海通證券

　　無論從PE還是PB角度考察，A股市場都不便宜，是全球最貴的證券市場。不便宜的A股市場需要持續(xù)的業(yè)績推動力，以降低和支撐目前高企的估值水平。我們認(rèn)為2007年下半年，股票市場最重要的三個業(yè)績“驚喜”因素是：資產(chǎn)重組（包括行業(yè)并購和資產(chǎn)注入）、行業(yè)景氣度的逆轉(zhuǎn)和進(jìn)一步提升以及溫和通貨膨脹推動下的產(chǎn)品提價。對于資產(chǎn)重組投資機會的把握，我們建議投資者可以從三條線索來跟蹤和把握：第一是重點關(guān)注股改時有資產(chǎn)注入承諾的公司；第二是緊密跟蹤可能成為央企的資產(chǎn)整合平臺的上市公司；第三類是諸如天津、成渝、上海、東北等政府對國資整合力度較大的地區(qū)的大企業(yè)集團(tuán)下面的上市公司。而關(guān)于9月的基金投資策略 ，我們對投資者提出以下建議：

　　優(yōu)選主動型基金

　　適度參與QDII產(chǎn)品

　　根據(jù)海通策略報告，認(rèn)為A股市場已經(jīng)不便宜，擇股將是獲取超額收益的關(guān)鍵。在這種情況下，我們建議9月基金操作以風(fēng)險控制為主，尤其是在市場已處于高位，擇股的重要性提高的情況下，主動型基金獲得超額收益的能力增強，因此建議投資者在同等條件下優(yōu)選主動型基金。隨著QDII產(chǎn)品的陸續(xù)發(fā)行，投資者也可以適度參與投資相對低估的海外市場的QDII產(chǎn)品，達(dá)到全球配置分散風(fēng)險的效果。

　　關(guān)注封基脈沖行情

　　9月，

封閉式基金可能會有折價縮小的走勢。9月封閉式基金的折價變化主要來自兩方面的動力：一是，截至8月底，封閉式基金的平均折價率21.63%，其中大盤封閉式基金的折價已接近26%，9月前兩個交易日，封閉式基金不敵大盤，因此折價進(jìn)一步拉大，我們預(yù)計2007年下半年，大盤封閉式基金折價率在15%-25%可能是一個長期運行的區(qū)間，因此，大盤封閉式基金有折價縮小的需要；二是，9、10月有兩只創(chuàng)新基金上市，我們認(rèn)為創(chuàng)新基金的上市可能會推動老的封閉式基金二級市場行情。我們建議投資者積極關(guān)注9月封閉式基金折價縮小帶來的二級市場行情。

　　基金投資組合

　　通過對基金歷史表現(xiàn)進(jìn)行分析，并結(jié)合對未來市場走勢的研判，我們推薦出不同風(fēng)險程度的基金投資組合。我們考察的重點是推薦的基金投資組合與市場基金收益的關(guān)系，目的是看該組和是否能夠戰(zhàn)勝市場。基于我們對大盤將持續(xù)大幅震蕩以及對債券市場走軟的預(yù)期，我們降低了對投資組合中

股票型基金和債券型基金的權(quán)重。

　　投資對象：封閉式基金，

開放式基金；

　　投資策略：根據(jù)不同的投資類型，選擇出適合不同風(fēng)險偏好投資者的投資組合；

　　投資目標(biāo)：超越市場平均收益水平；

　　業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)：滬深基金指數(shù)月回報（封閉式基金），凈值加權(quán)月平均增長率（同類開放式基金）；

　　推薦頻率：每月推薦。