圖片01：2007年5月30日，財政部上調(diào)印花稅，滬深股市開盤后出現(xiàn)了放量暴跌的態(tài)勢，上證指數(shù)一度下跌316點，收盤下跌281.84點。
　　圖片02：2007年5月30日，兩市跌停的個股超過900只。
　　圖片03：工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān)秦紅，用另一種神情看著暴跌的大盤：“大家都會覺得這一天今天肯定是終于來了，終于來了。”
　　圖片04：6月4日一早,中國證券報等國內(nèi)三大證券報紙在頭版撰文為股市打氣加油。
　　圖片05：華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“我跟你說吧，在這個暴跌的這個時期，我們實際上可能買了100多億。就是投資。真的。”
　　圖片06：基金公司為獲批地新基金印刷的宣傳冊。
　　圖片07：銀河證券首席基金分析師 胡立峰 ：“這應(yīng)該是給市場一個明確的政治信號，就在當天，上午還在跌，大盤就力挽狂瀾，大幅上升了。這個四支新基金的發(fā)行，傳遞一種政治信號，市場應(yīng)該來說，也作出了一種正確的反應(yīng)。”
　　圖片08：截至到目前,我國正在運營的基金凈值規(guī)模超過了1萬億。

　　從暴跌到上漲：基金六日操盤內(nèi)幕

　　最近股市大幅震蕩，讓股民們都出了一身冷汗。此次調(diào)整中，上證指數(shù)跌幅最高達到21%，很多個股連續(xù)3、4個交易日，都牢牢封在跌停板上，過去幾個月累積的收益，短短幾天就化為烏有。不過，在個股普遍跳水的那幾天里，投資基金們卻有驚無險，跌幅最小。同樣面對市場風雨，基金怎么就安穩(wěn)的多？當股民們心驚肉跳的時候，基金經(jīng)理又在干什么呢？本欄目記者專門到基金公司進行采訪，了解基金的操作內(nèi)幕。

　　暴跌初始 基金基金經(jīng)理按兵不動

　　2007年5月30日，財政部在凌晨宣布，從當日起將證券交易印花稅稅率從1‰上調(diào)為3‰。上午九點半，滬深股市開盤后出現(xiàn)了放量暴跌的態(tài)勢，上證指數(shù)一度下跌316點，收盤下跌281.84點，兩市跌停的個股超過900只。當時記者在證券營業(yè)部看到到一個個中小投資者的神情緊張，但工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān)秦紅，卻是用另一種神情看著暴跌的大盤。

　　工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān) 秦紅：“大家都會覺得這一天今天肯定是終于來了，終于來了。”

　　2007年的上半年，紅火的股市一方面讓秦紅的基金不愁銷路，但另一方面股票收益強于基金的現(xiàn)實，也讓秦紅感受到了莫大的壓力。今年前5個月，上證指數(shù)上漲62.79%，深圳成指上漲97%，全部A股的平均漲幅超過100%，而截至5月25日，上半年的股票型基金平均收益僅63.59%，遠遠落后于股票的收益。令秦紅非常不解的是，他們投資的都是業(yè)績非常好，且具有長期穩(wěn)定的股票，而今年瘋長的股票卻都是他們是絕對不會購買的低價概念股、題材炒作股。

　　工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān) 秦紅：“這些低價股的增長，在上半年很多都超過了200%，那么面對這種回報的需求和我們實際投資的理念和我們認為投資業(yè)績的付之性來講，是我們所不能去追求的，不打算去追求，那我們覺得這樣子的一個投資的模式，對我們這種風險控制來講是不能夠承受，我們覺得那些錢不是我們該賺的。”

　　作為負責市場營銷的總監(jiān)，秦紅不僅要面對投資理念和市場表現(xiàn)之間的矛盾，更要面對投資者給于基金公司更大的壓力——贖回。越來越多的個人投資者已經(jīng)不滿足基金的回報，紛紛將基金贖回后投入到股市追求更高的收益。而投資人的行為將逼迫基金經(jīng)理賣出自己的股票，秦紅為此非常著急。

