肖莉

　　在股市這個金錢戰場上，“撞擊”從來沒有停止過。盡管基金經理們一再否認“藍籌泡沫”，但隨著上證50及上證180等“藍籌”指數帶動上證指數上漲，有關藍籌泡沫的爭論也越來越大。甚至有學者表示，由于基金建倉不斷把藍籌股價格推高，從而形成“藍籌泡沫”。

　　而對此，基金經理幾乎異口同聲否認，一些基金經理反駁：“什么是理性投資？投資樓市抑或是黃金？把錢放在銀行里最理性？”

　　被迫建倉推高市場？

　　中國股市正經歷前所未有的上漲巨浪，從1000點到2000點、3000點、4000點以及5000點，兩年時間股指走了過去若干年沒有走過的路，投資者從來沒有停止發出疑問：市場目前是否已經瘋狂？理性在哪里？與此同時，“理性”的基金經理手中籌碼越來越多，并一直忙著不斷建倉或加倉，藍籌股驅動市場上漲的特征在最新一輪上漲中異常明顯。

　　在近日某基金公司投資者與基金經理對話中，一位投資者就曾直接質問基金經理：“現在私募、散戶是理性的，因為他們可以自行決定買或賣，但基金卻是‘非理性’的，因為按照基金合同，

　　在一些網上論壇，關于基金是否應對倉位合同作出修改的討論也越來越多。一位學者公開表示：“現在大家一發基金，動則上百億份，買了之后反正契約規定1個月之內完成建倉，無論是大盤還是小盤，買的大都是比較集中的200只左右的股票，這樣不斷把藍籌股推高，如果這個市場出現調整，或者流動性管理不好，中國或將出現第一只不得不暫停贖回的開放式基金。”

　　該學者舉例說：“比如說在今年七八月份的次級債風波爆發之前，高盛旗下的阿爾法基金，一度是國際資產管理界的神話，一年超100%的收益，持續了好幾年，但要贖回1億美元的時候，當天市值縮水幅度很大，而巴黎旗下的兩只基金更是不得不暫停贖回。”

　　“誰也不知道是否有泡沫”

　　“在泡沫沒有破滅之前，誰也不知道是否存在泡沫。”一位基金經理引用格林斯潘的名言進行反駁。

　　盡管不少基金經理承認，目前A股的估值不便宜，但他們中不少人認為，目前說泡沫仍然過早，畢竟中國股市的上漲有業績支撐。一位基金經理拿著數據說，從2007年中報披露來看，上市公司業績總體高增長逐漸成為現實。

　　根據天相統計結果，截至2007年8月31日，總共1503家上市公司披露了2007年中期報告，加權每股收益為0.1939元，可比樣本同比增長63.85%。其中86.16%的上市公司實現盈利，73.59%的上市公司凈利潤較去年同比實現增長。1503家上市公司創造凈利潤3262億元，其中具有可比性的1364家公司凈利潤合計1896億元，較去年同期增長79.12%。

　　“對于基民是否理性，基金經理是否理性，要看怎么說？如果基民把房子賣了買基金，肯定是非理性；基金經理搶著炒作垃圾股，也肯定是非理性。但假設基民搶著買基金、基金經理買股票就算非理性，請問什么是理性？在負利率時代把錢放在銀行里才理性？投資樓市就是理性的？”一位基金經理面對投資者，對理性的定義作出質疑。

　　盡管并不承認藍籌泡沫說，基金經理們在藍籌股推動股指上揚的過程中，也在不斷自問：由于國內上市公司盈利釋放的可持續性，哪里才能成為市場危機中相對安全的“港灣”。然而這些，或許也只能在“泡沫”破滅時，才真的有人知道。

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