牛市造就了基金的5元軍團。但是，上半年是題材股行情，下半年是藍籌行情。截然不同的行情，很容易使上半年跑得快的基金風光不再。因此，在這場龜兔賽跑中，基民選擇之前跑得快的兔子也有一定的風險。那么，這些5元基金中，誰后勁更足呢？

　　文/本刊記者 梁金鶯

　　牛市造就5元基金軍團

　　根據銀河證券基金研究中心統計，截至8月24日，份額累計凈值超過5元的開放式基金一共有10只，如表1。除2只被動型的指數基金外，其余皆為股票型基金。

　　剔除不具可比性的兩只ETF指數基金，其余8只開放式基金中，華夏大盤精選(000011)、上投摩根阿爾法(377010)、易方達策略成長(110002)、上投摩根中國優勢(375010)、泰達荷銀行業精選(162204)的份額凈值超過5元。

　　這8只主動型基金，除易方達策略成長(110002)成立于2003年以外，其他的均成立于2004年、2005年，這8只基金分屬于7家基金公司，其中，上投摩根基金公司擁有兩只5元基金。

　　總的看來，這8只基金的規模都比較小。根據今年基金的二季報顯示，這8只基金的規模都不超過30億份，這相對于去年以來新基金發行動輒上百億來說，真是小巫見大巫。基金的二季報顯示，這8只基金中，規模最大的就是上投摩根中國優勢，二季度期末的規模為26億份，相對于季度初期的26.11億份少了0.11份，主要是因為二季度期間，贖回的份數比申購的份額要多。規模最小的是華夏大盤精選，一季度季末規模為9.24億份，自年初該基金就開始封閉操作，停止了申購，因此，在二季度發生了0.76億的總贖回份額后，該基金的規模也在減小，截至二季度末，該基金的規模為8.48億份。

　　5元基金如何煉就

　　任何基金都是從1元開始成長起來的，這8只基金也不例外。要成為5元的高價基金必然有它自己發展的一條軌跡。那么，這8只基金是如何修練成仙的？

　　總結這8只基金的成長史，我們發現，這8只基金無非就是采取了封閉運作、少分紅和滿倉操作的方法。

　　華夏大盤精選(000011)自今年1月19日起，就暫停了該基金的申購、轉換轉入及定期定額業務，期間，贖回及轉換轉出等業務正常辦理。封閉操作了近7個月，其凈值也一路攀升，終于修煉成當前的高價基金。

　　同樣，上投摩根旗下的兩只基金—上投阿爾法和中國優勢也長期封閉操作。目前，上投摩根共有4只

股票型基金處于暫停申購階段，其中，兩只高價基金的暫停申購時間都比其他基金要長，目前，這兩只高價基金的資產規模都在120億元左右。

　　而少分紅也是這些基金的煉金術之一。相對于那些大比例分紅進行持續營銷的基金來說，這8只基金非常吝嗇，分紅少之又少，如表1。例如，華夏大盤精選(000011)目前的凈值是6.394元，自2004年8月11日成立以來，它只累計分紅0.18元。而這8只基金中，分紅較多的是景順

長城內需增長(260104)、廣發聚豐(270005)和易方達策略成長(110002)，但是，它們也僅僅分別分紅0.69元、0.6元、0.55元；分紅最少的是上投摩根阿爾法(377010)、泰達荷銀行業精選(162204)和華夏大盤精選(000011)，分別分紅0.04元、0.07元和0.18元。

　　其實，封閉操作限制規模和少分紅只是幫助基金經理控制好基金的資產規模，最終煉就成高價基金的秘訣其實是基金的近乎滿倉的操作。

　　這輪百年一遇的大牛市，無疑是造就高價基金軍團的基礎。在國外，一只能保持年收益率在20%左右的基金的基金經理已經被稱為是殿堂級的牛人了。但是，翻開今年基金的業績表，我們可以發現，我國不少基金的收益率遠遠要多得多，例如，經過近8個月的運作，華夏大盤精選(000011)今年以來的凈值增長率為185.28%，上投中國優勢凈值增長率為135.39%，廣發聚豐凈值增長率為136.05%，易方達策略成長凈值增長率為132.92%。截至8月24日，華夏大盤精選(000011)成立3年來，累計凈值增長率為626.84%。

