⊙Morningstar晨星（中國） 王蕊

　　近幾個月來，面對基金投資的狂熱，不少基民有點被勝利沖昏了頭腦的感覺。來自中登公司的數據顯示近期基金的開戶數屢創新高，不少股民轉戰基金市場，將基金作為他們的重倉。可是，大多數基民對待基金就像霧里看花，更不知道投資中收益和風險的“親密關系”。只有了解基金的風險，投資者才可以面對高回報保持冷靜的頭腦。本文就投資者耳熟能詳的晨星業績排行榜，教您巧用晨星的風險指標。

　　類型不同 風險特征不同

　　不同類型的基金由于投資品種和投資范圍不同而呈現出不同的收益風險水平，投資者需要根據自身的風險承受能力和理財目標選擇合適的基金種類。晨星排行榜中展示了七種基金分類———

股票型、積極配置型、保守配置型、普通債券基金、短債基金、保本基金和貨幣市場基金。除去保本基金，剩余基金類型的風險和收益呈現遞減的趨勢。保本基金由于采用特殊的運作機制，保本期內保證本金的安全。對于風險承受能力較高的投資者，股票型和積極配置型基金是合適的品種；對于風險承受能力不高，希望收益能夠抵御通貨膨脹、超過銀行存款利息、并且保持穩健的投資者，可以選擇保守配置型基金和普通債券基金。短債基金和貨幣市場基金進出方便，可以作為現金的蓄水池。

　　標準差和下行風險

　　傳統投資學往往通過考察基金過往的風險來衡量基金的風險水平，最常用的工具是標準差、和下行風險系數。

　　標準差又稱波動幅度，是指過去一段時期內，基金每周（或每月）回報率相對于平均周回報（或月回報）的偏差程度大小。如果A基金和B基金長期業績表現相當，但A基金凈值走的是大起大落的路線，而B基金則是小幅攀爬的趨勢。從長期來看，A基金的標準差肯定要大于B基金，選擇持有A基金的投資者將會受到凈值大幅波動的風險。

　　標準差所量化的對象是回報的波動，沒有體現正向波動（對投資者有利的）和負向波動（投資者不愿意看到的），更沒有體現基金的下行風險，即低于無風險利率（一年定期存款利率）、出現虧損的可能性。晨星采用一種考察基金下行風險的指標，為晨星風險系數，用于衡量與同類基金相比較、某只基金的下行風險，是一個相對指標。如，市場行情不好而使同類基金面臨凈值虧損，A基金虧損的程度小于B基金時，A基金的下跌風險就小于B基金。對于投資者來說，如果市場下跌，下行風險較小的基金可以使投資者承受相對較小的損失。對于風險承受能力不強的投資者，應該特別考察下跌風險為低或偏低的基金。

　　對收益率進行風險調整

　　現代投資理論的研究表明，風險的大小在決定基金組合的表現上具有基礎性的作用，投資者直接以收益率的高低進行業績的衡量存在很大的弊端。例如，表現好的基金可能是由于所承擔的風險較高使然，并不表明基金經理在組合管理上較高的水平；而表現較差的基金可能是風險較小的基金，也并不表明基金經理的投資管理能力不盡如人意。夏普比率的基本思路是通過對收益進行風險調整，排除風險因素對基金綜合評價的不利影響。

　　夏普比率以標準差作為基金風險的度量，表明基金份額單位風險所獲得超額回報（基金業績高于同期無風險回報）。晨星計算單只基金最近一年的夏普比率，同時在同類基金中給予評價。夏普比率評價越高，說明過往一年基金的綜合評價越高。

　　雖然風險統計指標不能消除基金的風險也不能準確預測未來，但一定程度上體現了基金經理的投資風格。投資者通過考察風險指標挑選適合自己風險承受能力的基金，而不是一味地追求基金的高回報，則是基金投資中的明智之舉。

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