這輪牛市，在孕育出200元高價股的同時，也鑄造了一批高價基金。而且，隨著牛市的腳步，更多的高價基金正在批量生產中。然而，相對于國外的優秀基金，我國的基金凈值還不到1美元，從長期的角度來看，只要牛市繼續，基金凈值還是會不斷走高。

　　文/本刊記者 梁金鶯

　　高價基金批量生產

　　去年年底，基民還在為2元基金的出現而振臂歡呼，然而，8個月后的今天，2元基金已經是一個相對低價的概念。

　　基金凈值成長得如此之快，大大出乎基民的意料。

　　截至8月24日，份額累計凈值超過5元的基金一共有16只，如表1。其中，開放式基金10只，封閉式基金6只。其中，華安上證180ETF(510180)的份額累計凈值更是高達11.606元，當前的份額凈值也有11.561元，是當前最高價的基金。

　　10只開放式基金中，除2只被動型的指數基金外，其余皆為股票型基金。這8只股票型基金中，目前的份額凈值超過5元的基金有5只，它們分別是華夏大盤精選(000011)、上投摩根阿爾法(377010)、易方達策略成長(110002)、上投摩根中國優勢(375010)、泰達荷銀行業精選(162204)。其中，華夏大盤精選(000011)的份額凈值為6.394元，成為當前最高價的主動型開放式基金。

　　而景順長城內需增長(260104)、廣發聚豐(270005)、匯添富優勢精選(519008)則因為分紅而使當前的份額凈值有所下降，截至8月24日，它們的凈值分別為4.699元、4.5238元、4.9986元，今年以來凈值增長率分別為225.88%、237.77%、257.11%。

　　開放式基金中，份額累計凈值在4元-5元之間的基金一共有11只，份額累計凈值在3元-4元之間的基金就更多了，一共有66只。

　　封閉式基金方面，剔除新成立的大成優選和國投瑞銀瑞福進取，38只封閉式基金中，只有2只基金的累計凈值是3元以下的，但累計凈值也超過2.9元，接近3元。

　　持續火熱的股市，在孕育出200元高價股的同時，也成就了這批高價基金。

　　拆分、折算—還原真實的基金

　　在累計凈值超過5元的基金中，有兩只ETF基金，分別為華安上證180ETF(510180)和易方達深證100ETF(159901)。

　　其實，16只指數基金的累計凈值都很高，特別是ETF基金。但是，這些基金不屬于高價基金的行列，因為ETF基金的單位凈值的算法與普通的開放式基金有著明顯的區別。

　　所謂ETF基金，指的是既可以在一級市場申購贖回，也可以在二級市場交易的創新型基金。但ETF基金在成立后和上市前一個階段會處于封閉狀態，在這一階段，雖然它的總份額不變，但ETF基金的單位凈值和其他開放式基金一樣，會隨著市場的漲跌而升降。

　　在ETF上市后，為了方便投資者在競買系統中像買賣普通股票一樣報價交易，能夠比較直觀地根據當天指數的變化推測出基金份額凈值的變化，需要做一個份額折算，也叫份額的標準化。

　　上證180ETF在上市前，為便于投資者直接從180指數的變化估算180ETF凈值的變化，基金份額進行了折算，目標是使上證180ETF的份額凈值與上證180指數千分之一的值基本一致。折算日當天，上證180指數收盤值為2919.214點，基金單位凈值由折算前的1.088元折算為2.919元，基金份額相應從成立時的10.728億份減少為3.998億份，基金資產總額不變。

　　如果經過上述方法的折算，上證180ETF的份額凈值已經和其它的開放式基金沒有可比性，如果投資者要把這些ETF指數基金的凈值與其他開放式基金作比較，就必須把凈值還原到折算之前。

　　除了還原ETF外，投資者還必須區分拆分后的基金。

　　今年以來，很多基金運用分紅、拆分等方式，把基金的份額凈值降至1元附近，以滿足投資者貪便宜的心態。結果也表明，凡是經過了大比例分紅以及拆分的基金，其規模急劇膨脹，從而順利走上百億基金的行列，比如興業趨勢投資(163402)。

　　5月11日，興業趨勢投資(163402)進行了基金份額拆分。拆分前的基金份額凈值為3.9939元，基金管理人按照1：3.993900918 的拆分比例，增加基金場外基金份額持有人持有的基金份額數。拆分后，基金份額凈值變為1.0000元。截至8月24日，興業趨勢投資單位凈值為1.212元，其累計凈值為1.342元。但是，若還原至沒有拆分前，興業趨勢投資(163402)的累計凈值達到5.4598元，是名副其實的高價基金。

　　別被高價基金嚇壞

　　—國外基金價更高

　　從2001年9月第一只開放式基金“華安創新”誕生到現在，短短不過6年的時間里，我們開始擁有了一批高價基金。而且，這些高價基金的成長特別快，短短8個月的時間，凈值增長率普遍超過了100%。