　　根據基金二季報顯示，華夏大盤精選(000011)的股票資產占基金總資產的比例達到88.92%，易方達策略成長(110002)也占到84.26%，而廣發聚豐(270005)的股票資產占總資產的比例最大，達到90.45%，如表3。

　　經驗表明，凡是經過大比例分紅的基金，其分紅后幾個月的凈值表現都一般，而高價基金不減倉分紅的近乎滿倉操作，能最大程度地把握住了這輪牛市行情。在前3個月的寬幅震蕩中，華夏大盤精選(000011)和易方達策略成長(110002)的下跌幅度基本和大盤持平，可見其倉位之重，但只要牛市繼續，它們也會繼續創造高價

神話。

　　誰后勁更足？

　　在從1元邁向5元的過程中，相信各個基金都使出了自己的看家本領。然而，今年上半年和下半年的行情是截然相反的。上半年是典型的題材股、垃圾股行情，越是低價的股票拉升得越快，“5.30”后，之前雞犬升天的題材股、垃圾股紛紛走向價值回歸。經過一個月的震蕩，基金都進行了相應的調倉。在機構逐漸重掌話語權時，基金重倉的藍籌股王者歸來，開始了一輪嶄新的上揚行情。

　　上半年是題材股行情，下半年是藍籌行情。截然不同的行情，很容易使上半年跑得快的基金風光不再。因此，在這場龜兔賽跑中，基民選擇之前跑得快的兔子也有一定的風險。那么，這些5元基金中，誰后勁更足呢？

　　截至8月24日，今年以來，凈值增長率最高的是華夏大盤精選(000011)，為185.28%，其次為廣發聚豐(270005)，為136.05%；匯添富優勢精選(519008)以131.64%名列第5。然而，“5.30”后，華夏大盤精選(000011)明顯落后了，過去3個月的凈值增長率僅為26.31%，在8只基金中排列最后，而匯添富優勢精選(519008)則以48.39%排列第一，座次完全改變。可見，在這場龜兔賽跑中，誰能夠跑贏，最后看的還是未來。目前輝煌的業績已經是過去時，只有后勁更足的基金才能笑到最后。

　　這8只基金，都是基金中的明星，公司背景、投研團隊都是業內頂尖的，要從它們當中挑骨頭有一定的難度。站在5100點高位上，特別是在藍籌股被大量資金追捧并出現了局部泡沫時，唯一可比的就是基金的選股能力了。一個優秀的基金經理，總會隨時根據個股股價的合理性、公司的競爭力以及市場前景的變化等來調整投資組合，并選擇更具有潛力的個股進行換股操作。因此，基民不妨跟蹤一下這些高價基金的投資組合，看看它們的變化，或許能從中找到答案。

　　然而，基金公布的前十大重倉股有一定的滯后性，而且，這10只重倉股對整個基金凈值的貢獻到底有多大，作為普通的個人投資者，很難從公開的資料中找到數據。因此，從更直觀的角度來說，普通投資者不妨長期跟蹤它們的凈值增長率，從近一段時間的賽跑速度上去辨別，或許，這是最簡單而有效的方法。

　　選股得當、風險控制嚴密的基金不僅在業績上傲視同行，波動也在應該在可容忍的范圍之內，要找到這樣的基金，夏普比率是一個有用的指標。夏普比率反映的是單位風險回報，即在相同風險水平上基金能提供的回報率。夏普比率越高，基金的回報“含金量”就越高。這個比率同樣可以在專業機構的定期公布信息中找到。用這個辦法選出的基金，也許不是名列前茅，但業績往往在中上水平，重要的是下跌時也不會讓人“心驚肉跳”。

　　表1：份額累計凈值超過5元的開放式基金一覽(數據截至2007.8.24)

