來源：華富基金公司

　　一 通貨膨脹率進一步走高

　　價格上漲的勢頭從豬肉價格快速地轉(zhuǎn)移至其他主要農(nóng)產(chǎn)品、加工食品和餐飲服務(wù)的價格。糧食價格也呈現(xiàn)出上漲的跡象。八月份CPI數(shù)據(jù)持續(xù)走高也早在市場的意料之中。

　　CPI上漲6.5%顯示通貨膨脹率進一步走高，市場必定涌現(xiàn)新一輪的通脹預(yù)期。隨后公布的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資等經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，如果仍保持和7月份接近的水平，那么央行近期加息的可能性將很大。我們認為中國CPI的加速上升和資產(chǎn)價格的膨脹將繼續(xù)給央行帶來上調(diào)利率和

　　我們看到，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布之前，管理層便已流露出對這一輪通脹和流動性過剩的擔憂。上周，央行加密政策出臺節(jié)奏：發(fā)行特別國債、上調(diào)存款準備金率、定向央票三大調(diào)控政策魚貫而出。　

　　二 流動性緊縮全面出擊

　　與此同時，常規(guī)性央票發(fā)行照舊，又面臨“十一”長假和準備金款的上繳，多方面都提升了市場資金面緊張的壓力。

　　此外，監(jiān)管層近期采取的允許境內(nèi)居民投資H股、擴大境內(nèi)QDII海外投資范圍等舉措，將在一定程度上分流A股資金。這些做法短期影響雖然有限，但長期給A股帶來的回調(diào)壓力不容小視。從長期來看，未來的投資策略仍將圍繞

　　三 催化市場調(diào)整

　　市場的調(diào)整更多是因為本身積聚了下調(diào)的需求，借助政策和CPI數(shù)據(jù)等‘催化劑’下跌。

　　目前市場對貨幣政策的調(diào)控還不夠敏感，準備金率的上調(diào)和預(yù)期中的加息應(yīng)該不會對股市產(chǎn)生明顯的作用，更不會造成股市大跌。此次央行上調(diào)準備金率，或是加息等措施，依然針對的是通脹，對股市的影響程度仍然比較弱。在當前“負利率”的情況下，上調(diào)準備金率、加息都還不足以讓A股市場的龐大資金回到銀行，這些資金也仍然沒有更多投資渠道，對市場更多的只是心理影響。