章軻 邵芳卿

　　昨日公布的《中國私募股權基金研究報告》（下稱《研究報告》）認為，私募股權投資基金是撬動我國產業結構調整與公司改制提升的巨大力量，但目前，私募股權投資基金仍鐘情于傳統行業。

　　《研究報告》稱，2006年傳統行業成為私募股權投資的重點領域，無論從投資案例數量還是投資金額方面，傳統行業的投資都排名第一。

　　據《研究報告》公布的數字，2006年傳統行業共發生73起私募股權投資案例，占年度投資案例總數的56.6%，該行業投資金額為65.13億美元，占年度總投資額的50.2%；服務業吸引了私募股權投資機構46.67億美元的投資，占年度總投資額的18.4%。

　　私募股權基金樂意于為服務業少數的公司投入更多的資金，巨額的資金被投入到23家公司中，占年度投資案例數17.8%；生物和醫藥行業雖然只有6個投資案例，但吸引私募股權投資達10.63億美元。廣義IT行業和其他高科技行業各有15個和12個投資案例。

　　廈門大學金融系教授江曙霞認為，私募股權投資基金積極介入傳統產業的投資，就是希望利用其強大的資本運營實力及豐富的企業股權投資經驗，通過產業整合、管理提升等手段，來挖掘蘊藏其中的巨大利潤。

　　江曙霞稱，實踐證明，私募股權投資基金也確實從這種投資策略中獲得了巨大成功。比如，2002年9月

　　“私募股權投資公司在取得巨大財富成就的同時，客觀上也推動了我國產業結構的優化調整與企業改制提升。”江曙霞說。

　　《研究報告》認為，傳統行業一般規模較大，而且發展較為完善，利潤和收益相對穩定，為私募股權資本提供了良好的回報保證。而一些高科技企業如生物制藥等行業的發展還處于起步階段，其穩定性和成長性都不能很好地滿足私募股權投資者的要求。

　　另外，我國證券市場發展不完善，二板創業市場的缺位使得有意投資于高科技行業的投資者望而卻步。我國證券市場較高的進入門檻過濾了部分高成長的科技型企業，而只有規模較大、盈利和現金流都比較穩定的大型傳統行業的領頭羊才能啟動上市融資的步伐。

　　《研究報告》還認為，與歐洲以及北美等發達私募股權資本市場相比，我國私募股權資本市場環境有明顯差距。政府對私募股權資本市場的稅收和政策優惠都不明顯，而