　　工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān) 秦紅：“他會強迫我們，賣出我們覺得很有價值的股票。持有人架空基金心理的這種狀態(tài)，那么我覺得都對這個基金經(jīng)理產(chǎn)生了巨大的運作壓力，以前我做了這么久很少有基金經(jīng)理感受到這種被架空的狀態(tài)，那么現(xiàn)在這個狀態(tài)應(yīng)該是非常普遍了。而強迫我們賣出我們認為非常有價值的股票，從而對留下來的持有人，和對他未來的實際利益都有損傷。”

　　面對股市的瘋狂，秦紅和他的基金經(jīng)理們只有忍耐。他們堅信，股市遲早會回歸理性的。

　　工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān) 秦紅：“我們都覺得這一天遲早要來的，遲早要來的。”

　　在5月30日的場暴跌中，曾經(jīng)風光無限的題材股、概念股紛紛跌停，而股票型基金的平均跌幅只有5.3%，暴跌中基金的表現(xiàn)讓秦紅看到了希望，也許價值投資就此會成為市場主流。

　　和秦紅不同的是，另外一位基金的管理者在股市的暴跌中，感受到的卻是驚訝和心痛。

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇 ：“我覺得市場股市一定會調(diào)整的。但是坦率的說，我沒有想到市場會調(diào)的這么深。”

　　5月29日晚，張后奇從一位朋友發(fā)來的短信中得知，印花稅將上調(diào)，作為一名資深的市場人士，張后奇非常清楚此舉對市場的殺傷力，但他還是沒有想到，市場的震動會如此劇烈。5月30日, 900多只股票跌停，5月31日，近300家股票跌停，6月1日，又是近700家股票跌停，短短的三個交易日，就導致了數(shù)萬億市值蒸發(fā)。

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“其實我們經(jīng)理也是很心痛的，因為你這樣的政策出來，對它的基金凈值，基金持有人的這個損失，可能沒有股票那么大，但是真金白銀被蒸發(fā)了。”

　　張后奇至今也無法解釋，為什么市場會出現(xiàn)巨幅的調(diào)整。但是面對股市的波動，張后奇和他的團隊仍然保持了一貫的理性和冷靜。當許多散戶割肉離場，部分私募基金強行平倉的時候，類似張后奇的公募基金選擇了觀望，一輪又一輪的暴跌，始終沒能讓他們賣出一只股票。

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“因為我們看好的這些上市公司呀，一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，它的基本面沒有什么變化，純是市場交易環(huán)境的一些變化，所以對基本的基金投資理念，或投資方法，不產(chǎn)生任何影響，所以基本上我說我們基金都是按兵不動。”

　　5月30日股市暴跌當天 ，在華夏基金辦公室里，基金經(jīng)理們吃過午飯后，和往常一樣都在休息室午休，股市的暴跌絲毫沒有讓基金經(jīng)理們改變他們平時的作息習慣。張后奇告訴記者，基金經(jīng)理最關(guān)心的不是大盤漲了還是跌了，而是所買的股票值不值那么多錢。

　　華夏回報基金經(jīng)理 石波：“我們選這個價值被低估了吧，價值投資.看這個企業(yè)的成長性，它價值性的東西，就是我們投股票是看企業(yè)整個情況,把它的成一個企業(yè)在投資。”

　　記者：“像巴菲特投資可口可樂的是一樣的?這個方向？”

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“比如說招商銀行，他的品牌形象，還有未來的成長性，比如說萬科.我理解的沒有錯吧。(對華夏回報基金經(jīng)理： 石波)我理解的沒有錯吧。”

　　逢低建倉 華夏基金在暴跌中買進上百億

　　5月30日股市第一天開始暴跌的時候，基金公司內(nèi)部卻是波瀾不驚。顯然和證券營業(yè)部里的緊張氣氛形成了鮮明對比，基金經(jīng)理們堅信自己的眼光，相信市場終究會認可自己的選擇。然而，滬深股市31日短暫調(diào)整后，又接連出現(xiàn)大幅下挫，基金重倉持有的藍籌股，也加入到跌停的行列。面臨下跌，基金經(jīng)理們還能繼續(xù)穩(wěn)坐泰山嗎？

　　6月4日, 華夏基金副總經(jīng)理張后奇走進公司的時候,在電子顯示屏下停了下來, ,曾經(jīng)是作為抗跌中流砥柱的藍籌股開始全線下跌,中石化等大盤藍籌股紛紛跌停，而此時下跌的藍籌股品種都是基金的重倉品種，市場的股票型基金的跌幅平均高達5.88% 。市場的反應(yīng)大大超過了人們的預期。其實6月4日一早,中國證券報等國內(nèi)三大證券報紙在頭版撰文為股市打氣加油,但是, 股市并沒有回暖的跡象

