東吳基金莫凡王炯

　　近來，聽到最多的聲音是，“市場估值太高了！”，“市場可能會要調(diào)整吧？”但市場卻仍然節(jié)節(jié)高升。

　　當(dāng)前A股市場的確透支了未來兩年的業(yè)績增長，市場已經(jīng)呈現(xiàn)了泡沫。不過首要問題卻不是預(yù)言市場幾時開始調(diào)整，調(diào)整幅度多少，因?yàn)閺闹�前的幾次調(diào)整看，預(yù)言根本沒有任何意義，首要的問題應(yīng)該是考慮如何持續(xù)地在泡沫熱潮中受益。目前的目標(biāo)不是填平估值洼地，而是去攻克估值高地。

　　在鋼鐵，造紙，有色等板塊反復(fù)走強(qiáng)后，一些期貨、創(chuàng)投概念也不甘示弱，仿佛回到了上半年概念股當(dāng)?shù)赖臅r期。這可能也符合市場中報結(jié)束后填補(bǔ)熱點(diǎn)缺乏的真空時期。

　　適宜地參與泡沫的途徑，應(yīng)該是投資在泡沫時期帶來業(yè)績穩(wěn)定增長的藍(lán)籌公司。比如銀行業(yè)，6、7、8月份，銀行股的整體漲幅在80%左右，伴隨下半年估值提升，銀行股有望成為走在市場前列的行業(yè)。另外，兩個主題必須反復(fù)強(qiáng)調(diào)，節(jié)能減排和央企的資產(chǎn)

　　總體而言，市場目前再次步入估值的高原區(qū)域，在整體風(fēng)險溢價下降的過程中，密切參與權(quán)重板塊和持續(xù)繁榮主題必將獲得超額回報。

　　（作者為東吳雙動力基金助理和基金經(jīng)理）