□苗夏麗

　　眼睜睜看著煤價上漲擠壓利潤空間，電力公司不得不再次為自己的生計著想。近日，大唐、華能、華電、中電投、國電五大發電集團聯名上書，要求上調部分地區的電價，由此煤電聯動又風生水起。受此消息的刺激，昨煤炭和電力板塊聯袂上揚，兩板塊指數昨日整體漲幅均在5%以上，漲停個股超過10只。

　　煤價穩中有升刺激煤炭股脫穎而出

　　日前有數據表明，今年上半年煤炭價格出現小幅上漲，其中1月份動力煤、煉焦煤、化肥用煤環比價格漲幅較大，分別為3%、5.15%和6.21%；2-6月份，三種煤炭環比價格漲幅在1%左右。煤價穩中有升，一定程度上保證了煤炭企業的盈利空間，如神火股份、露天煤業已預計今年半年報業績增幅50%以上。煤炭股由此也走勢堅挺。在此輪反彈中，兗州煤業、神火股份、國陽新能、西山煤電、潞安環能等均創出新高。7月初境外很多機構看好煤炭股，花旗集團認為煤炭企業的議價能力將提高，煤價升勢可以超越成本上漲，提高兗州煤業、中國神華等的評級。同時，摩根大通、瑞銀集團紛紛在港增持兗州煤業。

　　對于下半年煤價走勢，有關人士表示，雖然受

出口退稅、國內固定資產投資放緩等因素的影響，市場對煤炭的需求可能會降低。但總體預計下半年煤炭價格仍然保持在高位運行，考慮到季節性因素的作用，煤價可能呈現先降后升的走勢。有研究報告預測，主要煤炭企業2007年的每股收益預計超過1元，根據當前的股價，市盈率平均在30倍左右，相對整個A股市場，依然是值得投資的品種之一。

　　煤電或聯動電力股想象空間多大

　　此次五大發電集團一致要求上調電價，主要原因就是要消化煤炭上漲帶來的經營壓力，盡管目前發改委還表示仍要觀察一段時間，但這似乎已經打開了市場對電力股的想象空間。

　　不過，多數行業分析師認為，從目前來看，啟動煤電聯動的可能性不大，即使啟動也只是在局部地區，且漲幅可能低于去年。國泰君安的行業分析師認為，按照今年以來煤價上漲的幅度，煤電聯動應該啟動，但由于電力供求已由緊張轉為平衡、發電行業利潤超過煤價上漲幅度，以及通脹壓力較大，煤電聯動啟動的可能性較小。

　　西南證券的陳毅聰也對煤電聯動持謹慎態度，他表示即使獲得批準，漲幅可能只有0.01元-0.02元/度。在其他條件不變的情況下，如果所有電廠漲價0.01元/度，整個年度，華能國際、國電電力、大唐發電每股收益大約提高0.07元-0.1元；華電國際、粵電力每股收益預計提升0.05元-0.06元，國投電力的每股收益增加0.1元-0.12元。但可能漲價只限于局部地區，對上市公司的具體影響實際并沒有那么大。

　　對當前電力股的估值，萬家基金公司的張偉杰認為，如果啟動煤電聯動，上調電價將彌補煤價上漲的成本，主要電力公司的業績可能仍維持20%的增長，由此計算，2007年的市盈率可以降至28倍左右，2008年市盈率在21倍，相對估值比較低。而中銀國際的杜猛則認為，煤電聯動獲批雖然利好電力股，但從估值角度看，電力股市盈率仍將達到30倍-40倍，對股價刺激作用不大。