□匯豐晉信基金 何寒熙

　　基金總體適合中長期投資，也不乏一些“另類”基金，可以即買即賣，實現短期收益。這些“另類”基金指的是交易所交易基金（ETF）和上市開放式基金（LOF）。ETF實際上是一種特殊的指數基金，投資者既可以在交易所買賣ETF份額（二級市場），又可以向基金管理公司申購、贖回ETF份額（一級市場）。目前ETF共有5只，分別以上證50、上證180、中小企業板指數、紅利指數、深證100指數為標的。

　　LOF特點相對簡單，其產品特性與一般

　　ETF和LOF基金在一級市場申購贖回是按照基金凈值，在交易所買賣是按照交易價格，因此當基金凈值和交易價格存在差價時，就可以跨市場套利。LOF的套利相對簡單，只涉及基金的交易。譬如，LOF基金單位凈值為1.2元，而交易所市價為1.1元，那么投資者可以在交易所買入基金份額，然后辦理轉托管，兩天后在一級市場贖回，假設基金凈值不變，就可以實現0.1元的套利。

　　這是個極端的例子，投資者在套利過程中必然要考慮交易成本。這些成本包括：申購（約1%-1.5%）、贖回費用（約0.5%）、LOF基金的二級市場交易費用（單邊約0.2%）、跨系統轉托管手續費（約2%）以及至少3天的時間成本。

　　相比之下，ETF可以實現瞬時套利，而且套利機會更多。包括：1、交易型套利：如果ETF的單位凈值高于其在交易所的市價，投資者可以先在交易所買入基金份額，然后在一級市場贖回；反之就相反操作。2、事件型套利。比如某一指數成份股因為股改或重組等重大利好停牌，二級市場買不到，就可以在二級市場上買入ETF，在一級市場上贖回成一攬子

　　不過，由于申購ETF所需的一攬子股票最低價值100萬元，而且套利涉及多次委托交易，尤其是對一攬子股票的買賣配比操作較繁雜，只能借助專門的ETF套利交易系統，所以，ETF套利是一種機構投資者才玩得起的游戲。

　　看來，這一招“聲東擊西”———通過基金套利獲得短期收益，對普通投資人而言，還是“想說愛你不容易”。

　　【兵法探源】

　　聲東擊西，指的是本不打算進攻甲地，卻佯裝進攻；本來決定進攻乙地，卻不顯出任何進攻跡象，忽東忽西、制造假象，引誘敵人做出錯誤判斷，然后乘機殲敵。

　　東漢時期，班超出使西域，攻打歸附匈奴的莎車國。班超兵力只有兩萬五千人，敵眾我寡，只能智取。這天黃昏，班超命大軍撤退，表面上顯得慌亂，還故意放俘虜趁機脫逃。莎車國援軍首領龜茲王聽了俘虜的報告，立刻下令追擊“逃敵”，率領追兵從班超隱蔽處飛馳而過，班超集合部隊，迅速回師殺向莎車國。莎車猝不及防，迅速瓦解。

　　昨日是華夏藍籌基金（LOF）上市第二天，該基金漲停報收1.172元，而昨天其單位凈值為1.051元，場內均價與凈值溢價8.4%。

　　華夏藍籌由基金興科轉型而來，屬于混合基金中較積極品種，4月27日集中申購一天內申請資金達438億元，刷新了封轉開基金集中申購紀錄。作為LOF基金，華夏藍籌因持有復牌在即的s雙匯106.17萬股而受到套利資金追逐。該基金5月30日通過交行、建行、農行、中行、招行、