這幾天建行北京分行小梁特別忙碌。“電話一個接一個地打進(jìn)來，我都快渴死了�！毙×罕г拐f道。小梁是建行95533熱線的接線生。

　　小梁忙碌的背后隱藏著這樣一個事實：剛剛發(fā)行不久的建行 “海盈”1號最近公布了其投資情況，由于受到境外股市震蕩的影響，該產(chǎn)品自7月31日跌破1元面值后，接下來兩周該QDII產(chǎn)品面值仍然低于1元，8月14日“海盈”1號單位凈值為0.9534。

　　不少投資者見此景都紛紛致電建行想問個究竟。

　　疲憊的小梁一直耐心地重復(fù)著這句話：跌破面值的原因是受美國次級抵押貸款事件影響，當(dāng)前國際股票市場大幅振蕩下挫，拖累“海盈”，并提醒投資者及時關(guān)注建行披露的市場重大變動及影響投資人收益波動的重大事件。

　　除此，建行方面并沒有給出公開的說法。

　　據(jù)記者了解，該款建行QDII平衡投資于股票基金和債券基金，分別選取信安亞太高息股票基金和信安國際債券基金。選擇信安并非偶然，美國信安金融集團(tuán)與建行合資成立了建信基金管理公司，美國信安金融集團(tuán)在該基金公司中持股65%。8月7日的持倉比例分別為58.13%、41.87%。而該產(chǎn)品掛鉤的兩只信安基金的過往業(yè)績表現(xiàn)較為突出，基本配置下的組合過往三年回報率達(dá)85.61%�！昂Ｓ�”1號將在3個月封閉期滿后，每周二可辦理全額贖回，贖回費為0.5%。

　　在上海浦東的一棟

寫字樓里，與小梁一樣因電話忙個不停的是華安基金管理公司的QDII團(tuán)隊。在他們不大的房間里擺滿了電腦，上面顯示的是全球各地的金融市場信息，辦公室的電視也鎖定在美國CNBC專業(yè)財經(jīng)頻道上。

　　去年11月，國內(nèi)首只基金試點QDII產(chǎn)品——華安國際配置基金正式成立。作為一款開放式基金，華安國際配置基金沒有投資期限，按照合約的規(guī)定，投資人每個月都可以按照自己的愿意選擇贖回或者繼續(xù)持有該基金，盡管半年后，華安國際配置基金順利地達(dá)到了預(yù)期的收益率，不過一部分投資人仍然選擇了贖回。

　　8月22日，華安基金此前負(fù)責(zé)運作QDII產(chǎn)品的一位人士則坦陳，公司QDII產(chǎn)品七月的凈值是1.012元，跟國內(nèi)的投資收益相比差強人意。

　　而與QDII產(chǎn)品相繼遭遇寒流相比，一則批復(fù)卻令國民對境外投資熱情如火。

　　8月20日，國家外匯管理局在其網(wǎng)站上發(fā)布了一份名為《關(guān)于開展境內(nèi)個人投資境外證券市場試點的批復(fù)》，同意外匯局天津分局在天津濱海新區(qū)開展境內(nèi)個人直接投資境外證券市場的申請。

　　幾乎在同時，南方基金的高層向記者證實，該基金的第一支QDII產(chǎn)品正式獲得證監(jiān)會的批準(zhǔn)。中金公司也獲得QDII資格，相關(guān)產(chǎn)品正在報批之中。而此前，銀行系QDII也被允許投資股票。

　　“開放”成為了8月份機構(gòu)和個人的關(guān)鍵詞。而目前機構(gòu)正在如火如荼地進(jìn)入新一輪QDII產(chǎn)品的備戰(zhàn)階段。

　　傷痛尤在

　　一個事實卻不得不引起市場足夠的重視——QDII雖然已經(jīng)有一年多，但進(jìn)展緩慢，其經(jīng)營業(yè)績也差強人意。這無疑將影響到投資者對QDII的信心。

　　2006年4月18日，央行、銀監(jiān)會、外管局聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，宣布QDII正式對國內(nèi)的商業(yè)銀行開閘。

　　2006年7月工行在全國率先推出第一款QDII境外理財產(chǎn)品，期限半年，預(yù)期收益率7%。

　　中國工商銀行金融市場部市場營銷處處長胡亞冰：“那次發(fā)行時間非常短，只發(fā)行了兩周的時間，而且就在六家分行發(fā)行，當(dāng)時募集的規(guī)模不到5億元�！�

　　不到5億元的銷售額，和同期火爆的國內(nèi)其他理財產(chǎn)品相比，顯然有不小的差距，而這里面最重要的原因是，按照當(dāng)時的政策規(guī)定，QDII只能投資于固定收益的產(chǎn)品。

　　而今年2月9日工商銀行的首期QDII產(chǎn)品正式到期，那么這款國內(nèi)第一只境外理財產(chǎn)品會向投資人交出一個怎樣的答卷呢？

　　胡亞冰表示，當(dāng)時如果是以美元計價這個收益已經(jīng)超過7%。這個收益，應(yīng)該是非常滿意的。

　　然而投資人此時卻發(fā)現(xiàn)，他們能夠拿到手的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)卻低于預(yù)期的7%，只有2%到4%，也就是說收益水平比預(yù)期縮水了一半左右，這又是什么原因呢？

