⊙寶盈基金投資部 樊卿

　　由近日公布的數據看，基金新開戶數有趕超股票開戶數的趨勢，這說明基金投資理念越來越被投資者所認可。但是市場中還有不少散戶投資者，投資理念尚不成熟，當市場出現迅速調整變化時，可能就會面臨較高的風險。其實，所有這些行為都可以從行為金融學得到解釋和說明，市場行為變化莫測，受許多外界因素所擾動，通過市場行為進行研究和了解，可以對金融市場的投資有更好的理解。

　　行為金融學中，大部分人在對自己能力進行評價時，都會作出有利于自己的判斷，認為自己的水平比平均水平高，從而表現為過度自信。投資者的這種樂觀主義傾向，會高估自己的判斷能力，從而產生過度自信，導致投資者在市場中追漲和牛市時頻繁交易。經常參與

股票交易的投資者總是非常相信自己的判斷能力，過分依賴自己打聽到的“小道消息”，而輕視會計報表等基本面的信息；而且在過濾信息流時，總是關注那些與自己判斷相一致的信息而忽略其它信息。研究表明，

證券市場中存在“情緒周期”，這一周期包括：輕視、謹慎、自信、深信、安心、關注、投降共7種情緒。在市場周期的極端，投資者心理具有很高的一致性，過度自信在牛市的頂峰達到它的最高點，而在熊市達到最低點。

　　比如在今年初，受到去年牛市賺錢效應的刺激，很多投資者對于預期30％的回報率不滿意，認為買基金不如炒股票，特別是看到自己的朋友等很輕松、容易賺錢后，更加對自身投資能力充滿自信。然而市場是無情的，天上掉餡餅的幾率總是很小，后來垃圾股的暴跌和5.30的調整讓不少人在牛市中虧了錢。

　　在做基金投資時，受新發基金凈值1元的影響，很多投資者往往會把1元作為一個心理價格，更喜歡去買新基金，因此拆分也得到投資者的追捧。對于凈值超過1元的老基金，則往往會覺得太貴，超過大家的心理價格，于是也想像投資股票一樣低買高賣，頻繁地贖回申購。然而基金投資中，更要看基金管理人的投資管理能力和歷史業績，不能僅以價格作為投資的依據。

　　成熟市場中，基金有很好的保值增值功能，國內基金投資者理念尚不成熟，存在明顯的短視效應，表現為短期內頻繁的贖回申購。由上面行為金融理論分析，市場中存在很多不理性行為，大眾投資者的理念需要不斷完善和成熟。從基金近年的業績表現看，確實能給投資者帶來穩定的回報，因此大眾投資者應該充分了解一些具有堅定獨到投資理念的基金產品，不盲目追隨市場熱點，堅持長期價值投資，把資金交給專業的投資機構，安心享受

資本市場繁榮的盛宴。