北京報道　本報記者　丁西　 　

　　李先生(化名)是某股票型基金經理，在4000點高位，他仍然看好地產以及泛消費類股票。

　　李說他個人看好房地產的原因不僅是人民幣升值，他最近正在裝修房子，商場里高檔炊具以及家具受消費者熱捧的情形讓他驚訝。“高檔消費品代替了中低檔消費品成為部分消費者的寵兒。在大中城市，股市賺錢效應很明顯，而賺錢的往往是中青年，他們會用來買房，出游等等，這些錢終究要消費出去。”

　　又一次大漲

　　＜21世紀＞：5月28日，A股再度演繹普漲行情，包括前期滯漲的基金重倉股也開始升溫。而就在6個交易日前，5月18日，央行同時調整“三率”代表市場化調控股市政策的最終確定和出臺。但市場在上周四單日寬幅調整后又大舉上沖，其原因何在？這是否會導致更嚴厲的宏觀調控出臺？

　　李：出現連續上漲并不出乎我們的意料。在調控政策出臺前，我們對加息已有預期，我們認為，按目前的宏觀情況，存款基準利率應該是加54個基點，但公布的是，分別提高存貸款基準利率0.27%和0.18%。

　　同時，擴大

　　當時，我的第一反應是比我們原來想的好得多。這其實是個結構性調整，這個調整是不利于銀行息差擴大，但對生產企業來說，成本增加并不多，因為他們的利潤太高了，到了歷史性高峰，而且現金流轉也非常好。

　　下一步可能還會加息，但提高存款準備金率可能比有些研究機構預想的要慢一點。存款準備金率提高見效是比較慢的，其實從去年至今，提的比例已經很高了，繼續提對銀行的壓力非常大。

　　對股市有特別有殺傷力的政策，比如征資本利得稅，不太可能出臺。而提高印花稅，其實現在投資者對交易費用的敏感性非常低，對市場影響不會很大。

　　股市調整還是應該通過股市內在的運作完成，管理層下一步做的應該是增加供給，并發行大盤股。其實大盤股對資金的吸引還是比較多的。

　　投資轉向

　　＜21世紀＞：在4000點高位，基金操作策略有沒有變化，下半年仍是垃圾股的天下，還是藍籌股得以翻身？二者之間，基金如何選擇。

　　李：我現在的操作比較謹慎。今年以來上漲的許多

　　去年在底部挖掘股票非常容易，但現在要做到這一點已相當難，市場上一部分股票的確有投資價值，但從整體上看，是在從相對理性投資轉向非理性。

　　因此，要對市場保持相對謹慎，我的組合逐漸走向防御。防御性，對有些投資者來說是鋼鐵、石化等低估值板塊，但對我來說是特定的一批上市公司，在未來經濟環境里，它有持續穩定的發展，15%以上的年增長率。比如，現在人民幣升值趨勢很明晰，這樣你就會發覺應該持有能持續擴張的房地產公司股票。

　　我最近轉向了大盤股，并不是因為它會是下一個熱點，而是因為現在便宜了，所以我認為它們是好的防御品種。

　　至于現在的熱點——資產注入等題材股，如果從博弈角度看，股價越高，重組、資產注入的成本會增加，因此，重組、資產注入的速度會減緩。

　　以我的判斷，目前這種百花齊放的上漲局面還會持續。國有資產保值增值，資產重組，資產注入仍會繼續，但漲幅可能就不會像上半年那么大，盲目炒作的可能性也會較小。