本報記者 梁曉鐘

　　隨著一只又一只基金快速完成限量營銷，管理規(guī)模超過百億的開放式基金正在大量增加。這不僅徹底改變了部分基金經(jīng)理此前“難為無米之炊”的困境，反過來還產(chǎn)生了資金大舉入市引發(fā)的新問題。近期關(guān)于“藍籌股泡沫”的討論從一個側(cè)面表明，市場容量持續(xù)跟不上資金入市步伐，而眾多基金快速擴編勢頭不減，這些很可能加劇市場短期“僧多粥少”的被動局面。高位搶籌還是持幣觀望，將是近期成功營銷的基金亟待解決的新課題。

　　投資策略面臨“質(zhì)變”

　　從近一個月的基金銷售情況看，幾乎所有的低價營銷基金都快速實現(xiàn)了上限規(guī)模銷售。不管是拆分還是大比例分紅，低價營銷手段大多促成了百億規(guī)模的限量申購。據(jù)記者粗略統(tǒng)計，僅上周，包括大成、銀華、海富通在內(nèi)的八只基金宣布或?qū)嵤┝恕皟糁禋w一”的營銷活動，保守估計這些基金總計將吸引不少于400億元的增量資金，而該數(shù)字還遠遠少于八月初的相應(yīng)水平。東海

證券的分析人士認為，原先一些小規(guī)模基金順利實現(xiàn)百億“擴編”的現(xiàn)象且喜且憂。因為對于基金經(jīng)理來說，操作二三十億還是百億資金可能意味著投資策略上的“質(zhì)變”，而前期的業(yè)績能否成為基金未來表現(xiàn)的參考也有待進一步觀察。

　　加劇藍籌供求失衡

　　如果說規(guī)模擴編將考驗一只基金投資策略的戰(zhàn)術(shù)水平，那么在滬指5000點之上，市場的高估值現(xiàn)狀更需要基金具有非凡的戰(zhàn)略眼光。有數(shù)據(jù)顯示，目前機構(gòu)投資已經(jīng)占到A股流通市值的半壁江山，左右著大盤指數(shù)和市值的升降。而基金迫于同行間的業(yè)績攀比，抱團取暖，集體做多藍籌股。基金對藍籌股的需求持續(xù)上升，進一步加劇藍籌股供求失衡狀態(tài)。最新數(shù)據(jù)還顯示，進入八月后，基金開戶數(shù)更是以每天數(shù)十萬的速度連創(chuàng)紀錄。這意味著，在股市大盤增幅超500%的情況下，基金賺錢效應(yīng)依然吸引著大批投資者。雖然基金公司樂見基民隊伍的迅速壯大，但“被迫”高位建倉也可能是“擴編”后基金的無奈之舉。

　　持有人心態(tài)需引導

　　基金“擴編”后面臨的新課題除了有自身管理水平之外，更重要的還有基金持有人的投資心態(tài)是否穩(wěn)定。由于從完成募資到投入運作，這些基金短期內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)很可能會落后于保持重倉的基金。而高位運行的股指一旦出現(xiàn)大起大落，也可能形成階段性的投資虧損。但對此，多數(shù)基金公司在推廣營銷過程中卻很少明確地揭示此類風險，更多的卻是強調(diào)以往的高業(yè)績表現(xiàn)。因此，投資者選擇基金時要清楚，股市大盤的點位并不是參與投資的主要依據(jù)。換句話說，指數(shù)漲得越高，對基金收益的預期越要降低。如果能夠在當前局面下決定投資，事先準備好15%-20%的虧損心理底線，會更容易面對基金凈值的短期波動。

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