本刊見習記者 曹元/文

　　就連看好風帆股份(600482)的機構也不會料到，風帆股份今年上半年會走出這么好的行情。

　　當與記者談起該股的表現時，曾在5月31日親往風帆股份調查的西南證券研究員宋少波也感到吃驚。

　　但可以肯定的是，眾多基金乘駕風帆股份這班快船收益頗豐。今年1季度，風帆股份成為基金爭購的熱門股。長城久富核心成長股票型證券投資基金、易方達積極成長證券投資基金、寶盈策略增長股票型證券投資基金、寶盈泛沿海區域增長股票證券投資基金、鴻飛證券投資基金、華夏大盤精選證券投資基金等基金相繼建倉，眾基金持倉比例占風帆股份流通股的15%。而一季度，風帆股份波動區間是6.32元到15.34元，中間值僅為10.83元。

　　基金的先知先覺

　　今年1月17日，風帆股份股價在9.20元的時候，中信證券分析師李春波便分析，預計2006、2007、2008 年的每股收益為0.29、0.53、0.69 元。基于公司的市場地位和行業發展前景，他認為估值水平至少應該為20-25 倍市盈率，目標價12 元。現在，他比較自豪地說，眾基金經理們很可能看了他的報告紛紛買入。

　　在眾基金成為風帆股份的股東后，公司報出一系列利好。

　　一季報，公司實現營業收入45，686.5萬元，比上年度增長34.92%；利潤總額 1，452.7萬元，比上年度增長44.33%；凈利潤 1，215.8萬元，比上年度增長48.02%。接著，6月26日，風帆股份發布報告稱董事會通過公司擬投資建設1000萬只電動自行車蓄電池項目(項目建設總投資23680萬元)的議案。

　　李春波認為，這對公司是重大利好，公司在汽車蓄電池領域每年業績雖然會有20%左右的增長，因為在電動車蓄電池領域還有廣闊的市場空間。他預計電動車會使公司在未來幾年的業績增長達到30%—40%。

　　公司還儲備幾個題材，2006年年底股東大會通過，正在接受證監會審批的定向增發：公司擬向包括保定風帆集團有限公司在內的十個特定對象發行不超過7000萬股，募集資金投向年產100萬KVAh工業用密封鉛酸蓄電池項目和年產300萬只全密封免維護鉛酸蓄電池項目。

　　同時公司董秘張亞光介紹，工業用密封蓄電池項目使用在程控交換機等領域，公司已經同中國移動、中國聯通、青海火車等大型企業簽訂了合作協議。300萬只全密封免維護鉛酸蓄電池項目前景更被看好。據說行內專家介紹，在私家車市場比較平淡的時候，中國大部分司機普遍使用開口蓄電池。而前兩年，私家車開始出現爆炸性增長，新式的小轎車普遍采用了閉口蓄電池，而車用電池每兩到三年就更換一次，現在已經到了更換高峰期，并且這一高峰期在相當長時間內持續。風帆股份作為行業龍頭必然會分享私家車“泛濫”的成果。

　　另外，市場上廣為流傳的是公司大股東中國船舶重工集團公司對風帆股份注入優質資產的消息，這是一個讓人無限遐想的題材。

　　于是，李春波開始對風帆股份重新估值，他說，考慮到公司新的項目的陸續實施，預計2008年每股收益達到0.8元甚至1元。

　　風帆股份半年報還沒有出來，但公司董秘張亞光說，二季度基金有進有出。從實際結果來看，基金在風帆股份身上進對了點。

　　隱藏軍工氣質

　　董秘張亞光說，我們原先是軍工企業，繼承了許多軍工企業的品質，比如辦事低調。

　　而在管理上，軍工氣質表現出來的就是務實和謹慎。觀察風帆股份的經營，只有兩種產品，合金鉛和蓄電池。據了解，曾有人建議風帆股份搞多元化經營，但被公司謹慎拒絕了。又一個例子是2006年4月公司股東大會通過了對太陽能電池項目的追加投資方案，將總投資額從1.6億元增加到3.99億元，然而該項目至今未能開工建設。張亞光說，因為太陽能電池80%出口，國外經銷商不斷壓價，而原材料價格又不斷上漲，公司正在觀望中。

　　直到最近一段時間，該公司才向工業用蓄電池以及電動車蓄電池領域邁出了步伐。

　　但這家踏實的公司卻已統治中國蓄電池市場十多年，市場占有率在25%左右。在各種類型的電池生產企業中，風帆股份的排名依然靠前。據2006中國化學與物理電源行業協會提供的數據顯示，依照銷售收入，風帆股份排名全國第七。李春波說一個國企在充分競爭市場中能常年處于市場領先地位不容易。

　　開辟蓄電池“藍海”

　　進軍電動車市場是風帆股份的重要步驟，也是未來的贏利點。

　　風帆股份動起電動自行車蓄電池的腦筋是處于多方考慮的。首先，中國船舶重工集團公司旗下有個摩托車蓄電池生產廠，廠址位于保定市區，根據保定市規劃，該廠要搬遷。而此時又傳出北京電動車解禁的消息，再加上一些人的建議，集團決定將摩托車蓄電池生產廠搬遷到風帆股份廠區內，并改生產電動車，建設周期15個月。計劃投資的2.36億元可以將摩托車蓄電池廠的工業用地轉變成住宅用地開發房地產項目獲取資金。

　　在張亞光的眼睛里，電動車蓄電池市場是一塊比汽車蓄電池更有利潤的市場。因為汽車生產企業都是具有高超議價能力的大企業，因此汽車蓄電池的業務已經相當薄利。而自行車需電視組通常和一塊汽車蓄電池成本相當，但電動車生產企業還未集中，議價能力有限，因此毛利率超過汽車蓄電池。其次，電動車市場的保有量大，據他估算，全中國有電動車近億輛。電動自行車也需要每兩年替換電池，這期間誕生的替換市場更無可估量。

　　風帆股份遇到的困難是目前電動車蓄電池生產廠家眾多，競爭激烈。但李春波認為，這正是風帆股份的優勢。風帆股份在全國設有3000多個汽車用蓄電池服務點，該公司銷售部有關負責人曾對李春波說，“在全國任何地方，只要說蓄電池出現毛病，三個小時內服務人員可以到達。”所以李認為，風帆股份完全可能將汽車蓄電池同自行車蓄電池服務點整合，在自行車蓄電池領域依舊成為市場龍頭。而現在國內其他自行車生產企業沒有能力做到這點。

　　同時，隨著鉛價的不斷上漲，風帆股份規避風險的能力往往要勝于小企業。

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