　　“我們需要把人民幣換成外匯外幣去投資，然后投資期結(jié)束以后，我們再把這個產(chǎn)品這個收益本金和收益換成人民幣，中間有一個時間，而這期間人民幣匯率產(chǎn)生了一定的波動�！� 胡亞冰：“因為這個半年以來，人民幣升值非常的迅速，確實是也超過我們的預(yù)期�！�

　　和當(dāng)時銀行系的QDII產(chǎn)品不同的是，華安國際配置基金不僅可以投資固定收益的產(chǎn)品，還可以進(jìn)行境外股票市場的投資，也許正是這一點，讓投資人對華安國際配置基金更加青睞，不過華安國際并沒有將大部分資金投入到高風(fēng)險高收益的境外股票市場，而是選擇了相對穩(wěn)健的投資結(jié)構(gòu)，并承諾持有5年可以保本。

　　華安基金管理有限公司研究發(fā)展部許之彥表示：“其實我們在準(zhǔn)備QDII這一塊，資源還是豐富的，我們有一個強大的咨詢系統(tǒng)，能夠看到全球各種各樣的金融產(chǎn)品，包括股票、債券，衍生品，匯率，而這個系統(tǒng)是由路透提供的�！�

　　“我們的資產(chǎn)比例是45%的固定收益產(chǎn)品，境外的股票市場倉位在35%左右�！�

　　厲兵秣馬

　　在6月20日，中國證監(jiān)會頒布《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》，意味著QDII向基金、券商全面開閘。

　　而此前銀行系QDII也迎來了轉(zhuǎn)機。今年5月中國銀監(jiān)會頒布《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》，允許商業(yè)銀行QDII直接投資境外上市的股票。

　　隨即工行在5月末推出的國內(nèi)首款直接以人民幣投資于香港股市的QDII產(chǎn)品——“東方之珠”。該產(chǎn)品的股票資產(chǎn)配置最高可達(dá)到50%。民生銀行也宣布從5月23日起，將在全國推出其非凡理財“好運套餐”的3號產(chǎn)品——“全球新股投資計劃”參與國際市場的新股投資。

　　東方之珠發(fā)行截止日為6月30日，而在短短的幾天時間里其銷售規(guī)模超過44億元，大大超出發(fā)行預(yù)期。

　　另一方面，券商和基金公司的QDII產(chǎn)品也在迅速起航。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，目前國內(nèi)57家基金公司中有華安基金、南方基金和上投摩根等20多家基金公司符合申請QDII業(yè)務(wù)資格要求；券商中有中信證券、光大證券、國信證券、招商證券、中金公司、華泰證券、東方證券和廣發(fā)證券等8家創(chuàng)新類券商符合要求。

　　8月中旬，南方基金的高層向記者證實，該基金的第一支QDII產(chǎn)品“南方全球精選”預(yù)計9月12日首募。有消息人士告訴記者，華夏基金和上投摩根的QDII產(chǎn)品也在上報之中。中金公司也獲得QDII資格，相關(guān)產(chǎn)品正在設(shè)計之中。

　　中金公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱勇透露，中金公司推出的QDII初期規(guī)模約為10億美元，并依靠自己的投資團(tuán)隊進(jìn)行投資。

　　這樣一來，銀行、基金、券商的QDII產(chǎn)品進(jìn)入了新

三國演義時代。

　　所見略同

　　但是，“不管QDII產(chǎn)品怎樣設(shè)計包裝，不管是基金、券商還是銀行，他們的投資風(fēng)格在初期會基本一致�！庇⒋笞C券劉國宏稱。

　　對于海外市場的投資標(biāo)的，每家機構(gòu)卻都有著自己的打算，而有一點相同的是更多的機構(gòu)都傾向于港股，尤其是H股。

　　“我們的QDII產(chǎn)品將采用人民幣申購，全球配置，投資于全球主要的十幾個國家和地區(qū)，包括香港�！蹦戏交�金南方理財中心總經(jīng)理曹毅介紹說。

　　而大成基金一位不愿具名的基金經(jīng)理則認(rèn)為，如果QDII產(chǎn)品由中國本土投資者操作，可能會更傾向于海外市場的藍(lán)籌股，因為投資其他品種的股票是當(dāng)?shù)赝辽�土長的投資者的優(yōu)勢。“我相信更多的機構(gòu)會傾向于投資港股，尤其是H股。因為內(nèi)地機構(gòu)，對于H股，調(diào)研起來比較方便，也更有優(yōu)勢。”這位基金經(jīng)理表示。

　　據(jù)記者了解，中金公司此次設(shè)計的首款進(jìn)軍海外市場的QDII產(chǎn)品，主要投資于香港市場以及在亞洲其他證券市場交易的中國股票，初期募集規(guī)模約10億美元。朱勇表示，亞洲地區(qū)部分新興市場的貨幣相對于美元升值幅度高于人民幣，因此匯率風(fēng)險對于該區(qū)域的投資收益不會構(gòu)成很大影響。

　　而工商銀行的內(nèi)部人士也稱，公司QDII產(chǎn)品中可投資股票的資產(chǎn)將大部分配置在中資企業(yè)概念股上。

　　“港股本質(zhì)上是美元資產(chǎn)，港股的主要投資者主要是全球的大基金。所以，成熟市場的投資理念決定著港股的投資風(fēng)格，而中國內(nèi)地的

資本市場是相對封閉的，這與成熟市場的投資風(fēng)格有很大不同�！彼�認(rèn)為。

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