基金股票交易周轉率維持較高水平

　　繼2006年后，各類基金的股票交易周轉率均維持在一個較高的水平上，開放式平衡型基金最高。除了債券型基金因為較少投資股票，股票交易周轉率約為30%以外，開放式股票型基金和平衡型基金的股票交易周轉率均超過了300%，而封閉式基金的股票交易周轉率則相對較低，不到200%。

　　國泰君安：

　　開放式股票型和平衡型基金2007年中期的股票交易周轉率都較2006年中期有了較大幅度的上升，而其余類型則有所下降。由于今年上半年基金投資者隊伍的不斷擴大，頻繁的申購贖回行為使得開放式基金的管理人不得不反復買入賣出股票。2007年上半年基金的股票交易周轉率超過了2006年全年的一半。

　　開放式平衡型基金的

股票交易周轉率超過了開放式股票型基金多少有些出人意料。我們推測，該類基金出于對市場結構性變化的預期，借助其契約中靈活的倉位規定，在6月份進行了大類資產重新配置，這可以從部分基金在二季度大幅降低倉位的事實得到印證。

　　

封閉式基金的股票交易周轉率和其份額呈微弱的反比關系。這一方面來自較大規模基金出于對沖擊成本的考慮，另一方面也是今年以來小份額基金分紅率較高，主動賣出股票所致。

　　各類基金其股票交易周轉率與凈值增長率存在一定的負相關關系，不過這種負相關關系比較微弱，且主要是因為個別極高換手的基金業績不佳所致。如果不考慮這些基金，我們發現在一定程度上積極換手可以促進業績提升；然而當換倉過分頻繁時，帶來的卻是業績的侵蝕。

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