代碼	簡稱	份額凈值 (元)	份額累計 凈值(元)	過去一年 凈值增長率	銀河星級評價	成立日	單位累計 分紅（元）
000011	華夏大盤精選	6.394	6.574	293.48％	★★★★★	2004.8.11	0.18
377010	上投摩根阿爾法	5.9258	5.9658	234.41％	★★★★	2005.10.11	0.04
110002	易方達策略成長	5.381	5.931	275.37％	★★★★★	2003.12.9	0.55
375010	上投摩根中國優勢	5.4796	5.9296	267.89％	★★★★★	2004.9.15	0.45
162204	泰達荷銀行業精選	5.3836	5.4536	246.19％	★★★★★	2004.7.9	0.07
260104	景順長城內需增長	4.699	5.389	225.88％	★★★★	2004.6.25	0.69
270005	廣發聚豐	4.5238	5.1238	237.77％	★★★★	2005.12.23	0.6
519008	匯添富優勢精選	4.9986	5.4286	257.11％	★★★★★	2005.8.25	0.43
510180	華安上證180ETF	11.561	11.606	290.72％	--	2006.4.13	0.045
159901	易方達深100ETF	5.393	5.513	333.48％	--	2006.3.24	0.12

　　表2：基金規模一覽(數據來源于各基金的二季報)

代碼	基金名稱	一季度規模 （億份）	二季度規模 （億份）	二季度總申購份額 （億份）	二季度總贖回份額 （億份）
000011	華夏大盤精選	9.24	8.48	0	0.76
377010	上投摩根阿爾法	20.57	19.39	7.52	8.70
110002	易方達策略成長	22.36	23.06	14.94	14.24
375010	上投摩根中國優勢	26.11	26.00	12.55	12.66
162204	泰達荷銀行業精選	10.42	9.24	2.59	3.77
260104	景順長城內需增長	19.71	17.87	3.83	5.68
270005	廣發聚豐	12.81	16.26	9.10	5.65
519008	匯添富優勢精選	9.93	13.08	7.05	3.90

　　表3：股票資產占基金總資產比例一覽(數據來源于各基金的二季報)

代碼	基金名稱	金額（元）	占基金總資產的比例
000011	華夏大盤精選	3,684,381,500.91	88.92％
377010	上投摩根阿爾法	7,400,685,631.96	84.33％
110002	易方達策略成長	7,965,172,453.66	84.26％
375010	上投摩根中國優勢	9,458,424,881.52	89.04％
162204	泰達荷銀行業精選	3,268,934,440.39	89.02％
260104	景順長城內需增長	5,760,950,774.06	89.98％
270005	廣發聚豐	4,893,302,938.56	90.45％
519008	匯添富優勢精選	4,236,513,006.79	84.78％

　　表4：基金的業績表現(數據截至8月24日，來源于銀河證券基金研究中心)

代碼	簡稱	份額凈值 (元)	份額累計凈值(元)	凈值增長率
				過去一周	過去一個月(4周)	過去三個月(13周)	過去六個月(26周)	今年以來
000011	華夏大盤精選	6.394	6.574	7.62％	13.93％	26.31％	99.87％	185.28％
377010	上投摩根阿爾法	5.9258	5.9658	12.01％	19.86％	41.56％	81.62％	119.41％
110002	易方達策略成長	5.381	5.931	12.29％	19.82％	37.88％	82.17％	132.92％
375010	上投摩根中國優勢	5.4796	5.9296	11.24％	17.94％	30.67％	87.46％	135.39％
162204	泰達荷銀行業精選	5.3836	5.4536	13.14％	21.28％	40.23％	81.08％	111.44％
260104	景順長城內需增長	4.699	5.389	12.69％	21.55％	39.73％	71.62％	100.86％
270005	廣發聚豐	4.5238	5.1238	15.39％	21.26％	46.88％	95.49％	136.05％
519008	匯添富優勢精選	4.9986	5.4286	13.13％	21.77％	48.39％	87.44％	131.64％

　　表5：基金的風險評價(數據截至8月24日、來源于Morningstar晨星）

代碼	名稱	最近一年風險評價				夏普比率
		波動幅度（％）	評價	晨星風險系數	評價	最近一年	評價
000011	華夏大盤精選	28.52	偏低	0.92	偏低	4.91	高
377010	上投摩根阿爾法	26.68	偏低	0.78	低	4.61	高
110002	易方達策略成長	32.38	高	1.05	中	4.21	中
375010	上投摩根中國優勢	30.64	高	1.04	中	4.35	中
162204	泰達荷銀行業精選	33.51	高	1.28	高	3.83	低
260104	景順長城內需增長	28.45	偏低	0.95	偏低	4.28	中
270005	廣發聚豐	32.55	高	1.18	高	3.86	低
519008	匯添富優勢精選	31.14	高	0.96	偏低	4.20	中