理財(cái)周報(bào)記者 李曄斌 戴明祥/文

　　晨星基金評級

　　晨星公司于1985年首次推出基金評級，借助星級評價(jià)的方式，協(xié)助投資人更加簡便地分析每只基金在同類基金中的過往業(yè)績表現(xiàn)。

　　閱讀指南：

　　晨星公司基金評級系統(tǒng)采用星級評級制(1~5星)。根據(jù)基金過去的月收益數(shù)據(jù)，晨星公司給出該基金過去1年、3年、5年和10年的評級(至少擁有過去36個(gè)月收益數(shù)據(jù)的基金才能進(jìn)入晨星的評級系統(tǒng))。并根據(jù)過去不同時(shí)期的評級，綜合計(jì)算出該基金的總評級(overall star rating)。

　　簡單來講，晨星公司需要對基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)分別評級，而后計(jì)算收益評級和風(fēng)險(xiǎn)評級的差額，并根據(jù)差額的大小把基金評定在5個(gè)不同的星級中。

　　持有人意見：

　　晨星評級是對過去不同時(shí)段評級的加權(quán)平均，并對加權(quán)平均結(jié)果進(jìn)行四舍五入。這種賦權(quán)方法會導(dǎo)致兩種誤差。一種是平均作用帶來的誤差，一種是四舍五入的進(jìn)位制導(dǎo)致的誤差。

　　通俗地講就是基金成立時(shí)間越長對評級越有利。假設(shè)基金過去3年的評級從4星降到了3星(或者升到了5星)，其它時(shí)段的評級不變。在這種情況下，長期基金和中期基金的總評級未發(fā)生變化，而短期基金的總評級則相應(yīng)下降(或上升)。

　　理柏基金評級

　　理柏(Lipper)是國際知名的基金研究機(jī)構(gòu)，為投資管理公司、中介機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)媒體和個(gè)人投資者提供專業(yè)的基金資訊、評析工具和研究服務(wù)。理柏成立于1973年，1998年成為路透集團(tuán)全資附屬公司，并將業(yè)務(wù)拓展至亞洲，2006年9月才在中國推出基金評級。

　　理柏的評級體現(xiàn)了基金管理者與基金持有人之間的委托與信任原則，持有人依照最初的基金招募書購買基金，基金管理者按照基金合同開展投資。簡單地說，晨星基金評級考察的是基金，而理柏基金評級考察的是基金公司。

　　閱讀指南：

　　理柏把所有基金分成5檔，排名靠前20%的為第一檔，就是最好，所以打勾；排名為21%~40%的是第二檔，用數(shù)字2來表示；以此類推；最差的，也就是81%~100%那一檔，用數(shù)字5來表示。

　　持有人意見：

　　由于理柏評級涉及到基金公司內(nèi)部未公開數(shù)據(jù)，而中國基金公司都不愿公開這部分?jǐn)?shù)據(jù)，這會直接導(dǎo)致理柏中國評級的權(quán)威性和公正性。并且由于理柏基金評級進(jìn)入中國時(shí)間較短，對于中國基金的國情特色還有段適應(yīng)過程。

　　機(jī)構(gòu)自述：

　　理柏公司分析師周良向

理財(cái)周報(bào)記者表示，理柏基金評級在中國推出的評估指標(biāo)有四種，包括總回報(bào)、穩(wěn)定回報(bào)、保本能力和費(fèi)用。

　　為什么會采用這四種指標(biāo)？周良說，投資者有追求絕對收益最高這種需求，盡管這種需求并不是適合于每個(gè)投資者，但這是投資者的一種需求。進(jìn)行趨勢投資的投資者往往把總體回報(bào)作為主要的參考。因此就設(shè)計(jì)了總體回報(bào)這樣一個(gè)指標(biāo)。

　　與市場上其它風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的計(jì)算方法相比，理柏的穩(wěn)定回報(bào)指標(biāo)有一個(gè)特色：考慮在過去的一個(gè)時(shí)期里各個(gè)時(shí)間段的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，不像一般的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)考慮的是單一期間。

　　“如果要計(jì)算一個(gè)基金，三年期的穩(wěn)定回報(bào)指標(biāo)，我們會考慮他過去三年里面每個(gè)月作為持有期、每個(gè)季度作為持有期、每半年或每一年作為持有期等各個(gè)不同持有期限來計(jì)算穩(wěn)定回報(bào)指標(biāo)，這是不同于其他風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)的一個(gè)最大特點(diǎn)。”

