一、8月市場運行特征

　　7月份的宏觀數據顯示經濟進一步趨熱，CPI同比增長5.6%，進而導致央行8月出臺加息政策，而且發行6000億特別國債。加息導致短期利空出盡，受此影響8月份債券市場繼續攀升，信貸可能壓縮導致機構配債需求逐步釋放帶動市場反彈。8月份債券收益率曲線有所平坦化，短端收益率由于加息繼續呈上升走勢，1年期央票達到3.31%。

　　二、未來貨幣市場展望

　　宏觀面：三季度經濟指標將繼續反彈，由于

　　資金面：商業銀行信貸可能的壓縮，再加上9，10月份到期央票高峰期到來，9月份市場資金面整體將保持寬裕。但新股發行和特別國債的影響下，回購利率波動中樞水平將有所上升。我們認為后期央行將更倚重特別國債進行正回購操作。在央行再次加息之前，債市將維持盤整，目前不支持債市的大幅反彈，我們將采取防御策略，久期控制在1年以內，重點配置央票、短融和浮動利率金融債。

　　三、

　　我們認為市場仍存在預期年內還有一次加息，以及特別國債發行流動性繼續收緊的情況下，市場將維持盤整格局，市場的轉暖可能要等到四季度出現。資產配置方面，將組合久期保持在120天左右，繼續保持央行票據的較高配置比例以保持流動性，如果期間有IPO發行時會使回購利率有較大波動，保持部分回購倉位獲取超額收益。