇ETF基金的一籃子股票，是因為考慮到成熟市場很難戰勝指數。在新興市場我們會選擇主動型基金，因為新興市場和國內的情況相似。在信息的透明度不高主動型基金效益更好�！秉S亮說道。

　　南方全球精選配置基金提供的是全股型的主動型基金，是一種相對激進的投資產品，所以會更加強調主動的風險控制。投資海外股票市場首要的是對匯率風險進行控制。

　　南方基金對匯率風險有兩種控制手段。一方面，選擇那些對美元強勢的貨幣資產進行投資顯然可以避免外匯兌換的損失；另一方面，南方全球精選配置基金還將利用遠期合約、互換以及其他經中國證監會認可的金融衍生產品。通過這種方式南方QDII基金投資收益將避免貨幣間匯率匯兌風險。下圖是世界各國股市的增長情況：

　　對港股的投資也是我國很多投資者的現實選擇，“港股直通車”的開通將便利國內投資者投資港股。外資銀行也將很多

理財QDII投到了港股，其中，東亞銀行(中國)有限公司的“基金寶”系列1就是投資東亞香港增長基金和東亞亞洲策略增長基金，截至上月31日，前者的凈值增長了20.23%，后者則增長15.49%。

　　南方全球精選配置基金對香港市場的投資金額是總募集資金的20%，如果港股有潛力就加大投資，最高可達40%。

　　為此黃亮解釋，“并不是因為很多人都去香港投資，我們便跟著跑過去。我們關注港股是因為港股的投資價值體現在與我國比較緊密的聯系上。他們的上市資源來自國內，必將受惠于國內高速的成長。對于現金流向不是基金最主要的考慮原因，我們基金主要關注的是市場的價格、價值進行長期投資，而不是短期的資金流向�！�

　　管理層審批了銀行、保險、基金、

證券和信托等不同形式的QDII產品。它們之間并不是相互競爭而是梯級的替代關系，根據不同的投資者對風險的承受程度和偏好提供了一個對不同風險度的梯級資產搭配，從銀行、保險到信托風險不斷提升。

　　黃亮認為：“不同機構的產品是適合不同風險偏好的人群的，銀行、保險的QDII更強調保障性，設置了比較高的門檻和保本保底收益，是為高端客戶服務的。券商的QDII是非公開發行的基礎上的集合理財業務。南方的定位是百姓QDII產品，為百姓設置了比較低的門檻，讓每個人都有機會購買。”