□華泰證券 唐瀟武

　　當(dāng)前社會(huì)資金以申購基金方式為主要方式進(jìn)入股市，未來在基金持有人細(xì)水長流的資金注入下，將會(huì)呈現(xiàn)出基金為主導(dǎo)的慢牛行情。

　　9月市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)依舊，在本周前三個(gè)交易日內(nèi)，煤炭、鋼鐵、航空等藍(lán)籌股輪番上漲，抵御了銀行和地產(chǎn)的短線技術(shù)回調(diào)，以基金為代表的機(jī)構(gòu)資金不斷挖掘價(jià)值相對(duì)低估的熱點(diǎn)行業(yè)，使行情向縱深發(fā)展。上證指數(shù)在7、8兩個(gè)月上漲了36％，而有色金屬、鋼鐵、地產(chǎn)和銀行等藍(lán)籌行業(yè)指數(shù)同期上漲69％、48％、56%和53%。

　　本次上升浪的開始是有色金屬和鋼鐵類

　　在行情上漲過程中，可以看到基金新開戶數(shù)同行情漲跌有密切關(guān)系，如在8月中旬，指數(shù)由于消化前期大量套牢盤進(jìn)入橫向整理，此時(shí)周基金日均開戶數(shù)達(dá)到30萬歷史高點(diǎn)。基金在獲得大量資金后大舉建倉藍(lán)籌股，于是下一個(gè)交易周就推動(dòng)指數(shù)飆升9.7％，其后一個(gè)星期基金日均開戶數(shù)下降到19萬，導(dǎo)致大盤在當(dāng)周又出現(xiàn)整理形態(tài)。在8月底這個(gè)星期內(nèi)，基金日均開戶數(shù)上升到28萬，新基金入場(chǎng)推動(dòng)指數(shù)達(dá)到5300點(diǎn)歷史高點(diǎn)。

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，7月份開放式新基金募集440億資金，8月份新發(fā)基金又獲得530億認(rèn)購，此外老基金拆分和分紅以及持續(xù)銷售使來自基金方面的新增資金超過千億元。進(jìn)入9月后，友邦盛世基金、華夏復(fù)興基金等將募集約400億元而為市場(chǎng)提供新彈藥。另外根據(jù)申萬研究所研究表明，今年8月份A股市場(chǎng)的存量資金月度增加額達(dá)到2200億元，單向流入資金超過2800億元，均創(chuàng)歷史新高。

　　目前滬深兩市的流通市值超過8萬億元，存量資金突破1萬3千億，相比3個(gè)月前的平均水平增長了30%左右。可見基金申購和市場(chǎng)存量資金數(shù)據(jù)是完全吻合的，說明8月份的創(chuàng)新高行情是大量社會(huì)資金轉(zhuǎn)化為基金入市的結(jié)果。

　　在財(cái)富效應(yīng)帶動(dòng)下，社會(huì)資金積極申購基金，基金公司獲得資金后被迫買入股票從而推動(dòng)大盤上漲，由于基金從基本面出發(fā)和籌碼鎖定的特點(diǎn)，自然要選擇已經(jīng)重倉持有的藍(lán)籌股，這就是大盤能夠克服技術(shù)阻力和國際

　　8月份推出的內(nèi)地居民投資港股政策雖然將對(duì)A股資金有一些分流作用，但考慮到相當(dāng)部分機(jī)構(gòu)資金已經(jīng)通過各種渠道前期投資于港股，而廣大內(nèi)地投資者對(duì)境外市場(chǎng)感到陌生，居民儲(chǔ)蓄資金當(dāng)前大規(guī)模外流的可能性很小，A股仍是國內(nèi)投資者的主戰(zhàn)場(chǎng)。