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“股票市場規(guī)模大的流通幾萬億，甚至十幾萬億的時候，絕不是說誰想讓他漲他就漲的，對吧，你一家兩口子，你還要少量少量，討論一個事情，買房子裝修還要爭個臉紅耳紅，那么有上億個股票帳戶，幾千萬的投資人，那么這里面有機構(gòu)、有個人，誰能讓他漲就漲，大家只能看到一個政策的信息。但是我覺得在這個暴跌的三四天中，股民肯定是有怨氣的，對吧，所以這種，市場也有恐慌的情緒，所以不是說出一條政策，溫暖溫暖它就漲，我覺得沒那么簡單。”

　　當時,恐慌的氣氛充溢著市場,股民在斬倉割肉,某些大的資金力量明顯在大量拋盤,一些曾經(jīng)堅定持有基金的投資者也開始贖回基金, 在市場連續(xù)下跌了600多點的時候, 如果基金公司因為贖回的壓力,被迫出售股票,必然使基金凈值更大幅度縮水。

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“我覺得是什么呢，就是我們風險管理部門，公司肯定都在高度的關(guān)注，就是如果真出現(xiàn)那種情況，像擠兌一樣，這種大規(guī)模贖回怎么辦呢。”

　　6月4日的一場大跌，讓很多散戶開始對資本市場信心產(chǎn)生了動搖。大量的投資者在從股市撤資的時候，也開始贖回基金。以中小投資者為主體的工銀瑞信基金管理公司也開始面臨著越來越多的贖回壓力。然而工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān)秦紅對此卻早有準備。

　　工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān) 秦紅：“我們一直會有備用金，然后每天也會關(guān)注著贖回的情況，但是它來的沒有我們想象的這么兇猛，我覺得這次的贖回，比2月份，1月份的贖回要小很多，一月我覺得更加恐慌。”

　　秦紅相信自己所追求的是價值投資會帶來長遠的收益。如果沒有贖回的壓力，基金管理公司一般不會因為市場短期的振蕩而把手上的股票拋掉。

　　工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān) 秦紅：“我們基本是，用長期的視角，買恰認下認為我們投資的持有，然后堅定的，持有它，我們選擇那些未來比較好的引領(lǐng)能力，未來有高速的增長，這樣子的企業(yè)去購買，我覺得我們不是應(yīng)付投資人的贖回，那我們會更加的按兵不動。”

　　秦紅感到幸運的是，就在大跌前三天天，工銀瑞信下面的一支基金工銀精選剛剛拆分完畢。而此番股市的振蕩，正好為工銀瑞信提供了一次很好的買入機會。

　　工銀瑞信基金管理有限公司渠道營銷部總監(jiān) 秦紅：“作為我們這樣一個大的機構(gòu)投資人，我想沒有一個人會把寶壓在最低買的位置上，我們只是覺得他現(xiàn)在已經(jīng)不錯，已經(jīng)值得我們?nèi)�擁有了，那我們就會去買的，而不必在乎它現(xiàn)在是不是最低點。”

　　記者：“如果說你們，現(xiàn)在買了之后，就隔了幾天，這個市場還會繼續(xù)動蕩，繼續(xù)下降的話？”

　　秦紅：“再買，再買。”

　　記者：“就是繼續(xù)去買？”

　　秦紅：“繼續(xù)去買。我們也不是一下子買滿的，我們也是一步一步的買進去的，繼續(xù)買。”

　　記者：“這么有信心？”

　　秦紅：“對，我們買的東西都是好的東西，能夠以更低的價格買到，是我們?yōu)橥顿Y人創(chuàng)造的更好的時機。”

　　6月5日上午，大盤走勢依然有些撲朔迷離。在華夏基金的股票交易操作中心，記者看到的是一片繁忙景象。

　　記者：“那在那個大盤振蕩劇烈的這幾天里頭，你們是不是也，也會比較忙呢？”

　　華夏基金交易中心主任 劉振華：“相對來說是比較忙的，從那個國有投資者來說的話，市場波動的話，他就是說面臨一些新的機會選擇，可能大家在這種，只要有變化，大家都要判斷的。”

