證券時(shí)報(bào) 記者杜志鑫

　　在上證指數(shù)沖上5000點(diǎn)后，公募基金對(duì)市場的分歧也進(jìn)一步加大。在近日長城基金舉行的“指數(shù)基金投資價(jià)值研討會(huì)”上，長城基金投資總監(jiān)韓浩認(rèn)為，中國仍然處于超級(jí)大牛市階段，未來市場或?qū)⒃诶硇陨仙�通道中波�?dòng)，但是投資者更應(yīng)該關(guān)注企業(yè)盈利，而不是指數(shù)的漲跌。

　　韓浩認(rèn)為，未來5—10年中國經(jīng)濟(jì)更加樂觀，一方面中國人口紅利將給經(jīng)濟(jì)注入強(qiáng)大的增長動(dòng)力，中國目前處于一個(gè)非常有利的位置，日本最先進(jìn)入人口紅利階段，接著是歐洲、美國，再接下來就是中國；另一方面，無論是出口還是內(nèi)需，中國都處于非常好的階段，歐美、日本給中國提供了巨大的市場。此外，就CPI的問題而言，韓浩認(rèn)為物價(jià)本身代表了消費(fèi)狀況，目前房價(jià)漲、原材料價(jià)格上漲、CPI上漲，說明不是說內(nèi)需不足，而是需求太過旺盛，下一步應(yīng)該關(guān)注供給。

　　韓浩表示，日本市場當(dāng)初的經(jīng)濟(jì)增長率是7.5%，企業(yè)盈利增長率10—15%，而

中國經(jīng)濟(jì)增長率接近10%，企業(yè)盈利增長率在20—30%。因此，就日本市場與中國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長相比較，韓浩認(rèn)為中國股市正處于超級(jí)大牛市過程之中。

　　在目前階段，投資者普遍關(guān)注的問題是估值和趨勢的問題。韓浩認(rèn)為，按照中國經(jīng)濟(jì)增長速度，目前這個(gè)市盈率水平可以消化掉。同時(shí)，未來市場波動(dòng)不可避免，但是仍然處于理性上升通道之中，波動(dòng)幅度不會(huì)太大。

　　韓浩表示，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體以及其企業(yè)盈利處于高速增長階段，這時(shí)對(duì)上市公司

股票的估值實(shí)際上和低速增長和階段性下降的時(shí)候不一樣，日本股市從89年開始下行，不是因?yàn)闈q得過了，而是因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)發(fā)展滯脹，因此經(jīng)濟(jì)增長水平和速度決定了股票市場估值水平。日本從80年代初期至90年代初，它的估值水平在20倍至70倍水平，尤其是它的市盈率在70倍水平的時(shí)候持續(xù)了3年，因此可以看出，日本的股市持續(xù)上漲伴隨兩個(gè)特點(diǎn)，一是企業(yè)盈利增長，二是估值水平提升。

　　對(duì)于波動(dòng)的判斷。韓浩認(rèn)為，日本在牛市階段出現(xiàn)了30—40%的波動(dòng)，但是最后還是形成理性上升通道，結(jié)合這種情況，中國市場同樣會(huì)發(fā)生波動(dòng)，這種波動(dòng)會(huì)和日本、臺(tái)灣一樣，形成理性上升通道，不會(huì)出現(xiàn)投資者擔(dān)心的曲終人散的問題。

　　就短期的趨勢，韓浩表示，對(duì)短期來講，政府緊縮政策的出臺(tái)、大小非減持、包括美國這些外圍因素，都是影響幾個(gè)月或者更長時(shí)間的因素，但并不會(huì)對(duì)大的方向產(chǎn)生負(fù)面影響。長期講，韓浩認(rèn)為，在未來得可以看到的半年時(shí)間，還存在巨大的投資機(jī)會(huì)。比如整合、股指期貨的推出。

　　韓浩最后表示，總體來講，市場的波動(dòng)不可避免，但是波動(dòng)幅度有限。

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