近期市場的超強與股指期貨推出預期以及境外機構對新加坡股指期貨資金運作有一定的關聯性。近兩個月以來，超過2000億元的資金建倉目標主要以藍籌股為主，這進一步推動了藍籌股的狂飆突進。

　　然而，藍籌股市盈率不斷攀升，呈現階段性偏高的態勢。我們認為，一旦股指期貨推出預期明朗，曾經快速上漲的大盤權重股很可能出現大幅波動。在估值擴張到業績預期和市場心理難以支撐的時候，震蕩可能隨之而來。

　　目前兩市平均市盈率已達60倍，平均市凈率5.7倍，已經比較接近2000年66倍的市盈率水平和6.09倍的市凈率水平。隨著A股指數仍將不斷創出新高，部分在藍籌股上獲利較大的基金逢高調倉意愿加強，市場波動風險大增。

　　估值水平高低永遠都是一個階段性和結構性的概念，盡管藍籌泡沫已成為市場最大的隱患，但目前仍有相當一部分低風險、高收益卻被低估的優質品種。新發行基金資金入市的步伐將保持較快的節奏，挑選新基金有望增倉的股票是未來一段時間的關鍵。我們認為，新基金將繼續關注機械、地產、商業、旅游等四大增長趨勢顯著的行業。

　　我們提醒投資者，切忌在經濟波動的高點買入周期類股票，在低點賣出消費類股票。再加上港股中消費類尤其是品牌公司股票少之又少，因而目前嚴重滯漲的消費類股，如伊利股份、五糧液、七匹狼和雙匯發展等后市面臨較大機遇，值得投資者逢低戰略布局。

　　華泰證券研究所 陳慧琴

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