　　當海市蜃樓終于成為現實時，投資者對這些高價基金存在一定的恐懼。不少基民把高價基金和高價股的價格變動原理等同視之，認為高價基金凈值越高，其下跌的風險越大，或者認為現在的凈值漲得快，以后下跌的幅度更大。

　　我們來看看基金公司的操作。基金公司實際上是在低價位的時候買入一只股票，當股票漲到一定的時候，股票的風險增加，基金公司就賣出，風險也就跟著賣出了，資產從股票變成了現金，凈值沒有降低。賣出以后，基金的風險就沒有了——因為手上全部是現金。這時候，基金經理會再買入低風險的股票，再等著它漲，風險高了，再賣出。結果，基金的總資產在增加，凈值也在增加，但風險并不累計。

　　而一只股票創天價后就很容易會回調。因為股價上升要考慮上市公司獲利能力情況，當獲利能力跟不上股價上漲的速度時，在市盈率偏高、風險逐漸積累的情況下，其股價是不可能一路上揚不回頭的。

　　而基金總是購買“一籃子”股票，與上市公司單一的盈利能力比起來，基金更容易分散風險。這是高價股和高價基金的區別。

　　而且，基金凈值高低是由其業績和基金經理的投資能力來決定的，高凈值基金至少體現了其過往業績非常出色。放眼全球基金市場，國外的基金經過幾十年的運作，基金凈值的差異非常之大。有的雖然經過了幾輪股災，但是，凈值依然遙遙領先。國外的歷史已經表明，好的基金的凈值是無上限的。據全球最著名基金公司摩根富林明提供的數據，該公司旗下名為“東方”、“太平洋證券”、“印度”、“東方小型企業”的4只高價基金，在8月初的單位凈值已經達到261.08美元、206.62美元、193.08美元、134.28美元。還有，股神巴菲特旗下的基金，單位凈值高達8萬美元以上。

　　相對于國外那些真正的高價基金，國內目前的高價基金也只是小兒科，連1美元都沒到。畢竟，我國的基金業還很年輕。我國基金發展的歷史可以追溯到1992年，規范的基金起源于1998年3月。而開放式基金直至2001年才有。而美國，自20世紀20年代基金業開始興起到現在，已經有80多年的時間，相比之下，我國的基金才剛剛起步。

　　從長期的角度來看，只要牛市繼續，基金凈值還是會不斷走高的。或許未來，就像我們現在回頭看去年年底的2元基金一樣，幾十年后，我們再回過頭來看今天的華夏大盤精選、上投摩根等基金的單位凈值時，也許只能用相對低價來形容。

　　恐高癥完全是多余的，我們大可不必被高價基金嚇壞。

　　跑得快就是硬道理

　　—高價并不代表高收益

　　既然恐高癥完全是多余的，那么，高價是否就代表了高收益？

　　的確，這些高價基金的累計凈值都很高。累計凈值代表什么？它代表了該基金自成立以來的凈值增長率，說白了就是它的賺錢能力。如華夏大盤精選(000011)，自2004年8月成立至今年8月24日，凈值增長率為626.84%，如果全程持有該基金，在短短三年時間總資產就增加了5倍多。由此可見，高價基金就是代表了高收益。

　　但是，我們也不能忽略一個問題，那就是這些基金的運作時間。

　　16只份額累計凈值超過5元的基金的成立時間不盡相同，如表4。封閉式基金普遍成立得較早，1998年成立的有4只，2001年成立的有2只。10只開放式基金中，2003年成立的1只，2004年成立的有4只，2005年成立的有3只，2006年成立的有2只。同樣是累計凈值超過5元，但是他們用的時間卻不一樣，短的僅僅用了16個月，長的則用了9年時間。雖然長期持有的效果一樣，但是，持有的時間卻有很大的區別了。從這方面看，高價未必代表了高收益，除非忽略掉時間成本。

　　而且，雖然現在的高價基金自成立以來累計凈值翻了好幾倍，但是，目前我國全程持有基金的投資者并不多。上投摩根兩只5元基金——上投中國優勢和上投阿爾法的全程持有者比例只有11%和12%。而且，相對于其他基金公司，這個數字已經不低。不是全程持有這些基金，也就不能夠享受這些高價基金所帶來的高收益。

　　由此可見，選擇適當的基金，在適當的時間段介入、退出可能更為重要。

　　買基金其實很簡單，投資者購買什么價位的基金都好，有區別的僅僅是拿到手的份額不同而已，但投資總額還是不變的。最終投資收益如何是要看資金總額的變化。只要誰能夠以更快的速度把1萬元變成2萬元，對基民來說，它就是好基金。因此，無論黑貓還是白貓，跑得快的才是好貓。

　　表1：份額累計凈值超過5元的基金一覽(數據截至2007.8.24)

　　表2：份額累計凈值超過4元的11只基金(數據截至2007.8.24)

　　表3：2007年8月初摩根富林明旗下亞太地區基金銷售價格(報價貨幣：美元)

　　表4：16只份額累計凈值超過5元的基金的成立時間(數據截至2007.8.24)