朱景鋒

　　本周四，嘉實穩健將被拆分，這也是我國開放式基金中第十七只拆分基金。公開資料顯示，截至上周，已經有16家基金公司的16只開放式基金完成拆分。

　　3月中旬以來，拆分基金成為基金公司新發基金、封轉開和分紅持續營銷之外規模擴張的又一大法寶。

　　借助拆分，基金規模大幅增加，基金業又誕生了一批百億基金。不過，與富國天益基金進行拆分的初衷相比，當前的拆分行為明顯變了味，不僅被拆的基金質地良莠不齊，還有一些中型規模的基金也來湊熱鬧，拆分很大程度上演變成基金公司想方設法做大規模的工具。并且，拆分基金的規模在短時間內急劇擴大，造成基金業績失去拆分前的風光，給原基金持有人的利益造成了不小的損害。

　　被拆基金良莠不齊

　　據筆者統計，已經進行拆分的15只基金在被拆分前并不都是好基金。最先拆分的富國天益、大成精選、交銀施羅德精選和易方達積極成長4只基金業績還不錯，在拆分前均獲得了晨星一年期同類基金四星級評級。

　　然而，今年3月中旬以來進行拆分的11只基金的業績差異明顯，招商優質成長和興業趨勢投資兩只基金在拆分時為晨星五星級評級。獲得四星級評級的只有申萬巴黎新動力1只，其余有三星級、兩星級和一星級基金各兩只。還有兩只基金由于成立時間不到一年未被評級，公開資料顯示，南方穩健貳號在拆分前晨星評級的最近6個月總回報率排名第一，而拆分時成立尚不到6個月的國投瑞銀創新動力在3個月總回報中排名中游。

　　據了解，目前仍有不少基金公司在上報拆分基金方案。預期被拿來拆分的基金質地將更加參差不齊。

　　拆分后業績普遍下降

　　在基金公司如愿以償地通過拆分將基金規模做上去之后，基金的業績卻下來了。

　　晨星的最新評級報告顯示，最早拆分的4只四星級基金有3只下降為三星級，一只則迅速降為兩星級。3月中旬以來拆分的11只基金中有1只由五星級降為四星，其余基金由于拆分時間尚短，一年期評級變化不大。但是，相比最近6個月的總回報率，這些基金不論是最近1個月還是3個月的總回報排名都大幅下滑，排在同類基金下游。

　　另外，拆分后的基金大多規模較大，而統計顯示，大基金的業績比小基金平均低20%至30%，績優基金在拆分后由于規模過大，很難再現昔日風光。

　　老持有人利益受損

　　當初富國天益進行拆分時，主要是為了解決基金高凈值與資產規模過小之間的矛盾，使更多的投資者能享受到優秀基金經理的

　　據相關報道，此次拆分潮在一定程度上也是渠道積極推動的結果。在目前新基金發行節奏明顯放緩的情況下，渠道不愿意自己的資源閑置。當前投資者的投資熱情高漲，托管行也急欲趁機擴大托管規模。

　　基金公司也愿意趁著好行情擴大規模。并且，拆分只需經管理層批準，而不需要開持有人大會表決，程序上簡單易行，所以被多家公司競相采用。

　　分析人士認為，規模擴張過大的拆分會給老持有人的利益造成損害，因為，老持有人如果不同意拆分，只能選擇贖回，這時要向基金公司支付贖回費。如果愿意拆分，老持有人將面臨收益下降的風險。

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