　　在操盤手的工作的區(qū)域記者看到, 操盤手神態(tài)非常專注, 他們在速度飛快地下單， 很明顯,華夏基金公司完全不是股市剛暴跌時按兵不動的姿態(tài)了, 他們到底在做怎樣的操作呢？

　　華夏基金副總經(jīng)理　張后奇：“短期內(nèi)的暴跌毫無疑問就提供了新的投資機會，因為同樣的上市公司，同樣的基本面，基本形勢，同樣的社會資金的形勢，那么一個你就在盯著它公司的股票，突然之間跌了30%、40%，那突然之間，這意味著什么,就多了一個投資機會。”

　　張后奇告訴記者,事實上,基金經(jīng)理們在6月4日就開始大量建倉了,而在市場短期形勢還不清晰的時候,基金經(jīng)理們之所以敢于大舉買入, 不是因為他們能夠判斷出一個相對的底部,而是因為他們一直看好的價值投資型股票終于來到了他們認為合理的價位。 基金堅守的價值投資理念在大跌出現(xiàn)的時候依然沒有動搖。采取同樣的做法的,不僅僅是華夏基金.

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“5月18號到5月31號之間，有一些機構(gòu)市場還在狂熱的時候，有一些機構(gòu)在贖回，對吧，我不說它是哪一加家在贖回，但是呢，在這個暴跌期間，有多家機構(gòu)，就是以億為單位的,在繼續(xù)申購。”

　　6月5日收市時，大盤終于出現(xiàn)了止跌回穩(wěn)，到底是什么力量讓大盤終于回暖了呢？

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“很明顯那個機構(gòu)，系統(tǒng)性是買入的痕跡，就是申購的痕跡.一些大的機構(gòu)，其中申購的痕跡還是比較多的。”

　　記者：“那比如說像華夏至少有多少？”

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“我的那個主管的機構(gòu)理財部的凈申購可能超過5個億，就是其中的幾個大的機構(gòu)市場。”

　　6月6日，在公司的碰頭會上，張后奇針對加息的預期提醒了公司的各位投資總監(jiān)。

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇 (會議) ：“CPI指數(shù)出來，加息肯能性非常大， 雖然可能還會加息,也有可能還會下跌，但是我覺得至少短期內(nèi)不影響這種牛市的方向，但不是說市場沒有調(diào)整。”

　　顯然，華夏基金對牛市的格局充滿信心，在記者準備離開時，張后奇終于告訴了記者，在6月4日,5日兩天的時間，公司里的多只基金品種，已經(jīng)完成了他們一直期待的低成本建倉。

　　華夏基金副總經(jīng)理 張后奇：“我跟你說吧，在這個暴跌的這個時期，我們實際上可能買了100多億。就是投資。真的。”

　　緊急救市 證監(jiān)會批準四支新基金

　　股市被巨大拋盤壓的喘不過氣，可在投資基金眼里卻是逢低進貨的良機。事實上，正當基金忙于建倉的時候，中國證監(jiān)會在6月5日緊急批準了景順長城、益民等4家基金管理公司發(fā)行股票型基金。拿著突然到手的通行證，即將在下周開始正式發(fā)售的新基金，做好了準備嗎？

　　劉義鵬是益民基金管理公司的總經(jīng)理。6月4日，他突然接到了證監(jiān)會的電話，他們公司的所申報的新基金獲得了批準。

　　記者：“這次包括你們在內(nèi)的4支基金獲準上市，你感到突然嗎？”

　　益民基金管理有限公司總經(jīng)理劉義鵬：“當接到電話說，當然我們肯定是高興，作為一個公司來講能發(fā)基金，也是時間也是長了，當時很高興。”

　　新基金在突然獲得批準后，基金公司多少還是有些措手不及。記者采訪時看到，新印刷的基金宣傳冊剛剛印刷完成。

　　記者：“我看你們手中是拿著新基金的宣傳冊嗎？”

　　益民基金管理公司市場部總經(jīng)理 劉衛(wèi)兵：“對，這次新基金發(fā)行，我們準備了像這種折頁還有海報，這是平面的宣傳品，像這種折頁，我們印制了超過1千萬張，大概要配到2萬個我們代銷渠道的網(wǎng)點。”

