華商基金投資研究部副總經理 莊濤

　　在大盤走到了5400點高位的時候，投資者開始出現了分歧，在上周五出現了116點的下跌。當然，這樣的調整和政策面的一些微妙變化有關，比如出乎意料的銀行存款準備金率突然上調，再如主要證券媒介對于風險的反復提示，這都讓投資人對于可能的“利空”愈發擔心起來。

　　實際上，就在投資人的目光都集中在這些所謂政策面的變化時，上周真正應當成為萬眾焦點，并需要投資者深思的事件其實還另有其事，即一深一滬的天宇電器和億利科技當周的超級表現。這兩個股票歷史上都是低價股，業績平平，乏有亮點，即使在2006年的超強行情中走勢都很一般。不過，他們都在最近完成了資產注入，并在上周復牌，億利科技復牌后是連續6漲停；天宇電器則更是股價上漲超過4倍。

　　有趣的是，如此驚人的表現居然沒有成為大眾的焦點，大部分投資者甚至根本沒有注意到這兩個

　　很多人都在探討A股超高的市盈率是否有泡沫的問題，甚至對中期業績80%的增長質量還產生了爭論，但中國獨有的資產注入的故事其實使大量名義上的低價股變成了潛在的明星股 ，計算他們靜態的市盈率又有什么意義呢？

　　資產注入和重組確實大大改善了上市公司的質量，而且現在這樣的行為有蔓延之勢，表現為牛股層出不窮，大大活躍了市場，是股指難以深調的重要因素。在主流股票估值高企的情況下，對上市公司的注資和重組將成為未來行情的支柱。

　　為什么即使在泡沫期的日本和中國臺灣股市都沒有出現這樣的“人造”行情？這樣的人造行情對A股的長期影響何在？這和個問題值得深思，我們將在日后的專欄中進一步討論。