在上證指數向上突破并站上5000點高位后，我們認為A股市場的短期風險已經明顯上升，新增資金和信心的變化隨時都會引發階段性的調整，并將為基金進行下一輪布局提供機會。

　　這種預期中的階段性調整將成為今年四季度以至明年股市中長線走勢的一個中繼站。自2003年12月5日成立以來，我管理的國泰金龍行業精選基金一直十分重視對股市脈搏波動規律的把握，在股市調整時積極調整投資組合，為下一輪上升行情做好準備。截至2007年8月29日，我管理的基金已取得超過400%的復權單位凈值增長率。

　　據我的研究，在最近一輪股市上漲過程中，上市公司超預期的中期盈利增長構成重要推動力量。統計數據顯示，A股市場上市公司2007年中期業績平均實現了約80%的高增長，而股指和大盤藍籌股最近兩個月的漲幅也基本對此做出了較為充分的反映。

　　但在5000點之上，不少個股包括部分藍籌股存在漲過頭的現象，具體表現為一些高市盈率的藍籌股已脫離成長性的支持。在市場情緒高漲時，這部分個股有可能會維持一種慣性上漲的態勢，而基金等專業機構投資者的任務就是在市場過分樂觀時保持客觀和冷靜，把脫離合理估值區間的個股果斷獲利了結，同時以合理價格買入估值合理并具備持續增長潛力的個股，最大限度地為持有人實現收益。

　　在政策面方面，近期實際上已經出臺了幾個偏負面的政策，包括允許境內居民直接投資港股的試點辦法等。盡管A股市場短期并沒有理會這些政策，但相信這些政策的累積效應會有一個集中的體現，成為引發調整的導火索。

　　最近，市場中關于泡沫的討論，已顯示了一些投資者對市場風險的擔心。我認為，這種擔心是很正常的。實際上，市場風險無時不在，無處不在，基金投研團隊的工作就是扎實做好研究工作，勤勉盡責地為持有人工作，管理好風險，在市場調整時，提前采取有效措施保護持有人的收益。

　　A股市場后市雖然確實存在寬幅震蕩調整的可能，但在市場波動時，也不必過于悲觀。事實上，在股市從1000點漲到現在5000點的過程中，已出現四次較大的波動，在每一次股市大幅波動之后，市場又重新恢復上漲。如果投資者的視野和情緒過于被市場的短期波動左右，就難以充分享受到市場中長期上漲所帶來的超額收益。

　　更重要的是，今年四季度，A股市場的結構性機會將大于指數。隨著H股、紅籌股回歸的步伐加快，新股供給將不斷增加，市場的結構分化將再次加劇，但

　　從行業角度看，

　　國泰金龍行業精選基金今后仍然會堅持對上市公司業績成長的挖掘，關注企業的持續增長能力，積極發現并長期持有能持續超越預期的優質個股。與國泰旗下的其他基金一樣，國泰金龍行業精選基金將堅持基金合同的約定，在嚴格控制風險的前提下，將5000點作為基金長跑的新起點，為持有人追求長期穩定的優良收益。