　　記者：“是什么時候印刷這個產(chǎn)品？”

　　益民基金管理公司市場部總經(jīng)理 劉衛(wèi)兵：“我們是接到證監(jiān)會這個通知以后，當天開始印刷。如果要是比如說下禮拜就要發(fā)行，那么就顯得有點急，那么從配送的角度來講，我們可能要采用加急配送方式。”

　　記者：“現(xiàn)在還沒有配送？”

　　益民基金管理公司市場部總經(jīng)理 劉衛(wèi)兵：“今天下午開始。”

　　益民基金管理公司新獲批基金的基金經(jīng)理已經(jīng)到了最后的股票選擇階段。益民基金研究部總經(jīng)理張濤已經(jīng)按照創(chuàng)新的標準建立了一個股票庫，就等基金發(fā)行時按市場情況進行購買。

　　益民基金研究部總經(jīng)理　張濤：“我們將根據(jù)市場當時的情況，包括投資方向主要定格于人民幣升值這個理念，于銷售升級，包括一些產(chǎn)業(yè)升級等相關(guān)的公司上，可能我們比較看好的公司包括房地產(chǎn)公益事業(yè)類，以及機械、電子等多個方面具有持續(xù)創(chuàng)新能力的公司上。”

　　截至到目前,我國正在運營的基金數(shù)量已經(jīng)達到343只,基金凈值規(guī)模超過了1萬億,而四只新基金的即將發(fā)行的消息剛一傳出, 市場就開始有了反應(yīng),對此,銀河證券的首席基金分析師胡立峰認為新基金的發(fā)行是一個明確的救市行為。

　　銀河證券首席基金分析師 胡立峰 ：“這應(yīng)該是給市場一個明確的政治信號，就在當天，上午還在跌，大盤就力挽狂瀾，大幅上升了。這個四支新基金的發(fā)行，傳遞一種政治信號，市場應(yīng)該來說，也作出了一種正確的反應(yīng)。”

　　胡立峰認為,此番股市的調(diào)整對投資人來說,是一個不錯的買點,如果投資基金,也是適合的時機.對于基金與股票的盈利比較,他做過嚴謹?shù)臄?shù)據(jù)統(tǒng)計.他給記者展示了從98年至今的比較數(shù)據(jù)柱狀圖。

　　銀河證券首席基金分析師 胡立峰 ：“從1998年以來到現(xiàn)在，基本上在每日大盤上漲的階段，基金的凈值比大盤會略微多漲一點，最可貴的是，每一次在大盤下跌的時候，基金的凈值會比大盤跌得少很多。”

　　對于基金和股票的收益比較,胡立峰做了一個生動的比喻。

　　銀河證券首席基金分析師 胡立峰：“基金就像一個小烏龜一樣，它雖然步伐比較慢，但它很穩(wěn)。比如說漲的時候沒有像股票那么猛，急風暴雨似的狂漲，但它特別的穩(wěn)健，最難能可貴的是，大跌的時候，它跌幅不大，甚至有的時候跌的很小。對長期投資者來說，龜兔賽跑到后面基金龜也不會太差。”

　　半小時觀察：我們需要什么樣的基金

　　說到底，無論誰進入股市目標都是，多賺點少賠點。在這點上，基金經(jīng)理和一個新開戶的股民沒什么區(qū)別，大家都站在一條起跑線上。但股民投的是自己的錢，而投資基金拿的是千萬個投資者的錢，這就決定了和個人投資者相比，投資基金應(yīng)該具有更理性的價值投資理念，有更專業(yè)的規(guī)避風險的能力。在風云莫測的股市上，給大家提供一個安全的投資渠道。

　　本周監(jiān)管部門批準了四只新基金，這讓廣大投資者非常振奮。中國股市健康發(fā)展，離不開機構(gòu)投資者的壯大、成熟。前段時間監(jiān)管部門對上投摩根基金違規(guī)操作給出的處罰，相信很多人還有印象。俗話說，打鐵還需自身硬。作為中國股市的重要基礎(chǔ)，對基金嚴格要求，既是對投資者負責，也是對市場負責。

　　主編：張凱華

　　記者：周羿翔 付豫

　　攝像：徐勝 景延

　　文稿編輯：劉瑩(實習)

　　注：本文為《經(jīng)濟半小時》6月9日播出節(jié)目文稿。

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