　　保本能力旨在為不同風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的投資者提供獨(dú)特的單一量度下跌風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

　　費(fèi)用指標(biāo)的目的是衡量相對于同一類別的基金費(fèi)用水平。如果從長期的投資來看，投資的費(fèi)用會侵蝕相當(dāng)部分的投資收益。

　　“如果我們每年能夠取得8%的平均收益，但是要扣除2%的投資費(fèi)用，30年以后前者的投資會增長10倍，而后者只會增長5.7倍�！�

　　“在計(jì)算當(dāng)中我們使用了總費(fèi)用比例作為計(jì)算依據(jù)，涵蓋了所有的年度經(jīng)營費(fèi)用，不單是管理費(fèi)用，還包括行政費(fèi)用、托管費(fèi)用等�！�

　　銀河基金評級

　　中國銀河

證券基金研究中心在2001年率先推出基金評級，6年多來一直在從事基金績效評價(jià)研究工作。

　　銀河證券基金研究中心3年前在專業(yè)媒體上推出了旨在對國內(nèi)證券投資基金的績效表現(xiàn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤的“基金凈值增長率排行榜”、“基金凈值增長率排行榜”因其指標(biāo)的科學(xué)性，項(xiàng)目的全面性以及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，業(yè)已受到廣大基金投資者，基金管理公司以及媒體的普遍認(rèn)同。

　　評級指南：

　　評級原理與晨星評級基本相似，也同樣以5個(gè)不同的星級來評定優(yōu)秀基金，只是在參數(shù)側(cè)重點(diǎn)和基金分類標(biāo)準(zhǔn)上略有不同。

　　持有人意見：

　　銀河證券基金評級只立足于對單個(gè)基金的評價(jià)，并沒有對基金之間的相關(guān)關(guān)系做出分析，因此在構(gòu)造基金組合時(shí)，以高星級基金構(gòu)成的投資組合可能并不是一個(gè)有效組合。

　　機(jī)構(gòu)自述：

　　銀河證券基金評級主要采用兩種方式，客觀性評價(jià)和主觀評價(jià)。

　　客觀評價(jià)的主要原則以公開披露的信息為準(zhǔn)、在分類的基礎(chǔ)上進(jìn)行評級、指數(shù)及增強(qiáng)指數(shù)型基金不參與評級、采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)、不但考慮最終收益，同時(shí)注重收益過程的考察、以滾動(dòng)收益率而非

日歷收益率作為計(jì)算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、有1年、2年、3年、5年等多個(gè)時(shí)間長度評級，市場有多久，評價(jià)就有多長。

　　主觀評價(jià)主要考慮的因素有，基金公司過往業(yè)績、行業(yè)配置、個(gè)股配置等。

　　新興網(wǎng)站的基金評級

　　東方財(cái)富網(wǎng)在今年推出了東方財(cái)富網(wǎng)基金評級，這是新興的網(wǎng)站評級的代表。發(fā)展至今的半年時(shí)間里，每周評級榜單頁面瀏覽人數(shù)已經(jīng)突破100萬。

　　東方財(cái)富網(wǎng)基金評級是建議在晨星評級采集統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)之上并加入了自己的特色的第三方媒體基金評級。是首家對每只基金進(jìn)行具體打分并進(jìn)行排序的基金評級，明確列出了從第一名到最后一名的所有基金座次。

　　閱讀指南：

　　東方財(cái)富網(wǎng)基金評級的原理是將晨星統(tǒng)計(jì)的基金各階段收益率分別乘以各個(gè)階段的一個(gè)系數(shù)，最后除以東方財(cái)富網(wǎng)根據(jù)每季度基金十大重倉股的情況設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

　　具體計(jì)算公式為：(一周收益率×0.1+一個(gè)月收益率×0.15+三個(gè)月收益率×0.2+六個(gè)月收益率×0.25+一年收益率×0.3)/最新季度風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。最后按得分高低進(jìn)行排序。

　　持有人意見：

　　相比于其他評級機(jī)構(gòu)強(qiáng)大的研究力量和學(xué)術(shù)實(shí)力，東方財(cái)富網(wǎng)的基金評級明顯具有草根特色，欠缺以上三大機(jī)構(gòu)的公信力。