⊙本報記者 張煒

　　銀河銀泰基金經(jīng)理劉風(fēng)華認為，估值雖有壓力但牛市的風(fēng)向沒變。雖然當(dāng)前A股市場整體估值水平偏高已是不爭的事實，但從上市公司業(yè)績增長的角度來看，上市公司業(yè)績增長的速度仍十分可觀。1503家上市公司披露的2007年中期報告顯示，全部A股上市公司共實現(xiàn)凈利潤3253.5億元，同比增長79%。盡管下半年業(yè)績增速可能會下降，但全年業(yè)績高增長已然沒有懸念。今年上市公司業(yè)績增長仍然會超出市場預(yù)期，從長期來看，業(yè)績的高速成長會消化偏高的估值水平。

　　由于本輪牛市的幾個驅(qū)動因素到目前為止都沒有發(fā)生大的變化，包括宏觀經(jīng)濟的高速增長，為上市公司的業(yè)績成長提供了良好的環(huán)境；此外，股改后股權(quán)激勵的實施，以及陸續(xù)注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都會在未來兩年提升上市公司的管理水平和盈利能力；而流動性充裕的局面也沒有發(fā)生根本改變，因此，牛市的趨勢依然可以延續(xù)。

　　雖然對長期趨勢保持樂觀，但在目前估值偏高的市場環(huán)境下，一些不利因素的累積依然有可能使市場面臨短期波動，同時對QDII逐漸放開、緊縮調(diào)控等現(xiàn)象保持謹慎的心態(tài)。

　　對于近期迅速上漲的資產(chǎn)注入、重組等外生性增長題材的迅速上漲，劉風(fēng)華表示，目前A股市場總市值約為23萬億元，已經(jīng)超過GDP規(guī)模，但上市公司盈利僅占全部公司總額的10%左右。這意味著在上市公司之外，還有大量的優(yōu)良資產(chǎn)沒有

證券化，因此上市公司外生性增長的前景仍非常可觀。

　　劉風(fēng)華表示，本輪牛市的主線是

人民幣升值和宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在第四季度，銀河銀泰基金仍將堅持把握本輪牛市的整體增長趨勢，看好金融、地產(chǎn)、裝備制造業(yè)、以及大類消費品等行業(yè)中的長期投資機會，同時積極關(guān)注資產(chǎn)注入及整體上市等主題投資機會，追求基金收益的穩(wěn)定持續(xù)增長。

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