來源：招商基金

　　上周市場要聞回顧

　　1、滬深兩市上市公司半年報業績增七成。據統計，滬深兩市1503家披露2007年半年報的上市公司上半年共計實現主營業務收入35366億元，占今年上半年我國國內生產總值的33.12%；其中具有可比數據的公司總共完成主業收入35025億元，同比增長28.56%；1503家公司上半年共創造凈利潤3262億元，可比公司完成3232億元，同比增長69.87%。

　　2、反壟斷法明年8月1日起施行。十屆全國人大常委會第二十九次會議表決通過了《反壟斷法》，規定對外資并購境內企業或者以其他方式參與經營者集中，涉及國家安全的，除依照本法規定進行經營者集中審查外，還應當按照國家有關規定進行國家安全審查，這一法律將自明年8月1日起施行。

　　3、機構投資者持有A股市值比重達44%。來自中國證監會的數據顯示，截至7月底，基金、證券公司、保險、QFII等機構投資者持有A股市值比重達到44%，比2004年提高25個百分點；其中股票方向基金資產凈值達到1.67萬億元，占A股流動市值31%左右；上半年，國內基金總資產管理規模已達1.8萬億元人民幣。

　　4、美國二季度修正后GDP增幅高于預期。美國商務部公布了修正后的第二季度GDP折合成年率增長4.0%，增幅大于原來估計的3.4%。報告顯示，企業投資和政府開支反彈以及貿易形勢改善是第二季度經濟增速加快的主要原因，占美國國內生產總值2/3的個人消費開支第二季度僅增長1.4%，是2005年第四季度以來的最小增幅。

　　5、本周人民幣匯率繼續上揚。本周人民幣重拾升值勢頭，盤中一度突破7.54關口，由于周末美元受美聯儲主席講話影響出現反彈而略有回落，截至本周末人民幣兌美元匯率報收于7.5450。

　　6、國際市場原油和黃金價格聯袂上揚。由于市場擔心大西洋會有更大風暴形成，本周國際市場原油價格穩步上揚，報收于每桶73.84美元；受美元匯率回落、股市上揚以及有金礦發生罷工影響，本周國際市場現貨黃金價格繼續上揚，本周末現貨市場金價報收于672.70美元。

　　本周市場走勢回顧

　　本周股指繼續震蕩上揚，全周上證綜指上漲111.16點，收于5219.33點，再次創出歷史新高，但市場震蕩較前期明顯增加。本周股指在新入場資金的推動下繼續上揚，外圍股市波動、市場高位運行以及獲利回吐壓力導致市場震蕩加劇，市場多空分歧有所增加。本周上漲的行業數量仍然少于下跌的行業數，上漲的個股數目仍然少于下跌個股數，市場的結構分化特征依然明顯；在市場估值處于高位的情況下，資源品價值重估和外延式增長概念的重組題材股成為本周行情的主要亮點；本周成交量較為平穩，新增A股開戶數和基金開戶數繼續維持較快增長，顯示市場心態樂觀。從行業表現來看，本周相對表現較好的是民航業、煤炭、造紙包裝、鋼鐵和有色金屬行業，本周表現相對較弱的是家電、貿易、房地產開發、醫藥和石油行業。

　　下周市場展望

　　我們認為后期股指仍將繼續震蕩上揚，但是在目前滬深300指數2007年預測市盈率達到36倍、2008年預測市盈率達到27倍的情況下，市場分歧逐漸增加，市場震蕩仍會加劇。從資金面來看，特別國債的發行、藍籌股的陸續上市、對違規入市資金的嚴厲打擊、QDII的推出和香港市場的開放等將會對市場的流動性產生影響；但是，目前我國銀行信貸資金供應量超出預期、M2的增速依然快于信貸增速、下半年我國仍有1萬億元左右的央行票據即將到期、外貿順差維持高位等對流動性帶來源源不斷的補充；近期新增A股開戶數和基金開戶數快速增長，市場心態仍然樂觀。宏觀經濟層面，上半年我國上市公司整體盈利增長達七成，預計未來消費、投資和出口預計仍將維持快速增長，長期經濟增長前景看好，股市的長牛格局可期。在目前CPI偏高，經濟趨熱和人民幣持續升值的情況下，市場流動性緊縮和防止經濟過熱的政策調控仍可能繼續推出，由于目前的政府調控已經以市場化手段為主，在十七大即將召開和藍籌股回歸前夕，我們預計調控政策不會對市場產生太大的沖擊，新入場資金將主導行情繼續向上突破。由于目前機構投資者已經占據44%的流通市值比重，我們預計市場行情的演繹將更趨理性。

　　近期投資策略

　　我們近期依然傾向于選擇成長性高的大盤藍籌股，圍繞業績高增長預期明確、人民幣資產價值重估和實質性資產重組3條主線進行戰略布局，根據中報情況進行深入挖掘。我們繼續重點關注微笑曲線的兩端，即上游資源品和下游消費領域，重點依然關注金融、地產、鋼鐵、有色板塊，對估值相對較低的汽車、醫藥等消費品進行提前布局；同時近期資產重組題材股和節能降耗等符合國家政策導向的題材公司也值得關注。

　　1、維持對金融地產、消費服務、裝備制造等行業的戰略配置

　　金融行業將從我國高速的經濟增長和資本市場發展中直接受益，地產行業供小于求的局面難以改變，長期人民幣升值趨勢和確定的業績高增長性使兩行業的長期投資價值依然看好；消費結構升級階段使得對品牌消費品的需求將維持快速穩定增長；重化工業時代來臨，裝備制造業擴張迅速而周期性減弱。我國消費和產業升級使得這些行業業績維持高速穩定增長，我們堅持對這些高成長性明確的行業維持戰略配置地位。在目前龍頭股估值偏高的情況下可以關注二、三線品種的投資機會；現在可以考慮對可能成為將來熱點的醫藥和汽車等未來前景會有較大改觀的消費板塊進行提前布局。

　　2、關注鋼鐵和有色金屬行業的投資機會

　　我們認為我國鋼價未來將保持穩中有升，鋼價再度下行的空間不大。在未來我國宏觀經濟前景長期看好的情況下，預計我國鋼鐵行業在未來幾年內將維持較高的精氣度。在目前行業成本已經得到良好控制、行業集中度提高、供給壓力減弱和鋼價保持平穩的情況下，行業最低的估值水平也凸顯了其吸引力。

　　有色金屬類上市公司的業績對價格的變動極為敏感，隨著美元重新步入下行通道，有供求支撐的有色金屬品種價格將再度回復上漲，對上市公司業績形成真實利好，加上有色金屬也屬于稀缺資源，屬于資源品價值重估的受益品種，其投資機會值得關注。

　　3、關注有實質性重組題材公司的投資機會

　　在整體工業利潤率高于上市公司利潤率的現實情況下，通過集團注入優質資產，上市公司的基本面將獲得明顯改善，盈利能力有望大幅提升，這類題材可能會形成長期的市場行情。央企的整體上市以及軍工、能源、金屬、傳媒、機械、交通運輸等眾多行業都是相關題材的多發區，我們將始終保持緊密關注。

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