個(gè)股多元 行業(yè)獨(dú)特 換手偏高

　　⊙上海證券報(bào)記者 周宏

　　證券投資基金二季報(bào)披露，今日進(jìn)入第二天，17家基金管理公司107只基金公布季度報(bào)告。在過去的兩天內(nèi)已公布最新投資組合的200多家基金中，哪些基金作出了與行業(yè)主流不太一致的配置，并因此而領(lǐng)跑行業(yè)？它們的最新投資組合是怎樣的？它們的策略值得復(fù)制嗎？

　　今日，我們選取了中郵創(chuàng)業(yè)核心基金、博時(shí)主題行業(yè)基金、東方精選基金、益民紅利成長、光大保德信紅利等五只上半年業(yè)績領(lǐng)先的基金投資組合，為大家解讀這批基金的最新投資動(dòng)向。

　　個(gè)股多元化

　　股票投資向大盤藍(lán)籌股集中，是本季度基金投資的一個(gè)突出特點(diǎn)。但今年上半年業(yè)績優(yōu)秀的基金似乎并不是這么做的。

　　本次選取的五只基金的投資組合，大多偏離了市場(chǎng)的金融地產(chǎn)主流，機(jī)械、化工、材料、金屬非金屬等制造業(yè)股票成為這些基金6月末的重點(diǎn)配置。

　　中郵創(chuàng)業(yè)基金的個(gè)股選擇即鮮明的表現(xiàn)出這個(gè)特點(diǎn)。前十大重倉股中除了遼寧成大、中國平安兩個(gè)金融股以外，其余八個(gè)均為制造類股票。其中，鋼鐵股占了三席，唐鋼、寶鋼、濟(jì)南鋼鐵。機(jī)械股有兩個(gè)：振華港機(jī)和上海機(jī)電。另外，海螺水泥、同仁堂、伊利股份也入選十大之列。

　　益民紅利基金同樣如此，十大重倉股沒有一個(gè)與金融、地產(chǎn)、采掘這些基金最青睞的行業(yè)相關(guān)。挑頭的重倉股是有研硅股、華峰氨綸等今年行業(yè)景氣出現(xiàn)拐點(diǎn)的小行業(yè)股票。另外，基金還把嘉寶集團(tuán)、福日電子、天地科技、杭州解百等公司納入組合。組合明顯向高貝塔、進(jìn)攻性強(qiáng)的股票傾斜。

　　而東方精選基金的投資組合則表現(xiàn)出了另一個(gè)特點(diǎn)，配置上偏向二、三線股。從風(fēng)格上講，東方精選無疑是和上半年市場(chǎng)熱點(diǎn)最為貼合的基金。比如，石化行業(yè)，東方精選同時(shí)買中國石化和上海石化，鋼鐵股中買了寶鋼和首鋼，綜合股中買了寶安，金融股中買了愛建股份，這種對(duì)類似債市中的“騎跨”策略，顯然對(duì)該基金的業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)重要。

　　相對(duì)而言，博時(shí)主題和光大保德信的組合和基金的行業(yè)主流更為貼近一些。當(dāng)然，他們都有自己的特色股票，博時(shí)主題把上海汽車和深發(fā)展列為前四大重倉股。光大保德信紅利則把蘇州高新和中集集團(tuán)列為第一、第二大重倉股。

　　行業(yè)傾向機(jī)械、醫(yī)藥、交運(yùn)

　　在行業(yè)配置上，除了大部分基金熱衷的金融、金屬非金屬之外。上述五只基金的配置都表現(xiàn)出向機(jī)械、醫(yī)藥、交運(yùn)、化工等股票傾斜的特征。

　　尤其是機(jī)械類股票，幾乎成為所有基金的重點(diǎn)配置行業(yè)。中郵創(chuàng)業(yè)列為第二大行業(yè)、博時(shí)主題列為第四大行業(yè)，東方精選列為第二大行業(yè)、益民紅利列為第四大行業(yè)，而光大保德信則列為第三大行業(yè)。

　　相反，行業(yè)主流的金融保險(xiǎn)行業(yè)，除了博時(shí)主題和光大保德信予以了重點(diǎn)配置外，其余三只基金均列在了前五大行業(yè)之外。這顯然是對(duì)基金業(yè)績影響非常大的一個(gè)安排。

　　除了機(jī)械行業(yè)外，中郵創(chuàng)業(yè)核心基金看好金屬非金屬、醫(yī)藥、批發(fā)零售。博時(shí)主題看好電力、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)，東方精選獨(dú)鐘情石油化工、綜合和金屬，益民紅利也青睞石油化工、醫(yī)藥和其他制造業(yè)。

　　投資換手率明顯高于同業(yè)

　　除了上述在個(gè)股和行業(yè)上的特點(diǎn)外。上述領(lǐng)跑基金在投資上還有一個(gè)特點(diǎn)，就是換手率很高，這從長遠(yuǎn)來講，顯然不是一個(gè)好現(xiàn)象。

　　二季度的最新投資組合顯示，除了益民紅利基金當(dāng)期更換了3個(gè)重倉股外，其余基金的重倉股更換率均超過50%。有兩只基金的十大重倉股甚至在一個(gè)季度內(nèi)更換了七個(gè)，大大超過同業(yè)45%左右的平均水平(目前已公布組合的基金平均數(shù))。而即便是這個(gè)平均水平，無論是橫向、縱向比較本身已經(jīng)相當(dāng)高了。

　　導(dǎo)致基金換手率較高的原因，可能是以下幾個(gè)：一、部分基金規(guī)模較小，存在做波段的可能和動(dòng)力；二、今年上半年市場(chǎng)上漲幅度較高且波動(dòng)較大，市場(chǎng)環(huán)境給予基金投資一定的壓力；三、部分基金的投資理念偏向短期趨勢(shì)化。

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